公司概况 * 公司为Exact Sciences (NasdaqCM:EXAS) 专注于癌症早筛和诊断测试 核心产品为Cologuard（结直肠癌筛查）和即将推出的CancerGuard（多癌种筛查）[1][3][8] * 公司愿景是通过能够预防、更早发现并指导癌症治疗的测试来帮助根除癌症 并认为目前仍处于实现该愿景的早期阶段[3] 核心产品Cologuard表现与增长驱动 * Cologuard品牌拥有极高知名度 prompted品牌知名度达95% 甚至在开放式提问中其提及率已超过结肠镜检查[3] * 产品性能优异 灵敏度95% 特异性94% 并已帮助检测出超过100,000名早期可治疗癌症患者和超过600,000名癌前息肉患者[4] * 核心增长驱动来自重复筛查（rescreens） 去年有160万人需进行重复筛查 今年为200万人 明年将达260万人 预计今年约500万筛查者中70%-75%的人在三年后有资格进行重复筛查 这构成了一个经常性收入商业模式[11] * 第二季度Cologuard业务增长18% 其中约200个基点来自价格上涨 16个百分点来自销量增长[18] * 新订购的医疗保健提供者持续增加 每周约有800名首次订购者 其中约一半是护士从业者和医师助理 这有助于渗透到初级保健生态系统的新部分[22][23] 商业运营与销售策略 * 销售团队生产力提升约20% 其中一半归因于恢复让代表对其区域业务负责的机制 另一半归因于引入了自动化AI工具来优化拜访路线[12][13][14] * 公司建立了庞大的实地销售力量 以覆盖美国约600,000名潜在的订购医疗保健提供者[7] * 公司构建了一个数字生态系统 连接支付方、提供者、患者和大型卫生系统 拥有3000万独特患者的数据 用以减少筛查摩擦并提醒患者进行筛查[5] Care Gap项目机遇 * Care Gap项目是与支付方和卫生系统的合作项目 旨在为未及时进行筛查的患者提供居家筛查方案 该业务去年收入超过1.25亿美元（$125 million）且增长迅猛[20][21][24] * 与传统FIT测试8%-9%的回报率相比 公司方案能将回报率提升至25%-30%的范围 并且支付方能获得三年的质量积分（传统为一年） 整体差异达9倍[21] * 公司已与前十名支付方中的10家（全部）运行了此类项目 这有助于合同谈判[22] * 仅在Medicare Advantage人群中 长期看这是一个5亿美元（$500 million）的机会 如果 adherence（依从性）得到改善 该业务可能翻倍成为10亿美元（$1 billion）的机会[24] 新产品Cologuard Plus与定价 * Cologuard Plus是Cologuard的升级版 是一款更好的测试[19] * 第二季度价格上涨带来了约200个基点的积极影响[18] * 公司已与顶级支付方中的Humana和Centene达成协议 将于今年晚些时候生效[18] * 全年指引中嵌入了约200至250个基点的价格影响 预计这将成为2026年和2027年增长的顺风[19] * 公司计划在未来某个时间点逐步淘汰旧版Cologuard[19] 血液检测战略（内部项目与Freenome） * 公司内部血液检测项目数据未达预期 测试仍在继续 但尚未向FDA提交数据 公司选择暂不深入讨论此话题[25][29] * 公司通过授权协议获得了Freenome的血液检测技术 并视其为公司的测试 对其通过监管流程充满信心[25][29] * 该血液检测的目标人群是拒绝结肠镜检查或Cologuard的特定患者 公司数据库中有1000万（10 million）曾订购但未归还Cologuard套件的人 这是一个很好的起点[26][27] * 该测试无法检测癌前息肉 在I期癌症检测上也不如Cologuard有效 但有其使用场景 且Medicare愿意支付[27][28] * 从血液中检测癌前息肉极具挑战性 因为如果循环肿瘤DNA碎片不存在就无法检测[30][31] 多癌种筛查产品CancerGuard * CancerGuard是公司的多癌种早期筛查血液测试 本月（2025年9月）在美国和全球启动[8] * 该测试通过单次抽血检测多种癌症 旨在将癌症诊断提前一个阶段[34] * 美国80%的癌症诊断（每年200万例诊断 61.2万例死亡）没有标准筛查方法 该测试旨在填补这一空白[35] * 目标市场巨大 美国约有1.1亿（110 million）消费者可受益 预计市场规模约为250亿美元（$25 billion）[36] * 测试定价略低于690美元（$690）[34] * 公司已培训了200多名代表销售该产品 并预计在第一季度让整个销售团队参与销售[34] * 公司模型表明 若能推广该测试 可将癌症相关死亡率降低17%[37] * 初始目标客户是50岁以上、收入较高的消费者[37] 财务表现与展望 * 公司经历了巨大的财务增长 包括顶线增长和底线增长[3][9] * 在成本控制方面表现出纪律性 不仅在顶线也在底线出现了拐点[9] 其他重要产品 * 公司还拥有Oncodetect（MRD测试） 并 leveraging其在乳腺癌检测中拥有90%市场份额的Oncotype DX[38]