报告公司投资评级 - 买入(首次) [2] 报告的核心观点 - 受益于国家大力推行的"以旧换新"政策，公司下游客户行业的景气度显著提升，带动公司订单量增长 [2] - 拟与华域上海共同成立合资子公司，积极拓展汽车零部件国内外配套市场 [2] - 期间费用管控较好，营收及利润双增长 [2][6] - 预测公司2024-2026年收入分别为39.42、47.55、55.34亿元，EPS分别为1.01、1.24、1.45元，当前股价对应PE分别为13.2、10.7、9.1倍 [7] 基本数据 - 当前股价：13.29元 [2] - 总市值：63亿元 [2] - 总股本：471百万股 [2] - 流通股本：436百万股 [2] - 52周价格范围：8.45-13.7元 [2] - 日均成交额：34.72百万元 [2] 市场表现 - 2024年1-9月我国汽车产销分别完成2147万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4% [2] - 2024年H1空调、冰箱销量显著增长，带动压缩机企业排产量达到3.0亿台，同比增长13% [2] - 公司的大部分营业收入来源于汽车和家电行业，政策利好情况下客户订单量实现增长，公司的排产量也达到了较高的运转状态 [2] 合资子公司 - 公司与华域上海拟共同投资成立合资公司，其中公司拟占股70%，华域上海拟占股30% [2] - 通过此次战略合作，公司将对合资公司进行财务并表，华域汽车的相关资产也将整合进公司体系，这将直接促进公司汽车零部件业务规模的显著扩张 [2] - 华域汽车在此次合作中投入的资产包括部分机加工设备，这些设备将弥补公司在汽车零部件加工工序中的短板，为公司业务延申提供保障，增强公司的盈利能力和核心竞争力 [2] 财务表现 - 2024年Q1-Q3公司销售期间费用率为10.82%(同比-1.33pct)，其中销售费用率为1.15%(同比+0.16pct)，管理费用率为3.60%(同比-1.5pct)，财务费用率为1.69%(同比-0.45pct)，研发费用率为4.38%(同比+0.47pct) [2] - 2024年Q1-Q3公司实现营业收入27.87亿元(同比+18.45%)，归母净利润3.41亿元(同比+21.18%)，扣非归母净利润3.05亿元(同比+22.60%) [6] - 前三季度销售毛利率达22.17%(同比-2.55pct)，销售净利率达11.70%(同比+0.34pct) [6] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为39.42、47.55、55.34亿元，EPS分别为1.01、1.24、1.45元，当前股价对应PE分别为13.2、10.7、9.1倍 [7] - 公司是国内少数具备跨行业、多品种、规模化生产能力的综合型铸造企业之一，深耕于行业多年，公司在产品研发、生产制造和工艺提升等方面积淀了丰富经验，已形成包括白色家电零部件、工程机械零部件、汽车零部件等多元化产业布局 [7] - 考虑到下游汽车、家电等行业受到政策的积极影响延续了较高的景气度，公司未来业绩仍有成长空间 [7]

