行业与公司 - 行业涉及AI算力、数据中心、光模块、液冷技术、服务器制造、PCB、交换机等细分领域[1][2][3] - 主要公司包括华为、阿里巴巴、字节跳动、腾讯、百度、英伟达、谷歌、Meta、微软、工业富联、光迅科技、华工科技、锐捷网络、深南电路、沪电股份、生益科技、英维克、申菱环境等[1][2][3][14][23][26] 核心观点与论据 - AI算力需求持续高增长 海外算力链龙头公司如光模块、PCB和工业富联等业绩表现突出[1][2] - 华为国产AI芯片及GPU发展迅速 四季度催化因素包括折叠屏手机、自主化芯片发布及全连接大会[1][5] - 华为光模块需求基于910C和920D系列卡 预计2027年市场规模达130150亿元人民币[6][7] - 液冷技术国内渗透率低但发展快 华为液冷市场规模至少150亿元人民币 净利润率10%15%[8][9][20] - 阿里巴巴2025Q2资本开支386亿元同比增长近60% 累计AI研发投入超1,000亿元[1][15] - 字节跳动全年资本开支超1,600亿元 其中70%用于购买AI卡片[1][15] - 数据中心功率需求巨大 BAT及字节跳动ITC总需求超2.5吉瓦[16][17] - 国产光模块企业如华工科技、光迅科技业绩有望释放 海外AI期权提供额外增长动力[24][25] 其他重要内容 - 华为服务器代工由超聚变(30%+份额)、华鲲振宇(15%份额)等主导[10] - 高速线模组在华为服务器中市场规模约130150亿元 净利润率20% 主要供应商为华丰科技[11] - 交换机代工市场规模超150亿元 但净利润率低于10%[12][13] - 算力租赁模式广泛应用 阿里拥有6个万卡H200集群并计划增加B200集群[19] - IDC公司快速扩张 润泽科技从550兆瓦增至1吉瓦并规划扩至2吉瓦以上[21] - 光模块市场由光迅科技、索尔思、海信宽带、华工科技主导 字节跳动400G产品量约200300万只 800G约100万只[23] - 交换机市场年规模超50亿元 锐捷网络在阿里侧占35%40%份额[26] 数据与百分比变化 - 阿里巴巴2025Q2资本开支386亿元同比增长接近60%[1][15] - 新易盛2023年利润6.8亿元 2024年预期近200亿元(增长约28倍)[4] - 华为910C卡2024年预测30万张 2025年翻倍至60万张 2026年达100万张[6] - 液冷市场每千瓦价值量国内3,000元 vs 海外5,000元[9] - 字节跳动AI卡片采购占比70%[1][15] - 通用服务器采购量2023万台/年 单价67万元[3][18] - 阿里GPU服务器规模达700800亿元 对应7~8万台H20(单价100万元)[18] - 液冷净利润率10%~15%[9][19] - 高速线模组净利润率20%[11] - 英维克液冷市场份额超40% 申菱环境占20%~30%[9]