财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现创纪录的净利润20亿美元 较疫情前基准高出近10% [9] - 营业收入和EBITDA达到近20年来的最高水平 [9] - 尽管运力较去年同期下降2.5% 但每可用下铺日收益增长4.6% 且全部来自同船改善 [9][10] - 单位成本表现优于指引1.5个百分点 [10] - 过去12个月的投资资本回报率达到13% 为2007年以来首次达到两位数 [11] - 净债务与EBITDA比率降至3.6倍 接近投资级水平 [11] - 客户存款达到创纪录的71亿美元 较去年同期增加超过3亿美元 [22] - 全财年净利润指引提升至约29亿美元或每股2.14美元 较6月指引提高2.35亿美元或每股0.17美元 [24] - 全财年EBITDA预计超过70亿美元 较2024年改善15% 主要由同船收益改善驱动 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - AIDA和嘉年华邮轮是内部排行榜上的领先品牌 但仍有提升路线图 [20] - AIDA将继续受益于其非常成功的AIDA Evolutions计划 该计划将现代化其现有船队 [20] - 嘉年华邮轮将在旺季前推出新的营销活动 明年年中推出增强的忠诚度计划 并因其庞大的全年加勒比业务而 disproportionately 受益于目的地投资 [20] - 绝大多数运力将来自实现两位数回报的品牌 [19] - 部分品牌尚未恢复到2019年水平或过去二十年的历史高点 存在潜在提升空间 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 加勒比海目的地战略取得进展 Celebration Key自7月下旬开放以来已接待近50万嘉年华邮轮客人 反馈积极 [14] - 明年预计有280万客人访问Celebration Key 20艘嘉年华邮轮从12个母港出发 [15] - 明年年中将在Half Moon Cay开放码头扩展 届时每五个嘉年华邮轮加勒比海航线中就有一个会访问这两个配对目的地 [16] - 明年公司专属加勒比海目的地将捕获超过800万客人访问 几乎等于邮轮行业其他公司的总和 [18] - 阿拉斯加市场今年非常强劲 公司在阿拉斯加拥有最多的资产和运力 [19] - 欧洲市场表现也非常出色 公司在该地区拥有最大的覆盖范围 [19] - 加勒比海业务约占公司业务的三分之一 欧洲业务接近30% 阿拉斯加业务在第三季度接近两位数 [108] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正将企业价值从债券持有人转移回股东 [21] - 资本配置策略转向在实现3.5倍杠杆率后开始向股东返还资本 优先考虑恢复股息 但不排除未来进行股票回购 [76][77] - 2026年运力增长预计仅为0.8% 2026年没有新船交付 此后几年每年仅交付一艘 这有助于产生自由现金流用于资本回报 [26][78] - 目的地开发是核心战略 Celebration Key和Half Moon Cay等专属目的地用于驱动消费者考虑和转化 从陆地替代方案中夺取份额 [17] - 公司拥有行业中最庞大和最多元化的品牌组合及陆地资产 且每天都在变得更好 [19] - 公司通过规模经济、收入管理系统投资和人员能力提升来推动运营效率 [72] - 针对加勒比海市场竞争 公司认为邮轮行业都在与陆地替代假期竞争 市场空间巨大 公司通过新船订单和目的地投资保持竞争力 [131][132] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务表现卓越 在所有方面都表现出色 再次达到新高度 [9] - 预订趋势自上次更新以来持续改善 价格更高且超出运力增长 为2026年设定了创纪录的远期预订 [12] - 2027年的预订开局"前所未有" 第三季度13周内的预订量创下纪录 [58] - 消费者需求强劲 尽管其他旅游领域出现疲软 但公司的价值主张具有吸引力 [45][46] - 第三季度结束后势头强劲 第四季度预计将继续努力超越目标 [81] - 公司对实现13%的投资资本回报率感到高兴 但这并非上限 预计长期将有显著改善 [87] - 加勒比海目的地投资回报符合预期 [16] 其他重要信息 - 公司近期获得穆迪信用评级上调 并维持其正面展望 [28] - 公司在第三季度完成了46亿美元的融资 用于偿还超过50亿美元的债务 并将有担保债务减少近25亿美元 至仅剩31亿美元 [27] - 公司今天发布了剩余可转换债券的赎回通知 将使用5亿美元现金和股权组合进行结算 这将使净债务改善6亿美元 并减少约1300万股完全稀释的每股收益计算中的股数 [29] - 公司预计在2026财年初净债务与EBITDA比率将达到3.5倍 [29] - 干船坞工作增加将在2026年对成本比较产生高达1个百分点的影响 [27] - 新的嘉年华奖励忠诚度计划将于2026年6月开始 将对2026年下半年的收益产生约0.5个点的影响 但从第一天起对现金流有正面影响 