财务数据和关键指标变化 - 第二季度平台上的加密货币衍生品交易量达到1万亿美元 [8] - 机构托管业务创下历史新高 [8] - 主要融资业务创下历史新高 [8] - 为超过80%的ETF提供托管服务 [9] - 消费者借贷和借贷业务中，约有10亿美元比特币被质押为抵押品 [11] - 收购的Deribit平台在7月份产生了约3000万美元的交易收入 [41] - 第三季度将增加约1000万美元的运营支出 [41] - 第二季度机构贷款平均余额超过10亿美元 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 目前有超过250家机构使用Coinbase的基础设施服务，包括托管、支付、交易和质押 [9] - 大多数零售客户现在在平台上进行的活动不仅仅是交易，还包括支付、赚取收益和奖励等 [9] - 零售DEX（去中心化交易所）的推出使平台上的可交易资产从几百种增加到数千种 [24] - 在美国推出了永续期货合约 [25] - 收购了领先的加密货币期权交易平台Deribit [26] - 推出了名为Base App的自托管钱包产品，等待名单上有110万人 [11] - 通过Morpho协议在零售端促进DeFi借贷，约有10亿美元比特币作为抵押品 [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是构建“万物交易所”，使所有资产类别都能上链交易，包括加密货币、股票、预测市场、商品、债务和内容币 [22][23][24][26][27] - 采用中心化交易所和去中心化交易所的双重策略，为不同资产提供最佳交易体验 [32][33] - 通过提供基础设施服务（Crypto as a Service）与银行、金融科技公司等合作，已有超过250家机构接入 [5][51] - 利用其最受信任的品牌和最大的加密货币存储量作为持久竞争优势 [5][10][52][68] - 致力于实现所有市场环境下的EBITDA盈利，并根据市场机会灵活调整投资节奏 [64][65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 监管环境显著改善，美国通过了《Genius Act》并为稳定币提供监管清晰度，《Clarity Act》正在参议院讨论，将为非稳定币加密资产提供市场结构框架 [3][4] - 美国监管的明确性导致G20其他国家产生FOMO情绪，纷纷跟进 [5] - 75%的加密货币交易量来自衍生品，其中90%目前发生在海外，但随着美国监管环境改善，这一情况正在改变 [36] - 监管清晰度极大地增加了加密货币的总可寻址市场，并降低了风险，使加密货币成为每个多元化投资组合的重要组成部分 [3][8] - 公司对前景非常乐观，认为加密货币正在“吞噬”金融服务，并更新金融体系 [3][4][5] 其他重要信息 - 托管和交易所集成在一个平台内，提供了简单性、速度、效率并降低了风险 [19][20][21] - 代币化股票是一个新兴且令人兴奋的类别，公司正在与SEC合作推进，旨在提供国际准入和24/7交易等功能 [47][48][49] - 贷款业务通过两种方式进行：机构端使用公司资产负债表直接放贷，零售端通过DeFi协议（如Morpho）促进借贷 [54][55][56] - 收入来源多元化，不再主要依赖交易费用，还包括稳定币、质押、融资、托管、Coinbase卡和基础设施服务等 [62] - 2025年是一个重要的投资年份，但公司承诺在所有市场环境下保持EBITDA为正，并对支出采取灵活态度 [64][65][66] 问答环节所有的提问和回答 问题: 监管清晰度（《Clarity Act》）是否是全球广泛采用加密货币所需的全部条件？ [2] - 回答: 是的，《Clarity Act》若通过将为加密货币奠定坚实基础，结合《Genius Act》，将为整个行业构建基础，极大地增加总可寻址市场，美国监管的领先地位正促使G20其他国家跟进 [3][4][5] 问题: 如何看待机构和零售交易客户的增长前景、活动趋势和风险偏好？ [7] - 回答: 机构和零售客户都在增加参与度，随着监管清晰度出现，风险偏好增强，投资组合配置比例提高，机构方面，加密货币衍生品、托管和主要融资业务增长强劲，零售方面，客户活动多元化，不再局限于交易，包括支付、赚取收益和使用Coinbase卡等 [8][9][10][11] 问题: 如何看待当前的竞争格局及其演变？ [12] - 回答: 加密货币正在更新所有类型的金融服务，资本形成是其中一个领域，公司致力于通过代币化证券等方式使其更高效，费用可能低至传统方式的十分之一 [13][14] 问题: 交易所和托管业务同属一个屋檐下如何支持Coinbase的 offerings？ [16] - 回答: 这种集成提供了简单性、速度、效率并降低了风险，因为加密货币的即时链上结算消除了传统金融中的结算风险和对手方风险，这是构建下一代金融产品的核心 [19][20][21] 问题: 请详细阐述“万物交易所”的愿景 [22] - 回答: 愿景是让所有资产类别上链交易，包括加密货币、股票、预测市场等，公司已通过零售DEX增加了数千种资产，推出了永续期货，收购了Deribit期权平台，并计划整合代币化股票和预测市场 [23][24][25][26][27] 问题: 关于去中心化交易所和衍生品业务的更多细节，包括货币化以及有机衍生品抱负 [28][36] - 回答: 去中心化交易所旨在支持数百万种新兴内容币的交易，货币化模式与中心化交易所类似，交易费用相同，衍生品方面，75%的加密交易量来自衍生品，公司是美国首个推出受监管永续期货的交易所，Q2交易量达1万亿美元，并收购了Deribit以整合期权，目标是提供跨资产类别的全类型交易策略 [29][30][31][34][35][36][37][38] 问题: 为什么期货先于期权发展起来，以及期权业务的抱负 [39][40] - 回答: 永续期货是一种更好的产品创新，但过去在美国被禁止，公司通过努力使其在美国获批，期权目前约占全球市场的3%，但仍是重要的附加产品，收购Deribit带来了可观的收入，公司有志于未来将期权引入美国 [40][41][42] 问题: 关于代币化股票的初步想法，包括结构、资产可移植性和监管要求 [46] - 回答: 代币化股票令人兴奋，可能满足国际需求并实现24/7交易等功能，公司正与SEC和传统经纪商合作，目标是允许代币在平台内外自由转移，就像其他加密货币一样 [47][48][49] 问题: 为什么知名公司选择Coinbase提供基础设施解决方案，他们未来是否会内部化这些功能？ [50] - 回答: 这些公司选择Coinbase是因为其最受信任的品牌和最大的加密货币存储量，Coinbase提供一站式、由上市公司支持的可靠基础设施服务，大公司不太可能依赖初创企业，因此Coinbase有优势长期赢得这些业务 [51][52][53] 问题: 在借贷方面的抱负和资本密集度考量 [54] - 回答: 借贷业务分两种方式：机构端使用公司资产负债表直接放贷，第二季度平均贷款超10亿美元，公司通过发行可转债增加融资能力，目标是构建双边订单簿，零售端则通过DeFi协议促进借贷，约有10亿美元比特币作为抵押品 [54][55][56][58] 问题: 关于长期投资支出和如何随着机会演变而变化的看法 [63] - 回答: 公司承诺在所有市场环境下实现EBITDA盈利，2025年是重要投资年，但支出目标会根据收入机会和市场条件灵活调整，吸取了2022-2023年的教训，注重固定与可变支出的平衡，预计2026年投资速度可能不会与2025年相同 [64][65][66] 问题: 投资者可能低估了Coinbase的哪些机会？ [67] - 回答: 投资者可能低估了三点：一是美国及G20国家监管清晰度出现极大增加了市场空间，Coinbase作为最受信任品牌将引领发展；二是收入来源多元化，业务可预测性增强；三是公司托管着全球最多的加密货币，这构成了持久的竞争优势，因为客户更倾向于在资产存放地使用相关产品 [68]