陕西煤业2025年二季度电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 陕西煤业股份有限公司 煤炭开采与电力生产行业[1] 核心财务与运营数据 * 2025年二季度营收81.2亿元 环比显著下降[2] * 2025年上半年归母净利润76.4亿元 扣非净利润72.2亿元 差额4.2亿元主要源于公允价值波动[4] * 一季度归母净利润48.12亿元 二季度28.3亿元 环比明显下降[4] * 下降主因二季度煤价大幅下跌及朱雀资管计划清算导致所得税负担增加5.7亿元[2][4] * 2025年上半年总产量8,740万吨 一、二季度产量基本平稳 月产量均在1,400万吨以上[5] * 7月产量1,411万吨 略低于6月 主因部分矿井检修[5] * 8月25日红柳林矿安全事故致停产数日 对8月整体产量影响较小 目前已复产[5] * 上半年吨煤完全成本约280元 一季度284元 二季度276元 差异主因煤价波动带来的税费变化[2][5] * 二季度完全成本274元 口径包含生产成本、三费及资源税等相关税费 不含所得税[19] * 上半年不含税平均售价420元/吨 一季度449元/吨 二季度389元/吨[2][6] * 7月坑口均价约387-388元/吨 环比6月上涨7-8元[6] * 预计8月价格环比上涨30-40元[2][6] 电力业务表现 * 2024年收购电力资产后 上半年电力业务归母净利润约6.8亿元 每月盈利稳定[2][7] * 上半年发电量177亿度 售电量166亿度[2][7] * 每度电盈利约0.06-0.07元[2][7] * 全国电价下调对公司火电企业影响较小[7] * 同口径比较 发售电量同比下降5-6个百分点[2][7] 成本控制与资本开支 * 成本控制成效显著 完全成本维持在270-280元之间[3][15] * 未来一两年内成本下降空间有限 即使有也仅为几元[15][16] * 坚持"可投可不投的坚决不投"原则 严格控制费用和资本开支[3][16] 资产管理与投资 * 计划2025年11月天丰资管计划到期后尽快清算退出 规模10亿元 仅为朱雀产品规模的1/5[11][12] * 天丰资管计划盈利良好 每月公允价值变化已反映净值 对报表影响可忽略不计[12] * 继续持有彤程新材、金利永磁和盐湖股份等二级市场股票[2][11] * 投资约40多亿元于一级市场项目 其中三家已上市 收益良好 将与管理人商讨适时退出[11] 主业发展与未来规划 * 聚焦煤电主业 推进两个探矿权的探转采工作 目前主要卡在环保审批环节[13] * 积极争取资源置换以加快进度[13] * 有6个火电项目在建 预计2026年至2027年集中竣工 可能提前完成 将提供增量产能和业绩[2][13] * 未来将集中竣工投产超超临界机组 具有更高发电效率和更好盈利情况[17] * 统计产能1.64亿吨包含少数股东权益较低的煤矿 但每月披露的实际产量不包含这些参股矿井[17] * 煤矿资源禀赋好 可采储量足以支撑几十年开采 对资源和未来发展充满信心[20] 政策与市场环境 * 预计下半年整体情况优于上半年 价格和发售电量均有改善迹象[2][8] * 在国家政策导向下 行业将迎来阶段性复苏[2][8] * 政策调控存在不确定性（如查超产） 需持续观察市场动态[8][14] * 2025年上半年市场煤价大幅低于长协价格中枢 导致政策调控聚焦于稳定市场煤价[9] * 二季度出现价格倒挂 对部分长期用户给予优惠 拉低了长协煤结算价[9][10] * 希望未来市场价高于长协价后能恢复100%的长协结算[21] * 国家安全检查和产能核查可能对生产节奏带来冲击[14] * 陕西省8月底发布稳供稳价文件 会对区域内供给产生影响[14] * 7月底国家能源局和陕西能源局发布查超产文件 公司已根据实际产量上报 未接到进一步窗口指导 仍按计划排产[14] * 查超产主要针对手续不全但在稳价保供期间释放产量的矿井[14] * 陕西发改委的煤炭产能核查无明确时间表 过去两月月度产量影响不大[22] 安全生产与技术 * 大力投入无人化、智能化开采技术 提高开采效率[18] * 在陕北大型千万吨级矿井实现无人开采 杜绝人员伤亡问题[18]