公司信息 * 公司为甘李药业（Gan & Lee Pharmaceuticals Co 603087SS）[1] * 公司是中国胰岛素行业的领导者之一[7] 核心业务动态与合作协议 * 公司与巴西政府研究机构Fundação Oswaldo CruzBioManguinhos (FZ)及当地制药公司BIOMM SA签署了技术转让和供应协议以及与BIOMM的供应框架协议[1] * 协议总价值预计将超过30亿元人民币 合同期限为10年[1] * 合作是巴西生产力发展伙伴关系（PDP）计划的一部分 旨在引进跨国药企的先进技术 提升本地制造能力并保障基本药物的长期稳定供应[1] * 根据协议 公司将向FZ转让甘精胰岛素技术 并向BIOMM供应甘精胰岛素原料药和注射液[1] * FZ作为最终购买方 承诺在未来10年内向BIOMM采购产品[1] * BIOMM在公司的授权下 将向FZ转让灌装技术并供应成品胰岛素注射液和笔式注射器[1] 财务预测与估值调整 * 基于新协议带来的长期收入和盈利增长预期 高盛将公司25E至27E的盈利预测上调14[2][6] * 具体调整为2025E营收从4332百万元上调至4400百万元 增长16 净利润从1157百万元上调至1173百万元 增长13 EPS从193元上调至195元 增长13[6] * 2026E营收从5124百万元上调至5411百万元 增长56 净利润从1481百万元上调至1507百万元 增长18 EPS从246元上调至251元 增长18[6] * 2027E营收从6047百万元上调至6348百万元 增长50 净利润从1817百万元上调至1892百万元 增长41 EPS从302元上调至315元 增长41[6] * 12个月目标价上调至77元人民币（原为69元） 基于SOTP估值法 当前股价7213元 潜在上行空间68[2][9] * 公司市值为436亿元人民币（61亿美元） 企业价值为422亿元人民币（59亿美元）[9] 增长驱动因素与投资主题 * 公司近期的增长动力主要来自向美国和欧盟出口胰岛素生物类似物 在中国市场持续进行进口替代 以及向新兴市场扩张[7] * 看好公司未来在中国国内和海外胰岛素市场的快速增长潜力[7] * 看好公司在四个方面的前景 中国胰岛素市场的进口替代机会 新兴市场的扩张 其胰岛素生物类似物进入欧美发达市场 以及其创新药管线的长期价值[2] * 短期催化剂包括美国FDA对其胰岛素产品的审评意见 以及胰岛素集采续约的执行[7] 风险因素 * 关键风险包括胰岛素生物类似物在美国上市慢于预期 胰岛素产品在美国放量慢于预期 以及其研发管线（包括GLP1 下一代胰岛素等）进展慢于预期[8] 其他重要信息 * 高盛与公司存在投资银行业务关系 在过去12个月内曾获得报酬 并预计在未来3个月内寻求报酬[16] * 公司的并购可能性评级（M&A Rank）为3 代表成为收购目标的概率较低（015）[9][13]