报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持） [2] 报告的核心观点 - 白电排产增速放缓，关税政策影响出口；家电 5 月出口量增速转负，短期出口承压；原材料价格平稳，成本压力小；各航线海运费价格跳升，成本增加；投资建议分配置型、拐点型、景气度、主题型四条主线 [4][7][12][20][26][31][37] 根据相关目录分别总结 白电排产：关税政策波动对出口影响较大 - 家用空调、冰箱排产增速逐月放缓，洗衣机排产平稳；家用空调旺季内外销排产分化大，外销因备货前置和关税调整增速为负；冰箱内销排产 6 - 7 月回暖，美国加征关税加大外销波动性；洗衣机内销淡季，外销受关税影响可能形成拖累 [12][15][17] 家电出口：5 月家电出口量增速转负，短期出口承压 - 5 月家电出口量增速转负，从“爆发式补库”转向“稳态需求支撑”；过去两年出口景气度高，后续可开拓新兴市场，布局高端化和智能化 [20] 原材料：价格平稳，对成本端不构成压力 - 螺纹钢价格下降，原材料成本压力小；6 月 13 日 LME 铜、乙烯价格环比有增长，螺纹钢期货结算价环比下降，整体价格平稳 [26] 各航线海运费：“抢出口”现象导致价格跳升 - 多航线航仓紧张，海运费价格跳升；6 月 13 日各航线中国出口集装箱运价指数环比增长，家电运费成本增加；头部企业可对冲波动，海运价格短期受地缘政治和旺季需求支撑，中长期看运力过剩和成本压力博弈 [31] 投资建议 - 配置型：白电景气度高，建议配置业绩兑现度高、估值下探空间有限且有高股息的白电板块，标的有美的集团等 [7][37] - 拐点型：小家电和厨电需求疲软，低基数叠加刺激政策有望回暖，标的有极米科技等 [7][37] - 景气度：黑电技术升级，miniled 渗透率提升，国产黑电品牌优势加强，清洁电器海外市场高增长，标的有海信视像、石头科技等 [7][37][38] - 主题型：人形机器人产业链利好，家电零部件企业或切入带动股价上涨，标的有三花智控等 [7][37][38]

可转债赎回 - 2025年3月21日至4月25日触发“华翔转债”有条件赎回条款[4] - 赎回登记日为2025年6月11日，赎回价格100.7068元/张[6] - 赎回“华翔转债”5,570张，兑付总金额560,937.41元[5][8] 转股情况 - 截至2025年6月11日，累计799,443,000元“华翔转债”转股，数量68,612,757股[7] 股本变化 - 2025年5月9日至6月11日，总股本从515,648,025股增至539,170,563股[10]

| 证券代码：603112 | 证券简称：华翔股份 公告编号：2025-074 | | --- | --- | | 转债代码：113637 | 转债简称：华翔转债 | 山西华翔集团股份有限公司 关于实施"华翔转债"赎回暨摘牌的最后一次提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 自 2025 年 6 月 9 日起，"华翔转债"停止交易。 最后转股日：2025 年 6 月 11 日 截至 2025 年 6 月 10 日收市后，距离 6 月 11 日（"华翔转债"最后转股日） 仅剩 1 个交易日，6 月 11 日为"华翔转债"最后一个转股日。 本次提前赎回完成后，"华翔转债"将自 2025 年 6 月 12 日起在上海证券 交易所摘牌。 投资者所持可转债除在规定时限内通过二级市场继续交易或按照 11.65 元 /股的转股价格进行转股外，仅能选择以 100 元/张的票面价格加当期应计利息（即 100.7068 元）被强制赎回。若被强制赎回，可能面临较大投资损失。 "华翔转债"已停止交易，特提醒"华翔转债 ...

| 证券代码：603112 | 证券简称：华翔股份 公告编号：2025-074 | | --- | --- | | 转债代码：113637 | 转债简称：华翔转债 | 自 2025 年 6 月 9 日起，"华翔转债"停止交易。 最后转股日：2025 年 6 月 11 日 截至 2025 年 6 月 10 日收市后，距离 6 月 11 日（"华翔转债"最后转股日） 仅剩 1 个交易日，6 月 11 日为"华翔转债"最后一个转股日。 本次提前赎回完成后，"华翔转债"将自 2025 年 6 月 12 日起在上海证券 交易所摘牌。 投资者所持可转债除在规定时限内通过二级市场继续交易或按照 11.65 元 /股的转股价格进行转股外，仅能选择以 100 元/张的票面价格加当期应计利息（即 100.7068 元）被强制赎回。若被强制赎回，可能面临较大投资损失。 "华翔转债"已停止交易，特提醒"华翔转债"持有人注意在限期内转股。 山西华翔集团股份有限公司 关于实施"华翔转债"赎回暨摘牌的最后一次提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担 ...

