紫光股份电话会议纪要关键要点总结 一 公司财务表现与核心业务 * 紫光股份2025年上半年营收474.25亿元 同比增长24.96% 归母净利润10.41亿元 同比增长4% 扣非归母净利润11.18亿元 同比增长25.10%[2] * 核心子公司新华三营收364亿元 同比增长37.7% 其中国内政企服务增速53.6% 海外营收增速60.3%[2][6] * 公司毛利率维持在20%左右 净利润率约为5% ICT基础设施业务毛利率为20%-30% IT分销业务为个位数毛利率[7] * 新华三2023年收入主要来自计算和存储业务（超300亿元）和交换机业务（约100亿元）[10] 二 市场地位与竞争优势 * 新华三交换机市场份额仅次于华为[2] * 在全球服务器市场中 2023年第三季度新华三排名第六 在中国市场仅次于浪潮和联想[2][11] * 在2023年中国加速服务器市场中 新华三占比约18.7% 排名第二[11] * 紫光云在2023年政务云市场以13.8%的份额排名第三[14] 三 技术创新与产品进展 * 新华三发货交换机以400G为主 未来可能引入800G 液冷交换机 硅光交换机及CPU交换机等新技术[2] * 推出Uni-Power超级计算节点 支持国产卡 使训练效率提升25% 推理效率提升63%[12] * 推出基于信源交换技术的DDC架构解决方案 以及102.4G和1.6T端口的交换机[12] * 800G自产交换机的国产化率超过95%[12] 四 发展战略与增长驱动 * 通过超级点方案（SKU off）提升在服务器和交换机领域的价值链 从组装过渡到更高附加值产品[2] * 海外市场已设立22个海外子公司 覆盖全球180多个国家及地区 拥有超过3300个合作伙伴 并推出子品牌Anomic开拓SMB市场[8] * 公司正在港股寻求上市融资 以提升国际品牌影响力及资金实力[2][4] * 拥有对新华三剩余19%的优先购股权 可选择独自或与其他企业共同行使 或放弃[2][4] 五 子公司业务概况与业绩 * 核心子公司包括紫光云 新华三 紫光数码 紫光软件及紫光西部数据[5][9] * 紫光云2023年政务云市场份额第三 亏损正在收窄 有望扭亏为盈[14] * 紫光数码2023年营收227.84亿元 归母净利润2.38亿元 2025年上半年营收105.44亿元 归母净利润1.24亿元[15] * 各子公司业务涵盖云计算 大数据 AI 智能连接 工业互联网及ICT分销 提供全方位数字化解决方案[5][9] 六 行业前景与未来预期 * 预计随着中美博弈缓解 H20和B30等销售限制将逐步放开 国产芯片产能提升推动供应侧发展[3] * 互联网厂商对白盒交换机需求保持快速增长 政企端和数据中心领域发展持续受益[3] * 国内国产化交换机需求增加 公司积极响应客户需求[3] * AI发展推动公司在服务器 GPU 超级计算节点及高速交换机等领域持续受益[13] * ICT分销业务有望受益于国内传统云计算扩容及智算中心建设[15]