DLocal 2025年9月会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 公司为DLocal Limited 纳斯达克上市代码DLO 专注于新兴市场跨境支付业务[1] * 行业为高度分散的跨境支付领域 特别是新兴市场的支付生态系统[1][2] 核心业务表现与增长驱动 * 2025年第二季度业绩强劲 巴西和墨西哥市场从2024年下半年疲软中显著反弹[5] * 非拉丁美洲市场非洲 中东和亚洲业务占比近25% 且增速显著高于拉丁美洲[5] * TPV总支付额年增长指引为40%至50% 当前处于高端甚至超出[10] * 增长驱动力包括向现有商户提供更多市场和支付方式 前50大商户平均覆盖国家从8个增至11个 支付方式从30多种增至40多种[11] * 新商户增加 当前仅715家活跃商户 潜力达数千家 但新商户需1至2年时间才能对利润产生实质性影响[12] * 新产品推出如信贷解决方案和实体店支付 以扩大产品组合[13] 市场结构与竞争环境 * 跨境支付市场高度分散 存在许多规模较小的公司 源于2022年前金融科技融资热潮[1] * 公司受益于全球商业秩序重组 亚洲商户因美欧关税和非关税壁垒将资源和资本重新分配到新兴市场[8] * 但已开始出现新兴市场提高关税以保护本地零售商的情况 可能影响未来增长[9] * 亚洲市场竞争激烈 公司进入较晚 在亚洲的份额仅为个位数[15] 财务指标与盈利能力 * 前10大商户占总收入60% 但2025年前10大商户中仅一半是2023年的前10 显示商户基础多样化[14] * 拉丁美洲市场份额约20% 非洲更小 亚洲为低个位数 显示巨大份额增长空间[15] * 提成率take rate与TPV增长呈反比 因商户量增享受折扣 但TPV增长足以抵消提成率压缩 毛利润美元增长加速[18] * EBITDA利润率高达70% 曾达75% 因资产轻型业务模式和潜在AI应用降低成本结构[24][25] 地区市场动态 * 巴西增长强劲 因2024年下半年一大商户份额损失稳定后 其他商户实力显现[29][30] * 阿根廷近期比索加速贬值 可能影响美元报表业绩 但本地需求依然强劲[32] * 非洲和中东机会显著 南非强劲 沙特阿拉伯进展中 但埃及预计成为弱势市场[34] 产品与战略发展 * 稳定币机会在于法币兑换环节 公司可提供本地流动性和外汇服务[35][36] * 已能处理稳定币结算 但采用有限 主要见于汇款玩家节省资金流动成本[37] * 正在开发商户接受稳定币支付的技术[39] * 新产品包括信贷整合Buy Now Pay Later和实体店支付解决方案 以增加粘性和提成率[41][42] 风险管理与运营 * 公司投资于运营 产品技术团队和合规 已获得英国 欧盟等地牌照 并申请美国牌照 显示内部控制的信心[21][22] * 新兴市场固有波动性 但业务规模化和多样化正平滑单一市场波动影响[45][46] 其他重要内容 * 公司认为跨境支付提成率下降是渐进的 并将高于发达市场支付服务提供商 长期财务模型依然吸引[27] * 亚洲增长策略主要依赖现有商户扩展 而非新客户获取[49] * 亚洲金融科技公司可能进入拉丁美洲 但公司可成为其基础设施合作伙伴[50]