财务数据和关键指标变化 - 公司未在此次问答环节中提供具体的季度财务数据（如收入、净利润）[2][3] - 啤酒业务在第二季度实现了65百万美元的成本节约，年初至今累计实现105百万美元的成本节约[47] - 公司预计本财年啤酒业务的关税影响约为70百万美元，葡萄酒业务约为20百万美元，影响将随销量波动[53] - 公司维持啤酒业务39%至40%的营业利润率目标，尽管当前面临去杠杆化压力，但仍预计其将保持行业领先水平[63][65] 各条业务线数据和关键指标变化 - 啤酒业务：Modelo Especial是美国按美元销售额计算的第一大啤酒品牌，市场份额约为10%，领先第二名2个百分点[72] Corona Sunbrew是今年按美元计算排名第一的新品牌，也是品类中排名第四的份额增长者[18][23] Corona Familiar表现优异，是品类中份额增长最快的品牌之一[18] - 葡萄酒和烈酒业务：第二季度业务同比增长2%，由Kim Crawford和Meiomi品牌驱动[36] 根据Circana的12周数据，Ruffino增长2个百分点，The Prisoner增长4个百分点，Unshackled增长11个百分点，Harvey和Harriet增长约23个百分点[36] 该业务已连续六个月市场份额增长[36] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务在美国49个州实现增长[41] - 高西班牙裔邮政编码地区的表现明显差于大众市场[76] 加利福尼亚州是表现最弱的单一市场，部分原因是与建筑相关的就业机会未达预期[77] - 公司观察到大众市场中前五大州的一些积极迹象，但整体市场波动性前所未有，结果好坏参半[76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略强调持续投资于长期增长，即使在短期逆风中也不会削减营销支出[25][26] 营销活动包括Corona与美国职业棒球大联盟、Modelo与NFL和大学橄榄球的合作，以及Pacifico在数字领域的领先地位[25] - 价格包装架构是当前和未来的关键重点领域，旨在确保消费者在任何预算下都能买到产品[44][60] 公司正在为Modelo等品牌推出更小规格和更具价值的产品（如Modelo Premier）以应对可负担性问题[59] - 公司通过供应商优化、物流创新（如使用60英尺铁路货车和双层堆叠）以及制造优化，持续推动成本节约[48] 自几年前投资者日以来，已累计实现超过5亿美元的成本节约[48] - 公司对啤酒品类持乐观态度，认为近期疲软主要是周期性（宏观经济、消费者情绪）而非结构性因素（如大麻替代、健康趋势）[21][23] 但承认如果消费者支出持续受限，大麻未来可能产生一些影响[23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者情绪是主要担忧点：80%的受访消费者（包括西班牙裔和非西班牙裔）对当前社会经济环境表示担忧，70%特别担忧个人财务状况[9] 这导致消费行为收缩[9] - 公司认为已触底，并"谨慎乐观"地认为情况可能改善，但承认波动性很大，前景不明朗[76][77] - 在年轻消费者中，公司在Z世代中的份额是行业平均水平的两倍，这被视为长期优势[9][23] 但Z世代较高的失业率也是一个挑战[57] - 行业竞争方面，公司继续在市场上获得份额，并是排名第一的份额增长者[26][41] 其他重要信息 - 第二季度啤酒出货量与 depletion 之间的差异是由于典型的旺季前备货以及今年夏季动销未达预期，导致经销商库存高于预期[40] 公司将原本在第三季度进行的库存再平衡提前到了第二季度[40] 目前经销商库存水平处于良好状态，预计下半年出货量与 depletion 将基本一致[40][42] - 资本支出指引未针对2026财年进行调整，因为本年度的资本支出多与长期领先项目相关，已属承诺性支出[13] 对于2026财年之后的资本支出，公司正在评估放缓或避免资本支出的方法，但尚未有具体计划分享[14] - 葡萄酒和烈酒业务下半年预计将因销量季节性增加和直接面向消费者业务的年份酒发布而改善[34] 上半年业绩受到分销商付款以及业务剥离后库存调整的影响[35] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于销量增长是结构性还是周期性的宏观问题，以及ICE活动的影响[8] - 回答: 消费者情绪是主要问题，80%的消费者担忧社会经济环境，70%担忧个人财务状况，这被视为周期性因素[9] 公司对Corona和Modelo的品牌忠诚度感到满意，并在Z世代中拥有两倍于平均水平的份额，为复苏做好准备[9] 未直接归因于ICE活动，但指出西班牙裔消费者情绪受压[9][10] 问题: 在收入指引下调后，资本支出指引未变动的理由[12] - 