大族数控电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * PCB生产设备行业 大族数控是国内领先的PCB生产设备供应商 专注于钻孔设备赛道 并拓展至曝光 测试 压合等全产业链环节[2] * 公司由大族激光持股84% 股权结构稳定[2][3] 核心观点与论据：业绩拐点与行业驱动 * 公司业绩迎来拐点 2024年起受益于AI算力需求 高阶HDI需求带动业绩 净利率从2024年的9%回升至2025年中报的11%[5] * PCB行业迎来新一轮周期性增长 主要动力是AI算力服务器驱动的高阶HDI需求 国内PCB厂商积极扩产 行业资本开支意愿上升[6] * 高阶HDI板显著提升设备需求 例如 实现单月1万平米5阶22层HDI产能需60台机械钻 10台CCD背钻及20台激光钻 总投资达1.3亿元 是普通产线投资的5倍[12] 钻孔设备在PCB生产设备投资中占比约35% 弹性最大[9] * 头部厂商扩产计划庞大 截至2025年8月 头部PCB厂商扩展投资总计约580亿元 其中PCB生产设备投资约400亿元[9] 公司业务与市场地位 * 钻孔设备是核心业务 占公司收入的70% 其中机械钻占60% 激光钻占10%[4] * 公司在机械钻孔领域占据主导地位 是全球市占率第一的PCB专用设备公司[18] 其普通机械钻已可全面替代海外产品[14] * 在CCD背钻领域取得突破 加工良率已与头部企业德国石墨相当 凭借性价比优势 售价150万元 vs 德国石墨240万元 获得市场青睐 2025年出货量已超100台 订单占比持续提升[15] * 积极布局超快激光钻孔设备 适应行业向高阶层 高线路密度发展的趋势 产品已在胜宏 深南等头部PCB厂商中进行测试 有望形成批量订单 成为未来业绩增长点[4][17][20] 订单与财务表现 * 2025年订单表现强劲 1-8月公司订单接近45亿元 7-8月订单接近10亿元 行业景气度高[4][20] * 客户集中度高 头部客户胜宏的订单占公司整体订单量的25%[20] * 财务预测乐观 预计2025年营收60亿元 净利润8亿元 2026年收入预计97-98亿元 净利润约14亿元[20] * 未来市值展望 目标市值可达800亿水平 其中钻孔设备业务预计能实现30亿利润 对应600亿市值[8][21] 其他重要内容 * 行业逻辑转变 为承接英伟达等公司的订单 PCB厂商需先配备相应产能 逻辑变为先建产能 后接订单[9] * 竞争格局 全球头部企业包括德国石墨 大族数控 维嘉等 德国石墨产能有限 年产能仅1200台 交期已排至2026年下半年 为大族数控提供了替代机会[13][15] * 全产业链布局 公司还布局了曝光 成型 检测 贴附压合等工序的设备 这些业务未来将成为新的增长点[18][20] * 行业景气周期 产业内普遍认为此轮PCB高阶HDI扩产投资有3年的景气周期 目前仍处于早期阶段[21]