公司投资评级 - 华翔股份（603112.SH）的投资评级为“增持-A”，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 华翔股份Q3业绩稳健增长，汽车零部件规模化发展可期 [1] 公司近一年市场表现 - 2024年三季报显示，公司实现营业收入27.87亿元，同比增长18.45%；归母净利润3.41亿元，同比增长21.18%；扣非归母净利润3.05亿元，同比增长22.60%。2024Q3，公司实现营收8.57亿元，同比增长4.75%；归母净利润1.10亿元，同比增长4.82%；扣非后归母净利润0.97亿元，同比增长4.44%。业绩基本符合预期 [2] - 报告期内，公司毛利率同比下降2.55个百分点至22.17%，主要受到电费补贴及其在财报口径变化的影响。受益于降本增效，期间费用率显著下降，净利率同比上升0.34个百分点至11.70%。报告期内，公司期间费用率为10.82%（-1.33个百分点）。其中销售费用率为1.15%（+0.16个百分点）；管理费用率为3.60%（-1.50个百分点），主要系股份支付摊销金额同比减少及产线停产期间折旧摊销等由管理费用本期计入销售成本所致；财务费用率为1.69%（-0.46个百分点），主要系本期汇兑收益同比减少所致；研发费用率为4.38%（+0.47个百分点），主要系新增子公司研发项目增加所致 [2] 市场数据 - 2024年11月27日收盘价为13.19元，年内最高/最低价为14.32/7.82元 [2] - 流通A股/总股本为4.36/4.71亿股，流通A股市值为57.55亿元，总市值为62.07亿元 [2] 基础数据 - 2024年9月30日，基本每股收益为0.79元，摊薄每股收益为0.79元，每股净资产为7.49元，净资产收益率为9.98% [2] 汽车零部件业务 - 公司与华域上海强强联合，深度绑定大客户。9月30日，公司发布公告与华域上海共同投资设立合资公司，共同推动汽车零部件的铸铁和机加工业务协同发展。展望未来，公司将利用规模优势，进一步降本提效，积极拓展市场份额，实现业务稳健增长。同时，华域汽车在本次合作中投入的资产包括部分机加工设备，这些设备将弥补公司在汽车零部件加工工序中的短板 [2] 压缩机零部件业务 - 公司加大对压缩机零部件精加工工序的投资力度，洪洞白色家电产业园新一轮的园区扩建工程有序推进，有望为公司盈利增长提供坚实保障。随着厂房和基础设施建设工程临近完工，公司为设备搬迁工作做了全面、细化部署。目前，搬迁工作正在有序进行，与此相关的重大非股权投资项目也在同步投放。本次搬迁旨在对生产线进行全面技术改造和优化，以提高生产效率和降低生产成本，从而进一步提升利润率水平 [2] 投资建议 - 公司是铸造行业综合领先企业，"压缩机零部件"单项冠军。从α角度看，公司是国内少数具备跨行业、多品种、规模化生产能力的综合型铸造企业之一，具有规模化生产能力与多元化产业布局，有望受益于行业集中度提升；公司产品结构持续优化，对盈利能力做出了正向积极的贡献；公司近些年对机加工工序的资产投资显著提升了产品的附加值，2024年，公司继续加大了对压缩机零部件精加工工序的投资力度，有望进一步带动毛利率提升。从β角度看，公司所涉足的下游行业，包括压缩机、汽车零部件以及工程机械等领域，近期均呈现出良好的景气度，随着消费品以旧换新等利好政策刺激内需，公司订单量有望保持增长。基于以上，我们看好公司未来成长性。预计公司2024-2026年归母公司净利润4.7/5.8/7.0亿元，同比增长21.8%/22.3%/18.7%，EPS为1.0/1.2/1.5元，对应11月27日收盘价13.19元，PE为13.1/10.7/9.0倍，维持"增持-A"评级 [4]

山西华翔集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20241001 | --- | --- | --- | |-----------------------|------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

公司和行业研究纪要 行业概况 - 公司所处行业为汽车制造业 [1] - 公司新厂的模式在汽车工厂进行复制,汽车工厂利润有所改善 [1] 公司业务表现 - 公司产品销量同比增长33.5%,达到12.5亿件 [1] - 新厂模式在汽车工厂的复制,贡献利润增量3000万 [1] - 整体利润贡献增量约6500万 [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [5] 报告的核心观点 - Q3 业绩符合预期,前三季度实现营业收入27.87亿元,同比+18.45%,实现归属于上市公司股东净利润3.41亿元,同比+21.18% [4] - 外销带动白电排产高景气,Q4有望受益家空排产上修 [4] - 盈利能力稳步提升,前三季度销售毛利率22.17%,同比-2.55pcts,期间费用率有所下降 [5] - 公司战略发展清晰,资源优势显著,未来汽零业务将有望成为公司短期增长新引擎 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司可实现归母净利润5.01/6.03/7.08亿元,同比增长29%/20%/17% [6] - 2024-2026年预计公司每股收益1.08/1.30/1.53元 [6] - 2024-2026年预计公司毛利率24.4%/24.6%/24.9% [6] - 2024-2026年预计公司ROE16.7%/17.5%/17.8% [6]

