财务数据和关键指标变化 - 第一财季收入为6420万美元 较2025财年第一季度的3480万美元增长84% 增长主要来自HPC托管业务的租户装修服务贡献了2630万美元收入 [18] - 数据中心业务收入增加约500万美元 达到5560万美元 而去年同期为2270万美元 [18] - 收入成本增加约3000万美元 其中2500万美元与HPC托管业务的租户装修服务相关 其余与数据中心托管业务及其他直接成本相关 [19] - 销售、一般及行政费用为2920万美元 去年同期为1100万美元 增长主要由于1660万美元的股权激励费用加速确认以及390万美元的人员相关费用增加 [19] - 利息费用为390万美元 去年同期为300万美元 [19] - 净亏损为2780万美元 或每股0.11美元 调整后净亏损为760万美元 或每股0.03美元 [20] - 调整后EBITDA为50万美元 去年同期为630万美元 [20] - 季度末现金及现金等价物和受限现金为1.141亿美元 债务为6.873亿美元 该数据未包含季末后融资获得的3.625亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - HPC数据中心托管业务与CoreWeave的长期租赁协议从250兆瓦扩展至400兆瓦 合同总价值从约70亿美元增加至约110亿美元 [4][5] - CoreWeave还委托公司为其400兆瓦园区中的前100兆瓦进行租户装修 本季度贡献了2630万美元收入 预计下季度将显著增加 [17] - 区块链托管业务继续运营位于北达科他州两个地点的286兆瓦已完全签约的容量 [13] - 云服务业务正在进行战略评估 其财务结果被归类为持有待售 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在北达科他州的Ellendale园区（Polaris Forge 1）的容量从250兆瓦扩展至400兆瓦 并相信该园区有潜力在2028至2030年新输电能力上线后扩展到1吉瓦以上 [5] - 公司在北达科他州Harwood附近的新园区Polaris Forge 2已破土动工 初始建设两座总计300兆瓦关键IT负载的建筑 预计该园区可扩展至1吉瓦 [6][7] - 公司正在与一个投资级超大规模客户就Polaris Forge 2的租赁进行深入讨论 并与另外两个超大规模客户就两个新地点进行谈判 [7][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于为快速扩张的人工智能和高性能计算领域提供定制化基础设施 [4] - 行业对AI基础设施的投资规模空前 公开上市的超大规模企业预计仅今年就在AI数据中心上投资超过3500亿美元 [8] - 行业认识到AI基础设施部署的限制因素不再是GPU可用性 而是缺乏能够支持这些GPU的数据中心（即AI工厂） [9] - 公司通过早期投入新一代数据中心设计、提前锁定施工团队、建立深厚的电力和供应链物流专业知识 在满足需求方面处于独特优势地位 [9][10] - 公司专注于降低资本成本 建立可重复的融资结构 并定位公司以在美国扩展数据中心开发 [16] - 公司拥有4吉瓦的活跃开发管道 并且更多项目正在评估中 主要焦点已从电力可用性转向扩展开发和建设 [12][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司处于现代史上资本最密集的基础设施建设之一的中心 [22] - 随着Polaris Forge 2的增加 预计净营业收入将显著增加 锚定于与超大规模租户的长期合同 目标是五年内实现10亿美元的NOI运行率 [22] - 美国能源部估计数据中心的电力短缺在40至50吉瓦范围内 而像谷歌的Eric Schmidt这样的专家认为可能超过90吉瓦 [23] - 公司正在积极评估跨州的新地点 以快速满足加速的需求 [23] - 公司致力于通过最新的设计创新（包括减少用水量和保护当地资源的策略）来最小化对环境的影响 [24] 其他重要信息 - 公司从Macquarie Asset Management的50亿美元优先股融资设施中获得了首批1.125亿美元拨款 用于推进Polaris Forge 1的建设 [15] - Polaris Forge 2的初始资金已由财务合作伙伴Macquarie Equipment Capital确保 建设正在进行中 预计第一座建筑将在2026年底上线 2027年达到满负荷 [7][16] - 公司专有设计的预期PUE（电源使用效率）为1.18 几乎零耗水 [11] - 公司强调其在美国达科他州北部园区的战略优势 包括丰富、低成本的能源、支持性的监管环境以及每年超过200天的免费自然冷却 [10] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于Polaris Forge 1项目融资的规模和剩余因素 [28][29] - 回答: 项目融资将涵盖两座建筑 因为它们是同时上线 这是市场上最大的CoreWeave作为租户支持的融资之一 目标是在本财季内完成 预计贷款与成本比率（LTC）在70%左右 利差在SOFR之上400至450个基点 [31][41][63] 问题: 关于Polaris Forge 2的电力基础设施和购电协议更新 [32] - 回答: 已宣布初始公用事业电力为280兆瓦 将建设一些基础设施以满足2026年上线、2027年满负荷的时间线 [33] 问题: 与新超大规模客户在新地点的谈判时间表和潜力 [34] - 回答: 谈判已开始 预计这将是一个持续的过程 一些谈判可能在90到120天内完成 公司有一个4吉瓦的活跃管道 业务加速显著 [34] 问题: 将Polaris Forge 1和2扩展到1吉瓦的限制因素 [35] - 回答: 限制因素通常与输电基础设施或向电网增加发电能力有关 公司对所需地区的额外发电能力有清晰的了解 目标是使电力增长与建设能力相匹配 [36][37] 问题: 与Macquarie Asset Management的50亿美元融资对公司的未来影响 [39] - 回答: 与Macquarie的合作提供了行业关系和资本 该资本结构旨在通过子公司层面的稀释为平台融资 减少上市公司未来的股权需求 这笔资本与项目融资相结合 可解锁200至250亿美元的总资本 支持大量容量的建设 [39][40] 问题: 项目融资的预期条款 [41] - 回答: 预计LTC在70%左右 定价在SOFR之上400至450个基点 结构可能分叉为较低成本的抵押贷款和较高成本的第二留置权贷款 预计在本财季内完成 [41][42][43] 问题: "活跃管道"4吉瓦的定义 [45] - 回答: "活跃管道"指可能在未来6到12个月内进入施工阶段的项目 这些项目正在积极进行许可、电力等准备工作 [45][46] 问题: 同时进行多个地点建设的人力资本和供应链挑战 以及可能影响12个月时间表的阻力 [47] - 回答: 公司内部已为扩展做好准备 关键问题是供应链 公司已提前锁定关键合作伙伴和SKU 主要挑战是当地劳动力 公司计划在不同州开展项目以利用不同的劳动力池 公司因执行能力而收到大量电力机会 [47][48][49][50] 问题: 超大规模客户是否要求站点有扩展到1吉瓦的潜力 以及另外两个谈判中的地点的电力情况 [52] - 回答: 普遍要求是快速获得200兆瓦 且站点能扩展到1吉瓦 公司讨论的站点通常都能达到这种规模 甚至收到过10倍规模站点的咨询 市场需求趋向于在单一地点建设更大规模以获取成本优势 [53][54] 问题: Polaris Forge 2的租赁经济效应是否与Ellendale相似 [55] - 回答: 应关注利差 即资本成本与租户签约收入之间的差异 投资级超大规模客户的资本成本较低 因此经济效益可能较低 但目标是通过利差保持相似的经济回报 [55] 问题: 变压器、发电机等长交货期设备的供应链状况 以及过去六个月的交货时间或价格是否发生重大变化 [57] - 回答: 行业内交货时间已延长 但公司因两年前提前锁定并购买了大量未来所需的生产产能 自身未经历显著的价格通胀或交货期延长 [58] 问题: Polaris Forge 1是否需要额外资金 beyond Macquarie融资和项目融资 [59] - 回答: 通过Macquarie融资和项目融资 Ppolaris Forge 1预计不需要公司自身再投入额外资金 [59] 问题: 南达科他州是否有预计在2026或2027年上线的电力 以及任何更新 [60] - 回答: 南达科他州的电力将在2026年可用 但关键障碍是数据中心IT设备的销售税豁免 公司正在与其他超大规模客户一起推动该进程 [61] 问题: 到2027和2028年 市场需求的决定因素是否会从电力可用性转变为其他因素 [64] - 回答: 未来12个月市场可能会出现洗牌 一些项目可能因未能满足施工时间表而延迟 经验证的供应商和开发商将获得更多业务 行业重点将从电力转向执行能力 [64]