行业分析：四川省基建行业 * 行业景气度高企：四川省基建投资增速保持正增长 相较全国范围内的大幅下滑显示出较高的景气度[3] 政策明确支持建设战略腹地 未来10年交通规划路径明确[3] * 长期发展规划明确：十四五期间交通运输发展规划中公路水路计划投资7,000亿元[2] 2024年实际完成额为2,600亿元 高于前几年水平[2][4] 2025年规划投资2,800亿元以上 同比增长4.5%[4] * 未来增长空间巨大：到2035年全省高速公路总规模将达到2万公里 较2020年底的1万公里有翻倍空间 对应复合增速6.5%[4] 十三五期间四川固定资产投资复合增速接近10% 同期全国为8%[4] 公司分析：四川路桥 * 短期业绩与订单表现：2025年第一季度业绩表现非常出色[3] 2025年上半年新签订单722亿元 同比增长22% 其中一季度和二季度分别增长19%和25%[7] 预计第三、四季度将迎来赶工期 盈利有望反转[2][3] * 独特的商业模式与竞争优势：采用投建一体化模式 通过少量投入获取优质项目 实现高回报[2][3] 具备强大的工程施工能力 无需二次开标 直接获得项目 毛利率相比其他地方建筑企业和建筑央企更高[5] 大股东蜀道集团在四川交通基建市场占有率极高 达70%-80% 公司作为其核心子公司 收入占比超过80% 利润贡献超过100%[5] * 近期重要调整与治理改善：因823事件导致管理层被追责更换[2][7] 亏损的矿产和新能源业务被剥离至集团 以减轻上市公司经营压力[7] 分红比例提升至不低于当年归母净利润的60%[2][7] * 财务预测与估值吸引力：预计2025年至2027年归母净利润分别为79.6亿元、84.1亿元、89.1亿元[2][7] 对应市盈率约为9倍、9倍和8倍[2][7] 预计2025年公司股息率将达到6.8% 在当前市场背景下是稳健的投资选择[2][3]