涉及的公司和行业 * 行业：全球电池材料与储能系统（ESS）产业链，涵盖电池、正极、负极、隔膜、电解液等环节[2][3][4] * 公司：宁德时代（CATL）、亿纬锂能（EVE）、中创新航（CALB）、LG能源解决方案（LGES）、湖南裕能（Hunan Yuneng）、阳光电源（Sungrow）、德业股份（Deye）、EcoPro BM、Liontown Resources等[6][23][24][25][27][29][31][32] 核心观点与论据 * 储能需求强劲驱动新周期开启：储能电池需求预计以33%的复合年增长率增长（2024-2030年），长期可能超越新能源汽车成为最大电池需求动力[3][16] ESS电池价格已于2025年第二季度上涨，预计第三季度延续趋势[4][16] * 供需再平衡推动利用率提升：产业链资本开支持续下降，产能扩张放缓，2025-2027年利用率将稳步改善（如LFP正极利用率从2024年的48%升至2027年的70%）[2][15][19][27] 电池价格 pendulum 模型显示行业已度过低点（2025年第一季度），价格复苏周期开启[54][57] * 盈利修复路径分化：储能电池边际改善先行，正极加工费有望从2025年第四季度回升，电动汽车电池盈利修复滞后[4][16] 锂价预计2026年企稳于64,772元/吨，2027年升至85,414元/吨，支撑电池成本传导[62][67] * 竞争格局变化：中国企业在欧洲市场份额提升，而美国政策限制（如2026年关税）使韩国企业（如LGES）有望在美国市场夺回份额[5][25][26] 中国LFP正极行业通过"反内卷"会议寻求价格自律，湖南裕能作为龙头受益[27][60] * 投资策略偏好：电池 > 正极 > 隔膜 > 电解液 > 电池部件 > 负极 > 锂[6][21] 推荐高储能曝光度公司（如亿纬锂能储能占比60%）、技术领导者（如宁德时代目标价上调至571元）及美国市场受益者（如LGES）[23][24][25] 其他重要细节 * 全固态电池商业化进程缓慢：多数企业计划2027-2030年量产，但成本高昂制约短期推广，不建议追高相关概念股[22][69][71] * 政策影响关键：美国OBBB法案提前终止电动汽车税收抵免（2025年9月30日），但储能ITC政策延长至2033年后逐步退坡，利好商用及电网级储能[186][189][192] FEOC规则升级为PFE，限制中国供应链参与美国补贴项目[193][197] * 财务指标变化：产业链研发支出整体收缩，但电池环节研发投入逆势增长；资本开支下降，但龙头企业仍维持扩张；净负债率普遍上升，电池和电解液板块负债压力突出[176][179][181][183][184] * 区域性市场动态：中国储能政策从强制配储转向市场化，电网侧独立储能项目IRR可达13.7%；欧洲电力价格波动提升储能经济性；美国户用储能2026年安装量预计下降19%，但商用与电网储能保持高增长[76][89][91][110][123][140][146] 数据与预测摘要 * 全球储能电池需求：2024年293GWh，2027年预计919GWh，占电池总需求28%[75] * 宁德时代目标价：A股从404元上调至571元（港股从425港元至621港元），2026年预期EV/EBITDA倍数从16.4倍升至17.3倍[23] * 关键金属价格预测：2026年铜价11,000美元/吨，镍价16,000美元/吨，钴价17.8美元/磅[67] * 美国电池产能预测下调：2025-2027年产能预期下调33%/27%/16%至285/524/665GWh[199][201]