行业与公司 * 储能行业（大型储能、户用储能、工商储能）及代表性公司阳光电源、德业股份、海博思创、宁德时代、中创新航等 [1][2][11] 核心观点与论据 行业景气度与驱动因素 * 储能行业迎来景气反转 需求持续超预期 龙头企业估值较低 有望实现价值重估 [1][2] * 国家政策推动行业从政策驱动转向经济性驱动 统一大市场建设整治低价竞争 136号文取消强制配套储能 提升独立储能项目经济性 [1][3][4] * 储能系统价格大幅下降 新能源装机渗透率不断提升 成本降低和需求爆发推动市场发展 [2] 市场规模与增长 * 国内大型储能市场增长迅速 预计2025至2027年全国新增装机容量超1亿千瓦 至2027年底全国新型储能装机容量预计达1.8亿千瓦（截至2024年底为7,376万千瓦） [1][5] * 海外储能市场快速增长 美国因援助比例2026年起下调 预计2025年底前出现抢装潮 [1][5] * 澳洲自2025年7月起实施大额户用补贴计划 促进当地光伏配套率提升（目前仅8%-10%）未来12个月内出货量有望翻四倍以上 [5][6] * 欧洲工商用存量因动态电价政策及补贴支持（如荷兰、德国、意大利、希腊）经济性显著提高 [5][6] * 新兴市场如印尼推出320吉瓦时分布式电池计划 促进微电网需求增长 [7] 商业模式与经济性 * 新型独立储存模式通过高额容量电价和现货峰谷套利提升投资回报率（IRR） [1][5] 公司表现与业务进展 * 阳光电源二季度业绩良好 受益于美国加快发货确认及国内抢装 预计2025年业绩约140亿元 2026年约170亿元 [1][8] * 阳光电源积极布局AIDC（人工智能数据中心）业务 预计到2030年国内新增10GW（对应200亿元市场空间）海外15GW（对应600亿元市场空间）总计贡献30亿元利润 对应600亿市值 中远期市值有望达4,000亿水平 [3][9][10] * 储能电芯板块价格Q3开始修复 上涨约10% 主要因供需紧张 龙头企业如宁德时代、中创新航满产 [3][11] 企业具体数据与预期 * 宁德时代储能占比超60% 今年出货量增长150%以上 [11] * 中创新航储能占比超40% 上半年储能增长150%左右 全年出货量预计120GWh 明年180-200GWh 毛利率提升至17%以上 [11][12][13] * 海博思创今年出货量预计20-30GWh 明年目标增长三倍以上至7GWh 海外毛利率高达36% 国内毛利率约15-18% [11] * 益维理能今年出货量130GWh 明年预期220GWh 对欧洲市场预期增速35% [11] 估值与推荐 * 行业当前估值在2025年和2026年均为约20倍水平 [14] * 重点推荐公司包括户储龙头德业股份、艾罗能源、锦浪科技、固德威以及大储龙头海博思创 [14]