涉及的公司与行业 * 公司为铀能源公司（Uranium Energy Corp UEC）[1] 行业为铀矿开采与核燃料循环 [2] 核心观点与论据：公司定位与战略 * 公司定位为美国唯一垂直整合的铀公司 业务涵盖从采矿到转化的整个核燃料循环 [2] * 公司通过逆周期收购建立了美国最大的业务版图 包括在美国怀俄明州、德克萨斯州和加拿大阿萨巴斯卡盆地的资产 [6] * 公司拥有美国最大的许可生产能力 达1210万磅八氧化三铀 [2] 并正建设端到端能力 于9月2日启动了美国铀精炼与转化业务 [2] * 公司采用"中心辐射"模式运营 拥有四个中心 其中三个在美国（Irigaray Hobson Sweetwater）一个在加拿大（Roughrider）目标年产能达400万磅 [8] 核心观点与论据：财务与运营状况 * 公司资产负债表强劲 拥有3.21亿美元现金、库存和按市价计算的权益 零债务 [3][4] * 2025财年实现了低成本生产 每磅总现金成本为36美元 其中现金成本为27美元 [3] 在Irigaray工厂的现金成本为每磅27美元 [10] * 2025财年营收为6680万美元 生产了140万磅铀 [4] * 近期通过高盛以每股13.15美元的价格融资2亿美元 股票昨日收于14美元的历史新高 [17][24] * 美国地浸采铀生产正在全面提速 Christensen Ranch正在扩张 Burke-Hollow项目已完成90% 目标在2025年12月启动 将成为美国下一个地浸采铀矿山 [3][11] 核心观点与论据：市场需求与行业背景 * 全球铀需求超过供应 目前存在约5100万磅的缺口 根据世界核协会的基准情景 到2045年缺口可能高达17.5亿磅 [4] * 近期有31个国家在伦敦的世界核协会活动上承诺 到2050年将全球核能发电量翻三倍 涉及140多家领先公司包括亚马逊、微软、Meta、英伟达等科技巨头和14家大型银行 [5] * 国内铀矿在美国总统特朗普支持核能的行政命令下成为焦点 [5] 特朗普政府推行的FAST-41许可改革将原本需五年的许可流程缩短至一年 极大地利好项目推进 [12][23] * 铀价设定分为长期合同市场（约占80%）和现货市场（约占20%）公司保持100%未对冲的价格敞口 旨在为股东提供最大的价格杠杆 [19][20] 核心观点与论据：关键资产与项目详情 * Irigaray中心处理厂（怀俄明州） 年许可产能400万磅 已投产 [9] 本财年沉淀了13万磅铀 [10] 其主要 feed 项目为Reno Creek（2600万磅测定与指示资源）Ludeman（970万磅测定与指示资源）和Moore Ranch [10] * Hobson中心处理厂（德克萨斯州） 年许可产能400万磅 [11] Burke-Hollow项目（测定与指示及推断资源近1100万磅）是其关键项目 目标2025年12月投产 [11] * Sweetwater综合体（怀俄明州） 从力拓收购 年许可产能410万磅 拥有1.75亿磅历史资源 将采用硬岩和地浸两种采矿方式 [12] * Roughrider项目（加拿大阿萨巴斯卡盆地） 世界级资产 预可行性研究已启动 [13] 预计年产680万磅 矿山寿命9年 总资源6100万磅 [14] 在85美元/磅的铀价下 年EBITDA可达近4亿美元 在150美元/磅时可达7.3亿美元 [14] * 公司在阿萨巴斯卡盆地拥有1.09亿磅测定与指示资源 6800万磅推断资源 和114万英亩土地 是该地区仅次于Cameco和Orano的第三大资源基地 [13] 其他重要内容 * 地浸采铀的现金成本约为每磅27美元 而硬岩开采需要铀价达到100至150美元/磅才能实现盈利 因为其成本可能超过75甚至100美元/磅 [21][22] * 公司拥有强大的管理团队 包括世界核协会董事会成员Amir Adnani 前能源部长Spencer Abraham 美国铀生产商协会主席Scott Melbye等 [17] * 公司ESG评级为23.8（中风险）在Sustainalytics排名靠前 [16] * 公司预计在年底前发布关于铀精炼与转化业务 Roughrider项目预可行性研究以及Sweetwater项目的最新进展 [26]