公司概况 * First Horizon Corporation (FHN) 是一家总部位于田纳西州孟菲斯、资产规模达820亿美元的银行[1] 核心业务与战略 * 公司核心战略是结合大银行资产负债表能力（产品与服务）与社区银行的客户体验和决策机制进行差异化竞争[9] * 公司专注于通过深度交叉销售（如私人银行、财富管理、国债管理、401(k)等）来建立广泛的、长期的客户关系，从而提升收入[9][10][12] * 公司确认了一项超过1亿美元的税前预拨利润收入（PPNR）提升机会，该机会主要来自收入端，而非成本削减，预计通过数千项细微的运营优化在未来两到三年内实现[11][12][13] * 公司对并购（M&A）持谨慎态度，明确表示无机增长并非当前优先事项，更倾向于通过有机增长和现有业务优化来创造价值[60][61][62] 财务表现与展望 * 公司设定了超过15%的有形普通股股本回报率（ROTCE）目标[11] * 第二季度ROTCE为13.8%，第一季度为12.8%[24] * 预计2026年有机贷款增长可能在中个位数范围（mid-single-digits）[25] * 目标是将资本比率从11%逐步降至10.5%[26][30] * 信贷成本（provision）预计将随着经济前景明朗化而正常化并逐步释放回利润中[55][56][57] * 公司预计2026年运营费用将保持基本持平（flattish），但FHN Financial的佣金费用除外，该费用与收入挂钩[51][52] 经营环境与竞争格局 * 公司对其所处的美国南部高增长、有利的劳动力税收环境感到乐观[4] * 竞争格局依然激烈，有超区域性竞争对手在该地区增设分支机构，但公司认为这创造了大量机会，且自身地位有利[5][6] * 存款定价竞争总体稳定，但存在部分激进定价的个案[7] * 近期宣布的市场内竞争对手的合并可能为公司带来获取客户和人才的机会[59] 关键业务板块动态 * 商业地产（CRE）：过去18个月增长停滞，但随着利率下降、关税问题明朗和建筑成本问题缓解，预计将迎来复苏[35][36][37] * 商业与工业贷款（CNI）：目前正实现良好增长[20] * 抵押贷款仓库：是该行资产负债表的重要组成部分，过去两年市场份额显著提升，但资金尚未完全到位，预计降息将刺激该业务正常化[32][33] * FHN Financial：今年开局较慢，但陡峭的收益率曲线和预期的降息（预计将刺激交易活动）有望推动其业务改善[43][48][49][50] * 信贷质量：整体保持建设性观点，多户住宅领域吸收延迟但前景良好，办公地产（尤其是医疗办公地产）投资组合稳定，办公室地产可能已见底[54][55] 资本与监管 * 公司预计长期目标资本比率（CET1）将随时间推移逐渐下降[30][31] * 公司正在为可能达到1000亿美元资产门槛（Category IV）做准备，预计届时将产生2500万至5000万美元的增量年度费用；若加上总损失吸收能力（TLAC）要求，费用可能增至1.25亿至1.5亿美元，但公司认为后一种情况可能性较低[39][40] * 公司已制定准备清单，预计费用不会在达到门槛时出现断崖式上升，大部分准备工作将提前完成[40][41] * 对于其他综合收益（AOCI）计入监管资本的规定，公司表示影响不大，因其证券投资组合规模较小[42] 利率与净息差（NIM）展望 * 公司预计美联储将在本月降息（市场共识），降息可能刺激其反周期业务（如抵押贷款仓库、FHN Financial）[7][32][43] * 公司强调其存款Beta值（对利率变化的敏感度）在下行周期中表现优异，存款粘性较强，消费者对25个基点的降息不敏感[44] * 在静态资产负债表假设下，公司资产敏感性约为2.8%-2.9%（利率下降100个基点对NII的影响），但考虑到反周期业务的动态平衡，其整体业务对利率变化的实际中性程度将高于仅看资产敏感性所显示的水平[47] * 历史模式显示，降息可能导致季度净息差短期压缩，但随后会因存款成本调整滞后于贷款重新定价而出现扩张[45]