财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度净收入为1030万美元，稀释后每股收益为041美元[3]；2025财年全年净收入为1730万美元，稀释后每股收益为071美元[3] - 2025财年第四季度非GAAP调整后税前净收入为1920万美元，同比下降5%[14]；2025财年全年非GAAP调整后税前净收入为5310万美元，同比下降34%[14] - 2025财年第四季度非GAAP EBITDA为2920万美元，同比下降24%[15]；2025财年全年非GAAP EBITDA为6440万美元，同比下降40%[15] - 2025财年第四季度营收为251亿美元，同比下降1%[6]；2025财年全年营收为1098亿美元，同比增长13%[6] - 2025财年第四季度毛利润为8170万美元，同比增长90%，毛利率为325%[8]；2025财年全年毛利润为2109亿美元，同比增长22%，毛利率为192%[9] - 2025财年第四季度销售和管理费用为5340万美元，同比增长135%[9]；2025财年全年销售和管理费用为139亿美元，同比增长55%[10] - 2025财年第四季度折旧和摊销费用为860万美元，同比增长201%[10]；2025财年全年折旧和摊销费用为2290万美元，同比增长101%[11] - 2025财年第四季度利息收入为530万美元，同比下降34%[12]；2025财年全年利息收入为2590万美元，同比下降4%[12] - 2025财年第四季度利息支出为1290万美元，同比增长34%[12]；2025财年全年利息支出为4620万美元，同比增长17%[13] - 2025财年第四季度权益法投资亏损80万美元，同比下降201%[13]；2025财年全年权益法投资亏损280万美元，同比下降170%[13] - 截至2025财年末，现金为7770万美元，库存为7948亿美元[15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接面向消费者部门新客户数量在2025财年第四季度为108,900名，同比下降81%[17]；2025财年全年新客户数量为1,129,200名，同比增长57%[18] - 直接面向消费者部门总客户数在第四季度末约为420万名，同比增长37%[18] - 直接面向消费者部门2025财年第四季度平均订单价值为2,443美元，同比下降15%[19]；2025财年全年平均订单价值为2,886美元，同比上升19%[19] - 有担保贷款数量在2025年6月30日为445笔，同比下降24%[19]；有担保贷款应收账款余额为9400万美元，同比下降70%[20] - 2025财年第四季度黄金销量为346,000盎司，同比下降23%[16]；2025财年全年黄金销量为160万盎司，同比下降11%[16] - 2025财年第四季度白银销量为1570万盎司，同比下降38%[16]；2025财年全年白银销量为7360万盎司，同比下降32%[16] - 2025财年第四季度库存周转率为19，同比下降17%[19]；2025财年全年库存周转率为91，同比下降1%[19] 各个市场数据和关键指标变化 - 通过LPM Group Limited进入新加坡市场，批发和电子商务渠道已全面运营[5] - 亚洲市场扩张取得显著进展，LPM Group Limited在新加坡的业务为进入东南亚市场提供了更广阔的平台[5] - 国际收入占比显著增长，去年约为50%，今年迄今超过60%[43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 近期收购了Spectrum Group International、AMS Holdings LLC和Pinehurst Coin Exchange，以加强分销渠道并扩大高利润率收藏品和奢侈品细分市场的覆盖范围[4][5] - 已完成将Pinehurst的物流业务从北卡罗来纳州迁移至拉斯维加斯的A-Mark Global Logistics，实现了成本节约的协同效应[4] - 在拉斯维加斯设施的投资和自动化技术升级使运营集中化，有助于管理成本并根据市场情况扩大规模[21] - 公司致力于整合收购的业务，优化费用，创造更大的经营杠杆，并将成本维持在更优水平[4] - 