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于历史价格水平的澄清 以及北美和欧洲价格趋势 - 管理层澄清北美和欧洲的价格均处于历史纪录高位 情况良好 上一季度并无重大变化 只是提供了更多信息 [36] 问题: Celebration Key对收益的量化影响 - 管理层对Celebration Key的影响感到非常高兴 但因其业务规模庞大 难以精确量化 任何前往Celebration Key的航线在票价方面都获得了溢价 目前运营两个月 表现符合预期 [38][39] 问题: 消费者行为是否出现变化 特别是在低端市场 - 管理层表示业务表现优异 所有品牌都在持续改进 第三季度预订量同比增加 例如嘉年华品牌在第三季度预订量较去年同期增加8% 有限的运力增长在需求旺盛的背景下对公司有利 [48][49] 问题: 2026年的预订策略是否会根据去年的经验进行调整 - 管理层承认去年的波动性 但认为今年不是选举年 波动性已大幅减少 这为如何优化方法提供了信心 [54][55] 问题: 对2026年的看法与三个月前相比 以及"前所未有"的2027年预订评论的含义 - 管理层对2026年感觉良好 但尚未提供指引 2027年"前所未有"指的是第三季度13周内的预订量创下了公司纪录 [58] 问题: 2026年面临约200个基点的阻力 是否有其他措施来缓解 - 管理层列举了2026年的积极因素 包括约50%的远期预订 完整的Celebration Key效益 Half Moon Cay的半年效益 船上消费持续强劲 以及微乎其微的运力增长 此外 管理层将与各品牌会面以寻找效率提升来抵消成本压力 [60][61] 问题: 远期预订量是否加速 以及有机增长的驱动因素 - 管理层确认第三季度预订表现强劲 但指出问题可能混淆了2025年和2026年的评论 关于驱动因素 管理层强调了AIDA Evolutions计划 Celebration Key 品牌商业执行力的提升 以及对广告、收入管理系统和人员能力的投资 [66][67][72] 问题: 资本返还的时机、杠杆目标和形式偏好 - 管理层表示在杠杆率达到3.5倍后可以开始向股东返还资本 这将在2026财年初实现 优先考虑恢复股息 但不排除未来进行股票回购 具体细节将由董事会决定 尚未公布 [76][77] 问题: 第四季度剩余时间的需求趋势 - 管理层表示第三季度结束时势头强劲 受临期需求强于预期和船上消费持续强劲驱动 尽管下半年超越目标的难度增加 但公司仍将努力在第四季度表现出色 [81] 问题: 净收益、利润率和回报的持续改善机会 - 管理层认为13%的投资资本回报率不是终点 预计长期将有显著改善 计划在第二财季初提供长期目标 预计收益和利润率将持续改善 [87] 问题: 在运力低增长环境下实现成本低于收益增长的算法是否存在限制 - 管理层承认在运力低增长环境下单位成本面临压力 但将通过规模经济和节约机会努力控制成本 长期目标仍是收益增长快于成本增长 [88][90] 问题: 落后品牌如何提升排名 是否需要投资 - 管理层解释有些品牌虽未达2019年高点 但当时已表现优异 且已在实现两位数回报 有些品牌已超越2019年 但仍有提升空间 目前不需要重大的针对性投资 品牌合理化已基本完成 进步良好 [94][95] 问题: 2027年干船坞成本是否会开始下降 - 管理层表示目前计划2027年的干船坞天数将少于2026年 但计划可能变化 [101] 问题: 新船建造与船舶改装计划之间的评估标准 - 管理层透露其他品牌也在考虑类似AIDA的船舶中期翻新计划 评估方式与新船类似 关注增量投资和回报 AIDA的成功为此类投资提供了模板 [105][106] 问题: 在加尔维斯顿市场的竞争策略 如何保持优势 - 管理层承认市场竞争加剧 但将通过提升客户体验、部署船只和航线多样化来保持优势 公司业务多元化 加勒比海、欧洲和阿拉斯加市场均衡发展是巨大优势 [107][108] 问题: 开始返还资本所需的具体杠杆水平 以及可能阻碍去杠杆的大型投资项目 - 管理层澄清在杠杆率展望达到3.5倍时即可开始返还资本 而不必等到达到3倍以下 潜在的大型投资项目如船舶翻新或Celebration Key二期工程 其规模远小于新船建造 不会显著阻碍去杠杆进程 [115][116] 问题: Celebration Key的早期经验教训 以及忠诚度计划对收益的影响时间 - 管理层提到在多船停靠时的调度、增加遮阳设施、改善海滩区域以及餐饮产品等方面进行优化 忠诚度计划对收益的影响将在2026年下半年该计划实施后体现 [122][124] 问题: 在加勒比海市场容量增长背景下 公司如何保护定价能力和品牌资产 - 管理层认为邮轮行业主要与陆地假期竞争 市场空间巨大 公司通过为嘉年华品牌订购新船和开发专属目的地来保持竞争力 公司视加勒比海为长期核心市场 而非过渡性市场 [130][132][133] 问题: 长期 occupancy 率的提升机会 - 管理层鼓励品牌优化价格和 occupancy 率 以总收入最大化为目标 虽然当前 occupancy 率接近2019年高点 但各品牌仍有机会通过权衡价格和 occupancy 率来进一步改善 [141]