行业与公司 Vertiv (NYSE: VRT) 数据中心基础设施提供商 专注于电源、热管理、预制化解决方案 服务于超大规模云厂商、托管服务商、企业及电信客户[1][2][3] 核心观点与论据 需求与订单表现 - 过去12个月订单同比增长11% 第二季度订单同比增长15% 需求强劲且无放缓迹象[3][4] - 订单增长由超大规模云厂商、托管服务商及新兴NeoCloud客户驱动 企业级AI需求呈中个位数增长但长期乐观[5][6][8] - 全球需求强劲 北美最活跃 亚洲增长显著 EMEA（尤其欧洲）滞后但管道持续强化[10][11] 技术趋势与产品战略 - 单兆瓦收入机会为275万至350万美元 高密度计算推动价值量向区间高端移动[19][20] - 液冷技术需求加速 2024年产能扩张超40倍 并推出预制化解决方案SmartRun 可缩短数据中心部署时间一个数量级[20][23][25] - 通过收购（如Great Lakes）强化机架与白空间技术能力 电源与热管理集成度提升[21][22] 竞争与市场地位 - 公司在超大规模和托管市场获得份额 受益于技术领导力、规模化能力及服务优势[6][24][26] - 服务业务为核心竞争力 拥有超4000名现场工程师 液冷等复杂技术部署能力突出[27][28][29] - 对超大规模客户自研冷却产品不担忧 因客户仍需外部供应商实现设计 且技术合作深度持续[31][32] 财务与运营指标 - 2025年第二季度运营利润率18.5% 预计第三季度达20% 第四季度超23% 目标2029年实现25% EBIT利润率[38][40] - 2025年资本支出预计2.5亿至3亿美元（占销售额2.5%-3%） 自由现金流转换率预计95%[41][42] - 关税成本通过供应链调整和定价策略对冲 预计2025年底实现实质性抵消[33][34] 资本配置与增长策略 - 未来五年可部署资本超120亿美元 用于并购、股份回购及有机投资[45][47] - 并购聚焦技术补强（如Great Lakes） 不排除大型交易 股份回购保持机会主义[44][46][47] 其他重要内容 - 交付周期平均12-18个月 但公司可提供短于市场水平的周期作为竞争优势[14][15][16] - EMEA市场运营挑战持续 正在执行优化措施改善执行效率[37] - 研发投入年增近20% 高于此前15%的复合年增长率目标[24]