公司对未来的并购机会持开放态度，特别是在市场放缓时期，认为此时进行收购更容易整合和增长[25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经营环境充满挑战，实物市场持续不确定性导致供应增加和溢价利差区间波动[3] - 较高的现货价格导致公司的持有成本增加，特别是白银产品的溢价面临阻力[24] - 关税政策的不确定性扰乱了金属供应链和公司的对冲头寸，导致融资成本增加和利润率压力[33][36][37] - 股票市场的强劲回报对贵金属投资构成竞争，公司业务受益于波动性和不确定性，但近期缺乏持续的多月增长动力[33][35] - 尽管环境艰难，公司对长期轨迹保持信心，并已做好准备在市场条件改善时抓住机会[21][35] 其他重要信息 - 公司完成了对Pinehurst会计整合的90%，并已将Pinehurst的库存和物流完全迁移至拉斯维加斯[55][56] - Stack's Bowers Galleries近期举办了历史上最大的稀有硬币拍卖，成交额达6200万美元，显示该细分市场目前非常强劲[28] - 公司注意到白银被宣布为战略金属，这给白银市场带来了干扰，影响了白银库存的融资和对冲能力[51] - 公司正在评估减少库存以降低持有成本的计划，因为当前的溢价环境不再需要维持相同水平的库存[40] 问答环节所有的提问和回答 问题: 对当前行业周期位置的看法 - 市场状况与过去三到六个月相似，4月表现强劲，5月和6月较为缓慢，较高的现货价格和白银溢价阻力持续存在[24] - 公司对收购整合和优化工作持乐观态度，相信这些努力最终将带来回报[24] 问题: 当前对战略并购的思考 - 公司持续寻找机会，尽管在第三季度完成了三项收购并正在整合，但团队已准备好进行新的收购[25] - 在市场放缓时期进行收购更容易整合和扩张，公司对未来的并购机会持开放态度[26] 问题: 收购带来的反周期性业务进展 - Stack's Bowers Galleries的稀有硬币拍卖业务表现强劲，反周期性策略正在显现效果，公司正受益于高利润率的稀有硬币业务[28] 问题: 拉斯维加斯分销中心的升级进度 - 升级工作已完成约95%，基础设施已就绪，软件和IT集成仍在进行中，该设施已投入运营，增加了容量并实现了成本节约[29] 问题: 对公司有利的市场环境是什么 - 波动性和不确定性，例如股市波动或硅谷银行危机等事件，对公司业务有利[33] - 当前股票市场的高回报对贵金属投资构成竞争，央行需求推高了现货价格，但尚未转化为零售客户的"错失恐惧症"效应[34][35] 问题: 关税对业务的影响 - 关税导致来自瑞士、伦敦等地的黄金供应不确定性，扰乱了金属借贷和融资，增加了持有成本[36] - 不确定性也影响了公司的对冲头寸，导致Contango状态偶尔转为Backwardation，对盈利能力产生负面影响[37] 问题: 毛利率强劲的主要驱动因素 - 毛利率上升主要得益于收购的高利润率业务整合，这些业务虽然只占年销售额的一小部分，但贡献了毛利润[39] - 公司正通过审视销售和管理费用以及计划减少库存来优化效率，以捕获更多毛利润[40] 问题: 国际收入组合的长期展望 - 公司对LPM Group Limited在香港和新加坡的整合进展感到满意，亚洲市场提供了新的增长机会，公司正在该地区 onboarding 新客户并获得高利润率产品[44][45] 问题: 当前表现出色的业务领域 - 半钱币学、高溢价金条产品和Stack's Bowers Galleries的稀有硬币业务表现积极[46] - 有担保贷款业务表现强劲，贷款发放和提取有所增加[46] - 白银价格突破40美元后，白银买家出现了一些积极迹象[47] 问题: Backwardation的影响在第四季度与第三季度相比的趋势 - Backwardation的挑战并未缓解，近期白银被宣布为战略金属加剧了市场混乱，导致近期溢价飙升和Backwardation[51] - 这些干扰通常是短期的，由政策公告引发，随后市场会趋于平静，但公司需要每日应对不确定性[52][54] 问题: 近期收购的整合进展和后续计划 - 财务团队的收购会计整合已完成90%[55] - Pinehurst的物流整合已完成，成本冗余已消除[56] - 正在评估AMS与营销部门的协同效应，以及Stack's Bowers Galleries在橙县的交易台整合[57]