涉及的行业与公司 * 行业：光伏逆变器行业、储能系统行业、数据中心电源（AIDC）行业 [2] * 公司：阳光电源 [1] 核心观点与论据：公司业绩与市场表现 * 阳光电源2025年股价从4月关税战底部至今涨幅已超过一倍 [3] * 股价上涨驱动因素包括市场对关税战悲观预期修正、AIDC新业务带来估值扩张、国内储能需求超预期增长 [3] * 预计2025年全年业绩将超预期 二三季度表现强劲 [2] * 2025年上半年储能发货量达12GWh 美国市场占比30%-40% [2] * 预计2025年三季度确收量达40亿元 环比略增或超预期 [2] * 2025年二季度的减值操作为三季度业绩奠定乐观基调 [2] * 预计2025年全年利润预期为140-150亿元 不排除超过150亿的可能性 [11] * 对2026年乐观预测利润区间为160-200亿元 [11] 核心观点与论据：光伏逆变器业务 * 阳光电源在全球光伏逆变器领域市占率第一 与华为并列第一 全球市占率约30%-35% [2] * 在地面项目中具有极高竞争力 [2] * 预计2025年出货量超160GW 对应利润约60亿元 [2] * 预计2026年出货量可能达170-180GW [2] 核心观点与论据：储能系统业务 * 阳光电源深耕储能系统业务 全球出货量仅次于特斯拉 [2] * 美国市场市占率约10% [2] * 核心竞争力包括先进的PCS技术、三网融合特色、卓越的电网调节能力 [2] * 受益于国内136号文发布后独立储能和配储商业模式收益率显著提升 [2] * 预计2025年储能出货量为40-50GWh 利润在80-90亿元之间 [9] * 预计2025年国内储能需求增速为30%-40% 2026年可能更高 中性偏乐观情况下可达30%-50% [2] * 欧洲市场2025年需求超预期 大型储能和工商储总装机容量大概率达30多GWh [2] * 预计2025年全球储能装机量超280GWh 2026年有望接近400GWh [4] * 到2030年全球储能需求可能达1,000GWh以上 公司市占率有望达15%-20% 储能业务利润可能超200亿元 [9] 核心观点与论据：AIDC新业务与技术战略 * AIDC业务已有显著进展 尤其是PSU和UPS产品 预计2026年可能开始贡献业绩 [10] * 固态变压器（SST）领域公司具备技术实力 有望超出市场预期 [10] * 到2030年AIDC市场规模有望超千亿 公司市占率预计至少15% 收入接近200亿元 利润约30-40亿元 [10] * 公司推行独特电芯战略 推出Power Train 3 0产品 具有更高体积利用率、能量密度、功率及液冷散热效率 [4] * 公司拥有强大并网能力 EMS能源管理系统与电池充放电协调能力突出 [4] * 公司是首家推出1,500伏和2000伏光伏逆变器的企业 [10] 核心观点与论据：竞争格局 * 与宁德时代相比 阳光电源在全球储能集成市场份额持续提升 2025年预期发货量45GWh 占全球预计装机量270-280GWh的14-15% [15] * 从技术角度看 宁德时代与阳光电源仍有几年甚至更长时间的差距 [15] * 比亚迪在国内外大储业务表现不佳 在欧洲市场份额快速下降 而阳光电源持续提升其欧洲市场份额 [15] * 相对于天合、晶科和远景等竞争对手 阳光电源在多个市场都明显领先 [16] 其他重要内容：潜在风险 * 特朗普政府计划在11月1日加征100%报复性关税 可能对股价产生短期负面冲击 并导致2026年股价承压 [17] * 尽管有关税风险 但公司未来业绩和订单有很大可能超预期 [17]