财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度净收入为1030万美元，稀释后每股收益为041美元[3]；2025财年全年净收入为1730万美元，稀释后每股收益为071美元[3] - 2025财年第四季度非GAAP调整后税前净收入为1920万美元，同比下降5%[14]；2025财年全年非GAAP调整后税前净收入为5310万美元，同比下降34%[14] - 2025财年第四季度非GAAP EBITDA为2920万美元，同比下降24%[15]；2025财年全年非GAAP EBITDA为6440万美元，同比下降40%[15] - 2025财年第四季度收入为251亿美元，同比下降1%[6]；2025财年全年收入为1098亿美元，同比增长13%[6] - 2025财年第四季度毛利润为8170万美元，同比增长90%，毛利率为325%[7]；2025财年全年毛利润为2109亿美元，同比增长22%，毛利率为192%[8] - 2025财年第四季度销售、一般及行政费用为5340万美元，同比增长135%[8]；2025财年全年销售、一般及行政费用为139亿美元，同比增长55%[9] - 2025财年第四季度折旧和摊销费用为860万美元，同比增长201%[9]；2025财年全年折旧和摊销费用为2290万美元，同比增长101%[10] - 2025财年第四季度利息收入为530万美元，同比下降34%[11]；2025财年全年利息收入为2590万美元，同比下降4%[11] - 2025财年第四季度利息支出为1290万美元，同比增长34%[11]；2025财年全年利息支出为4620万美元，同比增长17%[12] - 2025财年第四季度权益法投资亏损80万美元，同比下降201%[12]；2025财年全年权益法投资亏损280万美元，同比下降170%[13] - 截至2025年6月30日，现金余额为7770万美元，库存为7948亿美元[15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接面向消费者（DTC）部门在2025财年第四季度新增客户108,900名，同比下降81%，环比下降88%[17]；2025财年全年新增客户1,129,200名，同比增长57%[18] - 截至2025财年第四季度末，DTC部门总客户数约为420万名，同比增长37%[18] - 2025财年第四季度DTC部门平均订单价值为2,443美元，同比下降15%，环比下降21%[19]；2025财年全年DTC部门平均订单价值为2,886美元，同比增长19%[19] - 2025财年第四季度库存周转率为19，同比下降17%，环比下降21%[19]；2025财年全年库存周转率为91，同比下降1%[19] - 截至2025年6月30日，有担保贷款数量为445笔，环比下降9%，同比下降24%[19]；有担保贷款应收账款余额为9400万美元，环比下降9%，同比下降70%[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度黄金销量为346,000盎司，同比下降23%，环比下降20%[16]；2025财年全年黄金销量为160万盎司，同比下降11%[16] - 2025财年第四季度白银销量为1570万盎司，同比下降38%，环比下降02%[16]；2025财年全年白银销量为7360万盎司，同比下降32%[16] - 亚洲市场扩张取得进展，LPM在新加坡的批发和电子商务渠道已全面投入运营[5] - 国际收入占比显著增长，上一财年约为50%，本财年至今超过60%[45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购Spectrum Group International、AMS Holdings和Pinehurst Coin Exchange等战略收购，整合平台以实现成本节约协同效应[4] - 将Pinehurst的物流运营从北卡罗来纳州迁移至拉斯维加斯的AMGL设施，是成本节约协同效应的一个例证[4] - 投资拉斯维加斯设施的基础设施和自动化技术，实现运营集中化，成本管理，并能够随市场条件变化而扩展[21] - 