报告投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告核心观点 - 业绩符合预期。公司2024年Q1-Q3实现营收27.87亿元/+18.45%,归母净利3.41亿元/+21.18%;单2024年Q3实现营收8.57亿元/同比+4.75%/环比-13.29%,归母净利1.10亿元/同比+4.82%/环比-12.15% [2] - 受电费优惠政策变动影响,2024年Q1-Q3毛利率为22.17%/同比-2.55pct;对应净利率为11.70%/同比+0.34%,主要系公司降本到位、白电占比提升及获得增值税加计扣除等因素影响 [2] - 以旧换新政策的加力推进有望刺激终端白电与汽车产品需求,预计有望拉动公司2024年Q4白电与汽零业务排产,对业绩产生正向贡献 [3] - 公司通过收购汽零资产拓展第二增长极,有望通过规模化降本提升市占率,加速汽零板块发展 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为38.38/49.29/58.43亿元,同比增长17.6%/28.4%/18.6% [1] - 2024-2026年归母净利润预计分别为4.81/6.03/7.00亿元,同比增长23.5%/25.4%/16.2% [1] - 2024-2026年每股收益预计分别为1.04/1.30/1.51元 [1] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为15.5%/17.1%/17.4% [1]

证券时报e公司讯，华翔股份(603112)10月22日晚间披露三季报，公司2024年前三季度实现营业收入 27.87亿元，同比增长18.45%，净利润3.41亿元，同比增长21.18%，基本每股收益0.79元。 ...

山西华翔集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：603112 证券简称：华翔股份 转债代码：113637 转债简称：华翔转债 山西华翔集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|----------------|-------------------------------------|------------------|------------ ...

报告投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 公司拟与华域汽车成立合资公司发力汽零市场 [1] - 通过收购汽零资产,加速第二增长曲线开拓 [1] - 消费品以旧换新加力推进,公司白电与汽零业务有望充分受益 [1] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为32.26亿元、32.64亿元、39.57亿元、50.82亿元、59.44亿元,增长率分别为-1.7%、1.2%、21.2%、28.4%、17.0% [2] - 2022-2026年归母净利润分别为2.64亿元、3.89亿元、4.81亿元、6.03亿元、7.00亿元,增长率分别为-19.7%、47.7%、23.5%、25.4%、16.1% [2] - 2022-2026年每股收益分别为0.60元、0.89元、1.10元、1.38元、1.60元 [2] - 2022-2026年净资产收益率分别为10.9%、14.1%、15.5%、17.1%、17.4% [2] - 2022-2026年市盈率分别为21.57倍、14.61倍、11.83倍、9.43倍、8.13倍 [2] 行业及市场表现 - 公司股价在1个月、3个月和12个月内分别上涨19%、24%和12%,相对指数分别上涨1%、11%和5% [4] - 公司所属行业为资本货物/工业 [4]

公司收购 - 华翔股份拟现金收购泰兴公司98.61%股权交易金额3619.1万元[1] 业绩增长 - 上半年归母净利润同比增长30.92%[1] - 精密件业务2024年上半年收入14.19亿元同比增长28.42%[1] - 工程机械零部件收入3.68亿元同比增长22.57%[2] 股权激励 - 股权激励业绩考核3年复合增速20.76%[3] - 预计2024 - 26年归属母净利润为4.76/5.92/6.98亿元同比增长22.3%/24.5%/17.9%[3] 财务指标 - 2024 - 26年营业收入预计增长25.2%/18.2%/14.7%[4] - 2024 - 26年净利润预计增长22.3%/24.5%/17.9%[4]