好的，这是对提供的PostNL 2025年资本市场日电话会议记录的详细总结。 涉及的公司与行业 * 公司为PostNL，一家荷兰的邮政和包裹递送公司，业务主要集中在荷兰和比利时 [1][17] * 行业为物流、邮政和电子商务包裹递送行业 [17][18] 核心观点与论据 新战略与财务目标 * 公司宣布名为“Breakthrough 2028”的新战略，核心是从“速度最快”转向“体验最佳” [6][7] * 新的“北极星”战略框架包含四个支柱：增长、价值、创新和影响力 [8][9] * 财务目标是到2028年实现：收入超过40亿欧元，标准化EBIT超过1.75亿欧元，自由现金流超过7500万欧元，投资回报率超过12% [41][152][153] * 2025年财务展望保持不变 [153] 业务分部重组与战略 * 从2026年1月1日起，公司将报告三个业务分部：电子商务、平台和邮件 [21][150] * 电子商务分部战略：从“量”转向“价”，通过差异化的客户分层定价、优化网络利用率和从“次日达”转向“最佳日达”来实现 [13][19][67] * 平台分部战略：通过资产轻模式（Spring和MyParcel平台）实现有机增长，专注于跨境电子商务和中小企业客户，利用其可扩展性和高估值特性 [108][110][111][112] * 邮件分部战略：将邮件服务转变为面向未来的邮政服务，核心是解决普遍服务义务带来的净成本问题，目标是将邮件业务的标准化EBIT控制在-2000万至+1500万欧元的区间内，并将-2000万欧元作为2028年财务目标的基准 [135][139][147] 关键战略举措与市场动态 * 从次日达到最佳日达：基于研究，许多消费者对最多三天的递送时间感到满意，此举旨在平衡网络流量、降低成本并提高可持续性 [53][54][76] * 客户集中化：荷兰前三大客户份额预计将从34%升至45-50%，公司需要通过差异化服务来应对利润率压力 [49][50][51] * 到家外策略：目标是到2028年将包裹柜和取件点投递的比例从2024年的12.5%提升至约20%，因为该模式成本比宅配低约30% [85][86][88] * 人工智能优先战略：公司承诺投入数百万欧元，从数字化转型转向AI优先战略，已测试数百个用例并开始规模化应用 [18][26][27][28] * 邮件业务USO问题：公司已请求政府免除USO义务，并设定了两个月的答复期限，如果无法通过对话解决，将自行采取缓解措施以控制亏损 [136][137][147] 成本与效率管理 * 面临持续的有机成本上涨压力（年增5-10%），需要通过严格的成本控制、自动化、数字化和运营模式变革来抵消 [90][91][92] * 劳动力市场紧张、合规要求增加是主要挑战，公司投资于技术和工作条件以稳定队伍 [93][94] * 邮件业务有明确的成本削减路线图，通过将递送频率从每周五天逐步减少到三天，预计到2028年可节省1.5亿至1.6亿欧元的成本 [142][143][144] 创新与可持续发展 * 创新领域包括数字身份钱包、社交商务、人工智能产品和邻里解决方案（如能源、移动性合作） [32][33] * 环境目标已通过SBTi认证：到2040年实现净零排放，到2030年将范围三排放量较2021年减少45%，范围一和范围二排放减少90% [25] 其他重要内容 财务与资本结构 * 资本支出将从2026年起增至每年约1.5亿欧元，主要用于IT、网络和可持续发展投资 [152][163] * 财务框架目标是将杠杆率维持在2.0以下，并保持投资级信用评级 [172] * 计划从2026年起简化报告周期，仅在第一和第三季度发布交易更新，半年和全年才发布完整财报 [174] 股息政策变更 * 计划从2026年起将股息计算基础从“其他综合收益”改为“标准化利润”，并取消中期股息，改为年度股息一次 [173] 问答环节要点 * 与客户就“最佳日达”和收益管理的初步讨论反馈积极，未出现大量客户流失 [186] * 电子商务利润率在2027年有较大提升，主要因为收益管理措施和“最佳日达”模式需要时间（如合同周期、系统改造）才能全面生效 [187][232] * 公司承认过去几年面临通胀和客户结构变化的挑战，现在正通过加强绩效管理和差异化销售来应对 [238][239][240] * 平台业务（特别是Spring）的增长动力来自欧洲内部新线路开发、亚洲来源地多元化以及MyParcel向其他欧洲市场的扩张 [257][258][259]