若羽臣电话会议纪要关键要点 公司及行业 * 若羽臣公司成立于2011年 最初专注于代运营领域 在大健康和母婴赛道上与众多知名品牌合作 建立了头部优势[3] * 公司采取多品牌运营、多品牌矩阵策略 以应对保健品赛道中的细分市场机会[12] 业务板块与财务表现 * 代运营业务收入约7亿多 占比40% 预计未来增长率5%以内 毛利率稳定在35-40%区间 净利率为小个位数[2][5] * 自由品牌管理业务预计双位数增长 乐观情况下达20%以上 2025年收入体量预计超6亿元 占比约20%[2][5] * 公司预计2025年收入超30亿元 同比增长70%以上 净利润约1.7亿元[4][17] * 公司预计2026年收入达40亿元以上 同比增长35%以上 净利润约2.5亿元 同比增长45%至50%[4][18] * 品牌管理和代运营业务预计2026年实现双位数增长 总营收约1.5至1.6亿元 净利率约5%[19] 核心品牌表现 * 战家品牌2024年收入近5亿元 预计2025年翻倍至10亿元 毛利率维持在65%以上 净利率约15% 未来利润率有望提升[2][6][9] * 战家品牌抖音渠道增长迅速 2023年营收约2.6亿元 2024年突破近5亿元 2025年抖音渠道增长率达百分之两三百甚至三四百 预计2026年增速维持50%以上[9] * 翡翠品牌2025年618期间月销突破5000万至6000万元 全年GMV预期上调至8亿 8月淡季销售额达1.3亿元GMV 毛利率约80% 预计2026年开始贡献利润[2][10][11][19] * 纽伊贝品牌2025年5月推出 预计全年GMV超过1亿元 主打超级成分单配 以性价比国民级为定位 一瓶售价约99元[4][15] * Vita Ocean品牌主打红宝石油成分 原料在大中华区独家运营权属于公司 预计2026年有望复制翡翠品牌快速增长路径[2][12][14] 增长策略与催化因素 * 公司展示了强大的自由品牌孵化能力 从战家到翡翠 再到纽伊贝、维他Ocean等新兴品类 在家清、保健品、个护等赛道有望复制成功经验[6][12] * 股价上涨催化因素包括GMV持续超预期、新品和新品牌发布 公司计划在9月至12月间推出更高端成分的新产品[4][20] * 红宝石油原料主要由新西兰生产 目前处于休假期 生产能力受限 原料供应出现瓶颈 产能优先供给翡翠品牌[13] * 公司保健品矩阵包括翡翠、维他欧申和纽伊贝等多个品牌 计划2026年进一步扩充红宝石油相关品牌以及收购新的保健品品牌[16] 估值与投资视角 * 自由品牌业务成为未来业绩快速增长的重要驱动力 传统业务（代运营与品牌管理）合计贡献15亿以上营收 提供稳定利润[7][8] * 静态估值无法充分解释公司估值水平 投资者更多关注其成功经验能否迅速复制到不同领域 应从长期发展潜力进行综合评估[21]