行业与公司 * 公司为Endeavour Silver 股票代码NYSE:EXK 是一家中等规模的中型矿业公司[2] * 公司专注于白银生产 收入构成中白银占比超过50%[35] * 公司主要资产和业务位于墨西哥和秘鲁 在智利和内华达州也有资产[7] 核心观点与论据 * 白银价格处于高位 为每盎司41美元 但尚未达到历史最高点 公司认为白银仍有上涨空间[1][2] * 公司正处于显著的有机增长阶段 计划大幅提升白银当量产量[4] * 2024年产量约为800万白银当量盎司[4] * 2026年年度化产量目标为2000万白银当量盎司[4] * 2030年目标产量为3000万以上白银当量盎司[4] * 公司通过Terronera项目实现转型 该项目即将投入商业化生产[6][8] * 预计本月底（2025年9月）实现商业化生产[6][8] * 年度化产量约为700万白银当量盎司 其中60%为白银 40%为黄金[8] * 该项目将把公司总产量翻倍 并将成本结构削减一半[22] * 年现金流预计约为1.5亿美元[22][28] * 公司近期收购了秘鲁的Copa（Manaracopa）矿[3][6] * 收购价格为1.45亿美元[20] * 该矿为日处理2000吨的运营中矿山 有许可证可扩产至2500吨/日[9][12] * 2024年产量为500万白银当量盎司 2025年预计产量为300万白银当量盎司[9] * 现金成本为11.8美元/盎司 全部维持成本（AISC）为20美元/盎司[18] * 拥有巨大勘探潜力 历史资源量为1.18亿白银当量盎司[18] * 公司拥有Pituria（Pithoria）大型未开发银矿项目[29][31] * 该项目是全球最大的未开发白银项目之一[29] * 拥有6亿盎司白银资源量 加上锌和铅 白银当量资源量接近9亿盎司[29] * 正以地下矿的角度推进该项目 计划产能为3500至4000吨/日[31] * 预计可年产1100万至1200万白银当量盎司 是公司实现3000万盎司目标的关键[31] 其他重要内容 * 公司现有成熟资产Guanacevi和Bolanitos 但矿山寿命较短 成本较高[3][33] * 公司2025年在Pituria项目投入了2700万美元 用于推进可行性研究 其中1000万美元用于加密钻探[11] * Terronera项目7月的日处理量为1851吨 回收率为银70% 金70% 商业化生产要求达到生命周期回收率的90%（银89% 金76%）[27] * 公司市场市值显著增长 股东结构从大量零售投资者转向更多机构投资者[34] * 当前金属价格下 Copa矿可产生4000万至4500万美元的自由现金流 投资回收期约为2.5至3年[21] * 公司收购Copa矿时 若证实其历史资源量 将额外支付1000万美元 预计在2026年完成[19]