纪要涉及的行业或公司 * 宁德时代及其所在的动力电池与储能行业[1] 核心观点与论据：市场与需求 * 2025年全球新能源车需求预计达2,260万辆，同比增长25%[2] * 2025年动力电池需求增速超50%，销量同比增长60%以上，未来几年增速预计维持在30%左右，高于新能源车增速[2][3] * 储能市场需求超预期，电芯供不应求，全球数据中心和风光储配套项目需求旺盛，现有产能难以满足明年需求[2][3][5] * 2025年上半年宁德时代储能出货量达274GWh，其中20%来自储能业务，同比增速超50%[12] * 预计2025年全球储能出货量达500GWh，宁德时代占比约三分之一[12] * 欧洲新能源汽车增速已超过25%，接近30%[16] 核心观点与论据：公司业绩与财务 * 宁德时代国内装车份额约为42%，同比略降，全球市场份额累计至7月达37.5%，同比略有提升[2][5] * 公司二季度每瓦时归母净利润约0.1元，经营活动产生的净现金流入约为利润的1.5至2倍[2][6] * 预计2025年销量至少达600-700GWh，归母净利润至少650亿元以上[2][6] * 预计2026年目标销量可能达800-900GWh，归母净利润至少800亿元，考虑涨价因素或上看1,000亿元[2][6] * 公司目前估值不到20倍[6][17] 核心观点与论据：技术与产品 * 公司持续推出领先电池技术，如神行超充电池、麒麟电池、逍遥电池等，产品比行业提前1-2年发布[4][7] * 快充已成为新车标配，双核、四核配置方案有望占领更多高端市场份额[4][7] * 钠电池技术有望填补低端市场份额损失[4][7] * 在固态电池领域组建了超1,000人的研发团队，在每个技术路线上都有强劲布局[8] * 钠锂结合的新型双核电池是未来核心看点之一[15] 核心观点与论据：价格与供应链 * 动力电池近期价格上涨，包括商用车领域涨价、收回客户返点及转嫁出口退税成本[4][11] * 储能领域，海外储能芯价格上涨，预计2025年储能芯销量将提升至130GWh以上[4][11] * 公司具备强大的供应链整合能力，新设备厂或材料厂通常优先选择与公司合作[9] * 在海外市场（如中东），产品价格较高，每瓦时约为0.5-0.6元人民币，带动ASP提升[14] 核心观点与论据：业务策略与展望 * 储能业务采取差异化竞争策略，在海外主攻集成方案，在国内则以裸电芯销售为主[10][13] * 公司在欧洲新增了五六十个定点，占到2025-2030年新车型50%以上[16] * 固态电池技术研发及装车入市是未来核心看点[15] * 行业内持续缺货可能催化储能板块上涨，全球降息背景下海外资金流入可能带动H股及A股[17] 其他重要内容 * 2025年商用车销量表现强劲，截至8月国内销量达11.4万辆，同比增长超200%，预计全年销量20万辆，同比增长约150%[3] * 商用车单车带电量平均在一两百度左右，2025年上半年全国平均单车带电量为51度，比2024年的40多度增长约10%[3] * 公司通过销售返利、税收优惠和加速折旧等方式对盈利进行微调，为未来留出利润空间[2][6] * 储能业务过去集成与电芯出货比例大致为五五开，交流侧集成业务占比在逐步提升[13]