涉及的行业或公司 * 公司为GE HealthCare Technologies (GEHC) [1] * 行业涉及医学影像（如CT、MR、PET、超声、核医学）和患者监护 [3][4][6][29] 核心观点和论据 1 医学影像市场驱动因素强劲 * 全球手术量强劲，驱动因素是人口老龄化和许多医疗设备的使用与影像检查紧密相关 [4] * 劳动力短缺促使医疗系统更早使用影像进行诊断，例如CT可在两分钟内发现问题，替代多次就诊 [4][5][7] * 影像设备是医院的核心收入和生产效率驱动因素，在资本开支决策中通常被列为优先事项 [13] 2 核心影像业务增长显著 * CT业务全面繁荣，被称为诊断领域的“瑞士军刀”，心脏CT领域增长尤其强劲 [4][5] * 核医学领域因新的诊断和治疗性显像剂而“爆发式”增长，特别是PET [6] * MR市场稳健，其无辐射、软组织成像金标准的优势持续，新技术如Air Recon DL可将检查时间从45-60分钟缩短至20分钟，显著提升生产力 [6][12] * 超声业务处于领先地位，新推出的心脏超声平台嵌入了多种AI工具，可自动完成测量等繁琐工作 [45][46] 3 新产品与技术管线是未来增长关键 * 光子计数CT技术正在开发中，公司表示将按计划在近期发布消息 [6] * 新型心脏灌注PET显像剂FLCiO被视为改变游戏规则的产品，有望取代SPECT成为心肌缺血评估的新金标准 [15][17][18] * 公司自2018年以来研发投入已接近翻倍，2024年至2026年将有一系列强劲的新产品发布周期，包括全身PET、血管介入套件等，预计将推动2026年及以后的订单和收入增长 [49][50][65] 4 患者监护业务的数字化潜力 * 患者监护业务组合（包括麻醉、监护、围产期护理、诊断心脏病学）拥有通过数字能力解锁增长的巨大机会 [30][31] * 新负责人Ginette Bankus具备强大的运营和数字背景，目标是将监护从提供即时读数转变为利用纵向数据预测患者风险的模态 [30][32] * 该业务的数字解锁也被视为利润率解锁和增长的关键载体 [33] 5 AI战略聚焦解决客户核心问题与部门级优化 * AI开发的重点是解决对患者和客户成本有重大影响的客户问题，而非点状解决方案 [37] * 策略包括将AI深度集成到设备中以提升设备价值，以及开发跨部门的SaaS类AI工具，预计2026年将开始引入更多此类能力 [38][39][50] * 对于阅读类软件，公司将保持开放架构，支持多厂商设备，因为没有任何公司拥有独占的装机量 [42][43] 6 中国市场短期平稳，长期为中等增长 * 2024年中国市场因反腐等因素下滑两位数，2025年预计趋于平稳或略有下降，主要由于招标流程延长 [55][56] * 长期来看，公司认为中国市场将是一个中个位数增长的市场，而非过去10%的高增长，但这对公司的中期目标已足够 [57] 7 订单储备充足，对近期增长构成支撑 * 公司拥有创纪录的订单储备，订单出货比大于1，意味着新订单流入速度超过产品交付速度，为未来收入提供了能见度 [65] 其他重要内容 1 阿尔茨海默症诊断带来影像需求 * 公司产品Vizamyl用于显示大脑中的淀粉样蛋白斑块，是使用相关疗法前的必要诊断步骤，而疗法本身需要后续的MRI进行监测，推动了PET和MR的需求 [27][28] 2 PET显像剂报销政策变化利好 * 美国医保对新型PET显像剂的报销方式发生重大变化，从过去仅报销约200美元（如FDG）变为现在报销约4500美元，使得相关检查从经济上不可行变为可盈利，极大地促进了该领域的增长 [22] 3 并购策略关注能增强协同效应的小型交易 * 公司看到市场出现估值更合理的并购机会，未来将重点关注规模在数亿美金左右、能嵌入现有产品组合并产生差异化协同效应的“补强型”交易 [66][67]