盛天网络电话会议纪要关键要点分析 一 公司业务板块与运营概况 * 公司核心业务包括平台 游戏 社交三大板块[2] * 平台业务依托易乐游在网吧市场占有率领先 市占率约为30% 并拓展至电竞酒店 云游戏 AI眼镜及智能驾驶等场景[4][6][8] * 游戏业务通过IP运营（如《三国志战略版》） 移动端及PC端独立游戏开发构建一体化布局[2][6] * 社交业务包括游戏社交平台代代电竞和AI音乐产品给麦[2][15] * 公司成立于2006年 2015年底上市 经历了从PC互联网向移动互联网的转型[3] 二 财务表现与增长驱动 * 过去两年营收略有下降 主要因无大体量新IP改编或自研产品上线及头部产品《三国志战略版》流水略有下滑[6] * 2025年随游戏流水修复及新游上线 公司重新回归增长区间[2][6] * 电竞及社交产品占比提升 成为核心增长驱动力[2][6] * 2024年因资产减值因素导致亏损 但2025年拨除减值后利润显著增长 目前商誉体量较小 短期内减值风险不大[6][7] 三 平台业务发展前景 * 核心逻辑是端游复苏与网吧提振 受益于PC游戏市场回暖（如Steam销量快速增长 多端游戏版号发放增加 腾讯推出《无畏契约》等爆款端游）[8] * 全国电竞实体场所数量显著增加 网吧开机率和从业人员也在增加 表明网吧行业正在复苏[8] * 作为国内网娱平台头部企业之一 公司通过广告投放实现商业化 并不断优化广告客户结构以推动收入增长[2][8] 四 游戏业务发展前景与策略 * 2025年新游上线周期进入高峰期 预计该板块将迎来显著增长[2][9] * 积极推进出海策略 为未来发展增添新动力[2][9] * IP游戏主要与日本光荣特库摩等合作 拥有《三国志》《无双》等经典IP权利[10] * 运营模式主要为IP改编（如作为《三国志战略版》的兼修服务方）和IP联运（如联合运营《三国志2017》）[10] * 新动作游戏《真·三国无双天下》已获版号 根据第三方数据 日本类似产品首月销量超100万 其中四成来自中国地区玩家 其中国市场表现值得期待[10] 五 自研自发与新品探索 * 选择研发门槛高 生命周期长 用户粘性高的格斗游戏作为自研重点赛道[11] * 首款自研3D格斗游戏《心之忆》于2024年上线 尽管投入有限 但净利润率良好 是近两年重要的增量利润贡献之一[5][11] * 《心之忆》成功要素包括符合短平快趋势 快速战斗节奏 机甲少女V2设定克服传统痛点等 其海外市场（特别是日本）占据一半以上流水 彰显全球竞争力[5][12] * 积极探索休闲类与SLG融合的新玩法 例如捉宠加SLG模式[13] * 投资比道科技旗下帕鲁like放置策略类产品《神奇波比》已于2025年6月获得版号[5][13] * 代理独立游戏经验丰富 如武侠RPG《活侠传》2024年二季度登陆Steam并进入当年国产买断制游戏销量排行榜前十名[14][15] 六 社交与AI业务布局 * 社交应用代代电竞是基于陪玩的语音社交平台 提供英雄联盟 王者荣耀等陪玩服务及跨屏互动功能 商业模式包含按小时/局收费和刷礼物分成 下载量稳中有升 是头部参与者之一[15] * AI音乐产品给麦（My APP）涵盖AI翻唱 AI写歌 AI MV等功能 降低了用户玩音乐的门槛[6][16] * 2025年给麦在文娱生活类APP累计新增用户及月平均DAU榜单上表现突出 是唯一上榜的AI音乐产品[16] * 公司与灵星智能等大模型开发商合作 在代代电竞中引入声鉴玩法等创新AI功能 形成高度个性化的游戏社交体验[16] 七 商业化策略与行业地位 * 公司已探索出成熟的商业化体系 计划逐步打造C端付费环境[17] * 通过自研和投资并购等方式积极布局AI社交产品 并进行海外市场扩展 例如通过虚拟人提供AI交友或陪伴服务在海外市场取得良好商业表现[17] * 作为垂直于游戏和AI应用领域领先布局的厂商 公司受益于整体行业景气度及技术发展的双重驱动[19] * 平台 游戏及社交三大业务板块均呈现稳定增长趋势 新产品周期与AI技术发展为公司带来强劲增长动力 未来有望继续保持并提升其行业领先地位[18][19]