回答: 2026财年资本支出未调整是因为与长期项目相关的支出已承诺[13] 对于2026财年之后，公司正在评估放缓资本支出的方法，但尚未有具体计划，将在提供2027财年指引时更新[14] 问题: 关于Corona品牌忠诚度、Corona Extra表现较弱以及Corona Familiar增长的细节[17] - 回答: 品牌健康指标显示Corona家族整体表现良好，Corona Familiar是顶级份额增长者，Corona Sunbrew是排名第一的新品牌[18] Corona Extra为整个品牌家族提供了光环效应，并继续通过与美国职业棒球大联盟的合作进行投资[19] 问题: 关于啤酒 depletion 疲软在多大程度上是宏观因素而非品类结构性因素（如RTD、大麻、年轻消费者）驱动，以及公司的战略反应[21][22] - 回答: 公司认为结构性因素影响相对较小，大麻影响目前也较小，但未来如果消费者支出受限可能产生影响[23] 公司通过推出像Corona Sunbrew这样的产品 targeting Gen Z[23] 战略上，公司继续投资营销，不打算削减支出，并专注于价格包装架构[25][26] 问题: 第二季度啤酒营业利润率扩张以及下半年利润率指引下降的原因[28] - 回答: 下半年通常是低销量期，并进行维护性资本支出，因此利润率较低[29] 全年面临约100个基点的固定成本和增量关税压力，以及约60个基点的营销投资压力，部分被薪酬福利减少所抵消[30] 问题: 关于葡萄酒和烈酒业务下半年利润率改善的驱动因素，以及2027财年恢复到低20%营业利润率的可行性[32] - 回答: 葡萄酒和烈酒业务下半年销量通常更高，并有高利润的DTC年份酒发布[34] 上半年受到分销商付款和剥离后库存调整的影响[35] 公司对业务重返份额增长感到满意，但尚未提供2027财年具体指引[36][37] 问题: 关于啤酒库存再平衡、当前库存水平以及下半年能见度[39] - 回答: 第二季度出货量与 depletion 差异是由于旺季前备货和夏季动销疲软导致经销商库存较高[40] 库存再平衡从第三季度提前到第二季度[40] 当前经销商库存水平良好，零售商没有去库存，公司对货架空间增长有信心，预计下半年出货量与 depletion 将一致[41][42] 问题: 近期消费减速如何影响价格包装架构计划[44] - 回答: 价格包装架构是一个长期重点，旨在确保消费者在任何预算下都能买到产品[44] 公司正在积极推行此策略，认为在当前和未来环境下都很重要[45] 问题: 第二季度啤酒成本节约细节（65百万美元，年初至今105百万美元）和关税影响[47] - 回答: 成本节约来自向运营商的转型，包括供应商优化、物流创新（铁路货车）等[48] 自投资者日以来累计节约超5亿美元[48] 关税影响如上所述，啤酒业务70百万美元，葡萄酒业务20百万美元，按销量比例影响[53] 问题: 关于Corona品牌定位以及是否需从"海滩"定位转向更积极的生活方式[51] - 回答: Corona的广告已重新聚焦于啤酒本身和其标志性的海滩定位[54] 海滩生活方式与 refreshment 相关联，并通过像Sunbrew这样的产品吸引寻求实验的年轻消费者[54] 公司坚持品牌核心定位，避免频繁改变[55] 问题: 关于针对可负担性问题（特别是对Z世代和西班牙裔消费者）的具体措施，以及利润率指引为何低于季度业绩可能暗示的水平[57][58] - 回答: 公司通过推出像Modelo Premier这样的价值产品以及价格包装架构来解决可负担性问题[59][60] 利润率方面，重申下半年因销量低和维护性资本支出而利润率较低[61] 问题: 在 volume 增长持续低个位数的情况下，39%-40%啤酒营业利润率目标的可持续性[63] - 回答: 该利润率一直是行业领先水平[65] 公司暂不提供2026财年后的指引，需观察宏观环境和消费者反应[65] 未来利润率将受折旧、节约议程、通胀和增长回归等因素影响[67] 问题: 关于葡萄酒和烈酒业务下半年前景，以及库存水平是否支持第三季度业绩改善[69] - 回答: 葡萄酒和烈酒业务库存水平良好，业务剥离后的调整已完成[70] 重点将继续放在通过核心品牌赢得市场份额上[70] 问题: 关于1%-2%定价算法的可行性，以及负面组合影响是否来自Corona Familiar[72] - 回答: 公司仍预计全年实现1%-2%的定价，基于SKU和市场逐个评估[73] Modelo Especial的市场领导地位等支持此目标[72] 未直接回答组合影响问题 问题: 关于下半年 depletion 增长预期似乎隐含显著减速的驱动因素[75] - 回答: 公司不提供季度指引，但指出市场波动性大，西班牙裔邮政编码地区表现明显更差，但大众市场部分州有积极迹象[76] 公司"谨慎乐观"可能已触底，但不预计下半年有根本性变化[77]