| 证券代码：603112 | 证券简称：华翔股份 | 公告编号：2025-072 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113637 | 转债简称：华翔转债 | | 山西华翔集团股份有限公司 关于实施"华翔转债"赎回暨摘牌的第十二次提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 自 2025 年 6 月 9 日起，"华翔转债"停止交易。 最后转股日：2025 年 6 月 11 日 截至 2025 年 6 月 9 日收市后，距离 6 月 11 日（"华翔转债"最后转股日）仅 剩 2 个交易日，6 月 11 日为"华翔转债"最后一个转股日。 本次提前赎回完成后，"华翔转债"将自 2025 年 6 月 12 日起在上海证券 交易所摘牌。 现依据《上市公司证券发行管理办法》《可转换公司债券管理办法》《上海证 券交易所股票上市规则》和本公司《募集说明书》的有关条款，就赎回有关事项 向全体"华翔转债"持有人公告如下： 一、赎回条款 根据公司《募集说明书》，"华翔转债"有条件赎回条款为： 在 ...

| 证券代码：603112 | 证券简称：华翔股份 | 公告编号：2025-073 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113637 | 转债简称：华翔转债 | | 山西华翔集团股份有限公司 关于签订募集资金专户存储四方监管协议的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准山西华翔集团股份有限公司公开发 行可转换公司债券的批复》（证监许可[2021]3088 号）核准，山西华翔集团股 份有限公司（以下简称"公司""华翔股份"）获准向社会公众公开发行 8.00 亿元可转换公司债券（以下简称"可转债"），扣除承销及保荐费、审计及验 资费、律师费、用于本次发行的信息披露费和发行手续费等与本次发行可转债 直接相关的外部费用等费用合计 13,489,284.90 元（不含税），实际募集资金净 额为人民币 786,510,715.10 元。上述募集资金已于 2021 年 12 月 28 日划至指定 账户，天健会计师事务所（特殊普通合伙）对本次公司发行的 ...

华翔转债交易安排 - 2025年6月9日起停止交易，6月12日起摘牌[5] - 最后转股日为2025年6月11日[5] 赎回相关 - 2025年3月21日至4月25日触发赎回条件[6] - 赎回登记日为2025年6月11日，价格100.7068元/张[6] - 赎回款2025年6月12日发放[6] 利息与税收 - 当期应计利息0.7068元/张，计息172天[10] - 个人投资者税后100.5654元/张[10] - 居民企业自行缴税，非居民暂免[11] 风险提示 - 未及时转股或卖出可能面临较大损失[15]

赎回登记日：2025 年 6 月 11 日 | 证券代码：603112 | 证券简称：华翔股份 | 公告编号：2025-070 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113637 | 转债简称：华翔转债 | | 山西华翔集团股份有限公司 关于实施"华翔转债"赎回暨摘牌的第十次提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 截至 2025 年 6 月 5 日收市后，距离 6 月 6 日（"华翔转债"最后交易日）仅 剩 1 个交易日，6 月 6 日为"华翔转债"最后一个交易日。 最后转股日：2025 年 6 月 11 日 截至 2025 年 6 月 5 日收市后，距离 6 月 11 日（"华翔转债"最后转股日）仅 剩 4 个交易日，6 月 11 日为"华翔转债"最后一个转股日。 本次提前赎回完成后，"华翔转债"将自 2025 年 6 月 12 日起在上海证券 交易所摘牌。 投资者所持可转债除在规定时限内通过二级市场继续交易或按照 11.65 元 /股的转股价格进行转股外，仅能选择以 ...

| 证券代码：603112 | 证券简称：华翔股份 | 公告编号：2025-069 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113637 | 转债简称：华翔转债 | | 山西华翔集团股份有限公司 关于实施"华翔转债"赎回暨摘牌的第九次提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 赎回登记日：2025 年 6 月 11 日 截至 2025 年 6 月 4 日收市后，距离 6 月 6 日（"华翔转债"最后交易日）仅 剩 2 个交易日，6 月 6 日为"华翔转债"最后一个交易日。 最后转股日：2025 年 6 月 11 日 截至 2025 年 6 月 4 日收市后，距离 6 月 11 日（"华翔转债"最后转股日）仅 剩 5 个交易日，6 月 11 日为"华翔转债"最后一个转股日。 本次提前赎回完成后，"华翔转债"将自 2025 年 6 月 12 日起在上海证券 交易所摘牌。 投资者所持可转债除在规定时限内通过二级市场继续交易或按照 11.65 元 /股的转股价格进行转股外，仅能选择以 ...

权益变动 - 权益变动方向为比例减少，变动前合计比例56.92%，后为55.98%[4] - 变动方式为可转债转股致持股比例被动稀释[7] 股本与持股 - 截至2025年5月30日，公司总股本增至531,947,763股[6] - 山西临汾华翔实业持股数量不变，比例降至55.98%[6] 其他情况 - 本次变动未违反承诺，未触发要约收购义务[4] - 不导致控股东、实控人变化，不触及要约收购[7][8]