固态电池设备行业研究纪要总结 涉及的行业或公司 * 锂电设备行业 特别是固态电池设备细分领域[1][2][4] * 核心公司包括先导智能 杭可科技 银河科技 宏工科技 纳克诺尔 联赢激光 利元亨 海目星 星网智能 韩沐星 星云股份 豪鹏科技 新脑智能 中航机载旗下川奇机器 德龙激光等[1][2][6][8][10][11][13][14] 核心观点和论据 行业景气度与订单表现 * 锂电设备行业在2025年上半年出现拐点 二季度行业归母净利润同比增长11% 剔除海目星影响后同比增幅达220%[6] * 先导智能2025年上半年新接订单约120多亿元 同比增长70% 其中国内订单增速在120%至150%之间[1][2] * 设备厂订单已排至明年甚至后年[1][2] * 先导智能二季度实现大幅扭亏为盈 上半年经营性现金流从去年的-18亿元改善至24亿元 杭可科技二季度业绩增速约80%[6] * 预计2025年整个锂电设备板块业绩有望恢复到2023年的水平[1][6] 固态电池技术发展及市场前景 * 固态电池使用固态电解质替代液态电解液和隔膜 显著提升安全性能[1][5] * 先导智能上半年全固态设备订单达4至5亿元 而去年仅为1亿元 预计全年突破10亿元[1][2][3] * 未来几年固态电池产业预计每年实现3倍以上增长[1][2][3] * 干法电极制备工艺逐步取代传统湿法工艺 干法设备价值量较高 有数倍提升[1][6][8] * 特斯拉是干法技术重要先行者 预计2025年下半年实现负极产业化 2026年实现正极产业化[8] 产业链各环节变化与关键设备 * 前段工艺：需制备固体电解质膜 干法工艺简化为干法混合 纤维化和辊压三个环节 取代了传统湿法的搅拌制浆 涂布 烘干和辊压四个环节[1][6] * 中段工艺：需进行叠片处理 并新增等静压环节以确保均匀加压 小型软包成为主流封装形式[2][9][10] * 后段工艺：高压化成分容设备至关重要 所需压力相比传统液态电池提升10至20倍 价值量增加3至5倍 化成时间是传统的3至5倍[2][12] * 关键设备与价值量：等静压设备是价值量最高的单机设备 价值约四五千万元[11] 激光焊接 胶框印刷等环节价值量也有所提升[11] 市场需求驱动因素 * 设备更新需求：上一轮扩产高峰在2022年三季度左右 当前正处于新一轮更新替换周期起点[4] * 海外需求增加：上半年东南亚市场表现良好 下半年日韩市场（三星 LG SK）及欧洲大众 东南亚塔塔等整车厂将逐渐发力[1][2][4] * 新技术驱动：固态电池等新技术是重要因素 头部电子厂扩产是主要驱动力量[1][4] * 政策催化：2025年9月工信部中期审查验收 四季度可能有第二轮补贴 以及年底整车厂装机测试将成为催化剂[4][14] 重要但可能被忽略的内容 * 由于之前坏账计提充分 现在客户验收变好并急于下新订单 未来3-4个季度坏账冲回可能进一步发生[6] * 电解质膜的预处理目前更多由传统隔膜厂商进行 然后在电池厂与负极极片进行热复合 需要使用热复合设备[6][7] * 干法技术不仅适用于固态电池 还可应用于半固态及液态电池流程中[8] * 从估值角度看 中报后市场将逐步切换到2026年业绩预期 明年业绩增长会带来估值消化空间[14]