电话会议纪要分析：Rayonier 与 PotlatchDeltic 对等合并 涉及的行业与公司 * 行业为北美木材与木制品行业，具体涉及林地资源管理、木制品制造和房地产[1][2] * 公司为 Rayonier 和 PotlatchDeltic，双方宣布进行全股票对等合并[15] 合并交易核心条款 * 交易结构为全股票合并，PotlatchDeltic 股东每股可换取 1.7339 股 Rayonier 股票[18] * 该换股比例相当于基于 10 月 10 日收盘价，给予 PotlatchDeltic 8.25% 的溢价[18] * 合并后公司的股权结构预计为 Rayonier 股东占 54%，PotlatchDeltic 股东占 46%[18] * 交易已获双方董事会一致批准，预计在 2026 年第一季度末或第二季度初完成[20] * 合并后公司总部将设在佐治亚州亚特兰大，并在佛罗里达州和华盛顿州保留区域办公室[22][24] 合并的战略与财务效益 * 合并将创造规模效应，拥有近 420 万英亩林地，遍布 11 个州，成为佐治亚州最大的私人土地所有者，拥有近 90 万英亩林地[15][24] * 合并后木制品制造业务将拥有 12 亿板英尺的木材产能和 1.5 亿平方英尺的胶合板产能[16][17] * 预计将产生 4000 万美元的协同效应，主要来自公司和运营成本优化，其中一半在第一年实现，其余在第二年实现[24][26][27] * 交易预计在实现协同效应后，将增加每股可分配现金[27] * 合并后公司备考净债务与过去十二个月调整后 EBITDA 之比为 2.5 倍，资产负债表强劲[48] * 合并将带来多元化的房地产投资组合，并增强在土地解决方案和自然气候解决方案方面的能力[15][24] 合并后公司治理与领导团队 * PotlatchDeltic 总裁兼首席执行官 Eric Cremers 将担任合并后公司的执行董事长[27] * Rayonier 总裁兼首席执行官 Mark McHugh 将担任合并后公司的总裁兼首席执行官[27] * PotlatchDeltic 首席财务官 Wayne Wasechek 将担任合并后公司的首席财务官[27] * 董事会将由来自 Rayonier 和 PotlatchDeltic 的各五位现任董事组成[30] 市场前景与资本分配策略 * 合并后公司将受益于美国木材生产的预期增长，原因包括对加拿大木材进口的关税、新宣布的木制品进口关税、利率下调前景以及住房需求改善[42][44] * PotlatchDeltic 现有的木制品设施属于顶尖水平，有望从过去的针对性资本投资中受益[45] * 资本分配策略将保持灵活，专注于维持投资级信用评级、通过可持续且增长的股息回报股东、进行机会性股票回购以及投资组合资本投入[49][93] * 公司认为当前股价相对于资产净值存在显著折价，合并后的规模、流动性改善和成本协同效应将有助于缩小这一折价[65][90] 其他重要内容 * Rayonier 将支付每股 1.40 美元的特别股息，以满足 REIT 应税收入分配要求，合并对价将进行调整以确保 PotlatchDeltic 股东获得同等价值[49] * 双方在可持续性和负责任的土地管理方面有着共同的承诺和文化[50] * 合并后公司计划维持 Rayonier 当前的季度股息水平，并根据已发行的普通股数量进行调整[49] * 公司看到了碳市场长期的上涨潜力，合并后的规模将使其成为碳抵消项目更有吸引力的供应商[47]