公司概况 * 华翔股份是一家专注于家电零部件、汽车零部件和工程机械零部件的制造企业，并正战略转型至人形机器人领域[2][3][6] * 公司在家电压缩机结构件领域占据全球领先地位，是家电压缩机零部件龙头企业[2][5][11] 财务表现与估值 * 公司2025年、2026年和2027年的预计归母净利润分别为6亿元、8亿元和10亿元，年均复合增速约30%[3][12] * 公司2025年市盈率为15-16倍，2026年预计降至12倍，估值具备优势[2][3][12] * 公司毛利率和净利率水平高于同行，并且随着精加工占比提升，利润率有进一步提升空间[2][5] * 公司拥有接近15亿元现金，为外延并购提供资金支持[10] 业务分述 家电零部件业务 * 业务全球市占率第一，产品包括压缩机曲轴、气缸和法兰等结构件，覆盖美的、格力等主要客户[2][5] * 未来资本开支将用于提升该业务的精加工比例，以进一步提高利润率[2][7] 汽车零部件业务 * 该业务是公司增长弹性最大的板块，产品涵盖传动系统和制动系统结构件，是二级供应商[2][6] * 公司与华域合资成立华翔盛德曼，将产能从10万吨扩至20万吨[6][7] * 2025年上半年销量达6.6万吨，同比增长近60%，全年预计销量可达16-17万吨，同比增长约六七成[2][7] * 预计2026年产能可达20万吨，未来资本开支将向机加工倾斜以延伸产业链[7] 人形机器人业务（战略转型） * 公司战略明确向人形机器人方向转型，路径与三花智控相似[2][3] * 已成立全资子公司华翔智创机器人科技有限公司来布局该业务[4][10] * 已在谐波减速器的金属结构件方面取得进展，完成了多款产品的工艺验证，目前进入送样阶段[3][4][10] * 计划通过内生发展和外延并购两种方式推进机器人业务[4][10] 核心竞争优势与管理 * 成本控制与运营效率：通过规模化生产管理、借鉴美的和丰田的精益管理模式以及完善的数字化管理系统，有效控制成本，提高运营效率[4][8] * 地理位置优势：主要生产基地位于山西临汾，人工成本较长三角、珠三角地区同行低20%左右，并享有电费补助[9] * 生产灵活性：通过灵活调整生产线配置和涉足多元业务（如泵阀类产品及特殊行业）来增强整体抗风险能力[8][9] 客户与合作伙伴关系 * 与美的有长达20多年的深度合作关系，美的既是公司重要客户（占营收比重约15%），也是潜在的人形机器人项目合作伙伴[2][3][5] * 公司总经理王源有美的任职经历，公司管理模式深受美的影响[2][5] * 其他客户包括赛力斯、比亚迪、小米和特斯拉等车企[3][6] 资本开支与未来展望 * 公司计划未来三年每年投入约3亿元资本开支，用于提升家电业务精加工比例，并同步扩充铸造和机加工产能[2][7] * 若在人形机器人领域有明确落地进展，公司将迎来业绩和估值双提升[12]