存储行业关键要点总结 行业与公司 * 行业聚焦于半导体存储器市场 包括DRAM和NAND Flash两大核心产品[1] * 涉及公司包括国际原厂三星 海力士 美光 西部数据 闪迪 以及国内公司兆易创新 江波龙 佰维存储 德明利 湘农信创 普冉股份 开普云 金泰克 东芯股份等[2][10][18][20][21][22][23][24][26] * 兆易创新是全球第二大Norflash供应商 Norflash业务占其收入约50%[10] 核心观点与论据 价格上涨驱动因素 * AI资本开支驱动数据中心建设 带动DDR5 HBM 企业级固态硬盘等高端存储器需求强劲[1][3] * AI推理端对NAND Flash消耗量显著增加 推动价格上涨[1][3] * DRAM原厂将产能向高利润产品如DDR5和HBM倾斜 逐步退出DDR4和LPDDR4产品线 导致DDR4 8GB现货价格从一季度至今涨幅超200% 合约价格翻倍[1][3][6][7] * NAND Flash厂商自2012年以来未新增产能 仅长江存储有新建产能 整体供需紧张[1][3][7][9] * DRAM原厂产能利用率从年初60%提升至95% 但新增产能有限 供需仍偏紧[1][3][6][7] 下游需求结构 * 服务器已成为DRAM最大下游应用 占比近40%[1][5] * 手机占比30%-40%位居第二 PC第三 三大领域合计占存储器市场80%-90%需求份额[1][3][5] * 数据中心需求旺盛 机械硬盘供应不足导致更多企业转向固态硬盘[8][9] 价格走势预测 * 涨价趋势预计将持续至明年一季度及以后 第四季度NAND Flash可能有更大涨幅[1][3][4] * 若明年一季度实现涨价 二三季度价格至少保持稳定甚至进一步上涨[4] * Norflash预计明年价格继续上涨 开启"慢牛"行情[11][12] 供给端策略 * NAND Flash厂商为保持价格稳定确保盈利 对产能利用率采取高度纪律性管理 目前已降至70%-80% 限制了价格上涨[1][8] * DRAM产能利用率已满且新增产能有限 NAND Flash无新建产能且维持低位产能利用率[7][8][9] 其他重要内容 公司业务与优势 * 兆易创新定制化存储方案具备超高带宽 高灵活性及低功耗优势 适用于推理端场景 通过混合键合工艺实现更高带宽[1][13] * 兆易创新定制化3D DRAM产品已应用于端侧推理 包括手机 PC 汽车及IoT领域 在云端推理也有很大应用潜力[15] * 存储模组公司如江波龙 佰维存储等受益于DRAM和NAND涨价 利润弹性最大 预计第三季度迎来盈利拐点[2][18] * 佰维存储是Meta AI眼镜核心供应商 2025年备货量上修 2026年备货量预计显著增长[20] * 金泰克是全球第四大内存条厂商 2025年收入超50%来自企业级存储器产品 深度绑定国内头部客户[22][23] 并购与投资 * 普冉股份收购海力士旗下SkyHi 补齐SLC NAND和eMMC产品线 开拓汽车 通信和工业市场[21] * 开普云收购金泰克100%股权 进入存储器行业[22] * 东芯股份投资图形显卡厂商利算 持其38%股份 利算发布首款自研GPU 性能超过英伟达4060[24][25] 市场空间与竞争 * 到2028或2029年 3D DRAM潜在市场空间可达100多亿美元[17] * 兆易创新在定制化存储器领域凭借先发优势 产能保障和领先制程技术处于领先地位[17] * 国内企业级内存条市场规模超500亿人民币 主要由原厂垄断[23] 财务表现 * 兆易创新预计2025年利润17-18亿元人民币 2026年25亿元人民币[10] * 金泰克2024年收入约24亿元 利润1.4亿元 2025年上半年收入13亿元 利润0.5亿元[23] * 海外存储器公司股价涨幅显著 华邦电 南亚科涨40%-50% 闪迪涨约70% 美光涨约33% 西部数据涨约27%[10]