公司信息 * 公司为Pinterest (NYSE:PINS) [1] * Bill Ready担任公司首席执行官 [1] 核心战略与执行进展 * 公司战略与近两年前投资者日所阐述的保持一致 核心是打造一个以视觉搜索 内容策展和人工智能驱动的购物目的地 并以此为基础转型为真正的效果广告平台 [5] * 该战略执行成功 已实现连续八个季度用户数创历史新高 [5][6] * Gen Z用户已成为平台上最大且增长最快的人群 占比超过50% [5][6] * 平台在全球所有地区和各代际用户中均实现增长 [6] * 平台的可购物性是其核心驱动力 由基于独特策展行为调优的人工智能驱动 [6] * 平台拥有近6亿用户 用户行为是持续地将产品进行关联 定义哪些产品可以搭配以及符合其品味和风格 [6] * 公司实现了稳健的中高双位数增长 同时推动利润率扩张和现金流生成 [7] 人工智能与视觉搜索优势 * 公司正将更多人工智能功能从后台推向前台 提升视觉搜索体验 [9] * 最新的多模态视觉搜索模型为内部自研 基于独特信号训练 其购物推荐相关性比现成的通用模型高出34% [9] * 公司致力于解决“当我看到它时我就会知道”的搜索问题 这与通用搜索引擎或聊天机器人的方式截然不同 [12] * 根据Adobe的一项独立研究 39%的Gen Z用户将Pinterest作为搜索的起点 [12] * 公司的“品味图谱”(taste graph)在过去两年增长了75% [20][55] * 即使采用现成模型并用自己的独特信号进行重新训练 也能获得300个基点的效果提升 [58] * 平台上发生的策展行为是一种在西方世界真正独特的信号 是公司人工智能优势的核心 [54][56][58][59] 用户增长与参与度 * 在UCAN(美国与加拿大)最大营收市场 年同比用户增长率达到了自2021年第一季度以来的最快速度 [36] * 在创纪录用户增长的同时 每用户参与度也在深化 [37] * 平台上的搜索查询量增长速度快于用户增长速度 [38] * 由总点击量驱动的视觉搜索参与度增长速度更快 而广告点击量的增长又快于前者 [39] * 85%的用户通过移动应用直接访问 100%的用户处于登录状态 [17] 广告业务与商业化进展 * 公司已成功将Pinterest证明为一个效果广告平台 三年前其广告几乎全是上漏斗品牌广告 现在则主要是一个效果广告平台 [28] * 对于最大最成熟的零售商广告主 其90%以上的投放是效果驱动的 [28] * 公司正通过AI驱动的工具（如Pinterest Performance Plus）提升广告效果 该工具将广告活动创建时间缩短了一半 [31] * 公司正从大型广告主向中端市场（定义为年商品交易总额GMV在10亿至300亿美元之间）和中小型企业(SMB)扩张 [18][40] * 国际市场的货币化存在巨大机遇 公司超过80%的用户在海外 但只有约20%的收入来自海外 [41] * 公司正将在北美市场验证的购物策略部署到国际市场 并已看到国际市场的良好增长 [41] 生态系统管理与合作伙伴关系 * 在代理购物（agentic shopping）趋势中 公司注重平衡的生态系统管理 确保零售商参与并感到价值 而非被管道化或去中介化 [23][24] * 公司与亚马逊的合作允许用户在其平台内一键购买 交易由亚马逊品牌清晰标识 [24] * 公司对合作伙伴关系（包括代理商 经销商 第三方广告）采取务实态度 在大型市场以直销为主 在效率较低的国际市场则更多利用合作伙伴 以实现资本高效 [44][45][46][48] * 公司认为代理商将在未来一段时间内继续扮演重要角色 并专注于与他们建立紧密的合作伙伴关系 [47] 市场环境与风险因素 * 当前的宏观广告环境比关税不确定性高峰时更具建设性 但市场中存在各种利弊因素 [31][32] * 不同市场部分对关税等成本压力的反应不同 大型零售商可能面临利润率压力 而小型企业则可能更具动态性并能调整供应链或价格 [32] * 公司通过多种方式应对不确定性 例如在上个季度面临美国关税压力时 广告主将预算重新分配至国际地区 国际业务因此获得动力 [33] * 追求绩效的广告环境对公司有利 因为零售商在面临利润率压力时将比以往任何时候都更要求广告效果 [34] 未来展望与机遇 * 公司认为其战略有效 并处于早期阶段 未来仍有很长的增长跑道 [28][42] * 视觉搜索和AI驱动的体验是一个持续多年的行业现象 存在巨大的市场份额扩张机会 [42] * 公司计划继续扩大在消费者和广告主中的钱包份额 除了零售和购物 金融服务 汽车 旅行等新兴类别也是机会 [18] * 国际市场的拓展是一个多年的过程 需要为特定市场解决“最后一公里”的本地化问题 但AI驱动的体验在全球层面是通用的 [50][51][52] * 公司专注于带来购物乐趣的体验 而非仅仅是 utilitarian（功利性）的购买旅程 [56]