通过收购和不断增长的国际影响力，加强分销渠道并扩展到利润率更高的收藏品和奢侈品领域[5] - 公司对未来的战略并购机会持开放态度，认为在市场放缓时期进行收购更容易消化和增长[25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经营环境充满挑战，存在持续的不确定性，导致供应增加和溢价利差区间波动[3] - 较高的现货价格导致公司的持有成本增加，特别是白银产品的溢价面临阻力[24] - 关税政策导致与金属存放地相关的不确定性，扰乱了金属借贷或美元借贷，并导致对冲头寸出现一些混乱[37] - 白银市场近期出现中断，白银被宣布为战略性金属，影响了白银库存的融资能力和对冲能力[55] - 良好的经营环境通常与波动性和股票市场的不确定性相关，例如硅谷银行危机等宏观经济事件[33][34] - 尽管面临挑战，公司对长期发展轨迹保持信心，并继续专注于通过整合和优化机会为股东创造价值[21] 其他重要信息 - 公司完成了对Silver Gold Bull控股权益的收购，以及Spectrum Group International、Pinehurst Coin Exchange和AMS Holdings的收购[7] - Stack's Bowers品牌在稀有硬币拍卖方面表现强劲，最近完成了历史上规模最大的拍卖，销售额达6200万美元[28] - 消费者金融公司（CFC）融资业务目前表现强劲，新贷款和现有贷款提取有所增加[48] - 公司正在采取措施优化库存水平，以降低持有成本，因为当前的溢价环境并不需要持有相同水平的库存[35][42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对当前行业周期位置的看法 - 4月份表现强劲，5月和6月较为缓慢，较高的现货价格和白银产品溢价带来的阻力持续存在，市场状况与过去3-6个月相似[23][24] 问题: 当前对战略并购的思考 - 公司持续寻找机会，尽管刚完成了第三季度的三项收购并进行了整合，但团队已准备好消化新的收购机会，特别是在市场放缓时期，收购更容易消化和增长[25][26] 问题: 旨在提供反周期性的收购进展 - Stack's Bowers品牌的稀有硬币市场目前非常强劲，最近完成了6200万美元的创纪录拍卖，反周期战略正在证明其价值，公司从高利润率稀有硬币方面受益[28] 问题: 拉斯维加斯分销中心升级进度 - 升级工作已完成约95%，基础设施方面已完成，软件和IT集成仍在进行中，该设施已投入运营，增加了容量并实现了预期的成本节约[29] 问题: 对公司有利的经营环境特征 - 波动性和不确定性，特别是股市的波动性和不确定性，对公司有利，宏观经济问题如恐惧和不确定性通常是积极的，但公司不能仅仅等待这些事件发生，而是继续发展业务[32][33][34] 问题: 关税对业务的影响 - 关税导致与受关税影响国家相关的不确定性，扰乱了金属借贷和美元借贷，并导致对冲头寸出现混乱，持有成本因此增加[37][38] 问题: 毛利率强劲的主要驱动因素 - 毛利润增长主要来自收购整合了更高利润率的业务，尽管这些业务在总收入中占比较小，公司正致力于通过提高效率和协同效应来捕获更多毛利润[40][41] 问题: 国际收入组合的平衡展望 - 对LPM在香港的收购整合感到满意，并已扩展到新加坡，虽然国际收入短期内不会成为收入的主要部分，但看到了良好的客户增长和获取新产品的机会[45][46][47] 问题: 当前表现出色的业务领域 - 半钱币学、更高溢价的投资性产品以及Stack's Bowers的稀有硬币业务非常积极，CFC融资业务强劲，新贷款和提取增加，白银价格突破40美元后也出现了一些积极迹象[48][49] 问题: 现货溢价（Backwardation）的影响趋势 - 现货溢价带来的挑战并未缓解，近期政府将白银宣布为战略性金属的消息造成了市场混乱，影响了白银库存融资和对冲能力，导致近期价格高于远期价格的情况[53][55][56] 问题: 近期收购的整合进展亮点 - 财务团队的购买价格核算工作基本完成，Pinehurst的物流运营已完全整合至拉斯维加斯，消除了冗余成本，正在评估AMS与现有DTC业务的营销协同效应，Stack's Bowers的交易台整合也在进行中[59][60][61]