财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度总净销售额为75亿欧元，符合预期 [6] - 第三季度净系统销售额为56亿欧元，其中极紫外光刻系统销售额为21亿欧元，非极紫外光刻系统销售额为34亿欧元 [6] - 第三季度安装基础管理销售额为20亿欧元，符合预期 [6] - 第三季度毛利率为51.6%，符合预期 [6] - 第三季度研发费用为11亿欧元，略低于预期，销售及行政管理费用为3.03亿欧元，符合预期 [6] - 第三季度实际税率为17.8%，预计2025年全年实际税率约为17% [6] - 第三季度净利润为21亿欧元，占总净销售额的28.3%，每股收益为5.49欧元 [6] - 第三季度末现金及现金等价物和短期投资为51亿欧元 [6] - 第三季度净系统订单额为54亿欧元，其中极紫外光刻系统订单为36亿欧元，非极紫外光刻系统订单为18亿欧元 [6] - 预计第四季度总净销售额在92亿至98亿欧元之间，安装基础管理销售额约为21亿欧元 [9] - 预计第四季度毛利率在51%至53%之间，研发费用约为12亿欧元，销售及行政管理费用约为3.2亿欧元 [9] - 预计2025年全年总净销售额约为325亿欧元，毛利率约为52% [9] - 第三季度支付了2025年首次中期股息，每股普通股1.6欧元，第二次中期股息也为每股1.6欧元，将于2025年11月6日支付 [8] - 第三季度回购了价值约1.48亿欧元的股票，截至2025年9月28日，已回购900万股，总价值59亿欧元，120亿欧元的股票回购计划预计不会在2025年内完成，新计划将于2026年1月宣布 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度逻辑业务占净系统销售额的65%，存储业务占35% [6] - 第三季度逻辑业务占净系统订单额的53%，存储业务占47% [7] - 极紫外光刻业务在客户逻辑和DRAM中采用更多层数的趋势持续，从多重曝光向单次极紫外光刻曝光迁移，支持光刻强度提升 [10] - 深紫外光刻业务预计将下降，主要受中国客户动态影响 [11] - 本季度交付了首台3D集成产品XT260，这是一款i线扫描仪，用于先进封装等应用，生产率相比现有解决方案提升高达四倍 [13] - XT260采用独特光学设计，预计未来几个季度将向更多客户交付该系统 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国客户需求以及公司在中国市场的总净销售额预计将在2026年相比2024年和2025年的强劲水平显著下降 [11] - 这些动态的影响预计仅会部分影响2026年，但总体预计2026年总净销售额不会低于2025年 [11] - 中国市场的销售水平在过去几年非常高，预计将回归更合理的业务水平 [26] - 中国市场主要专注于主流逻辑，当前销售水平相对于主流市场的正常化水平非常高 [80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 任命Marco Peters为首席技术官，其拥有超过25年行业经验，将负责推动技术路线图 [5] - 与生成式人工智能公司Mistral AI建立战略合作伙伴关系，旨在将人工智能嵌入整个产品组合，以提高系统性能和客户工艺良率 [16] - 作为领投方，向Mistral AI的C轮融资投资了13亿欧元，获得约11%的股份，并在其战略委员会拥有席位 [17] - 长期来看，终端市场动态正导致产品组合向更先进的逻辑和DRAM转移，这些应用需要更密集地使用先进光刻系统 [18] - 预计2030年营收机会在440亿至600亿欧元之间，毛利率预计在56%至60%之间 [18] - 3D集成对客户路线图日益重要，XT260是评估中的几个机会的首个例子，未来可能将整体光刻技术转移至3D集成以满足客户需求 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期行业内的积极消息流有助于降低上一季度报告的不确定性水平 [10] - 围绕人工智能基础设施的持续投资公告支持先进逻辑和先进DRAM的需求 [10] - 人工智能的积极势头似乎扩展到更多逻辑和DRAM客户 [10] - 客户在逻辑和DRAM中采用更多极紫外光刻层数的势头持续 [10] - 人工智能投资的好消息通常不会立即转化为订单，但为未来人工智能创造了积极的积压机会 [22] - 更多客户从人工智能机会中受益是长期利好消息，有助于确保市场容量足够高 [23] - 这些动态只有部分会影响2026年，其余影响目前判断为时过早 [24] - 公司已为增长做好准备，跟踪市场需求，并对满足需求能力没有担忧 [49] - 与客户的透明度和诚实对话在过去几年有所改善，有助于避免重大意外 [69] 其他重要信息 - 在最近的SPIE和Semicon活动上展示了极紫外光刻技术的最新进展，帮助客户降低最先进工艺的技术成本 [12] - 高数值孔径极紫外光刻系统已在客户处累计运行超过30万片晶圆，成熟度平台远超低数值孔径极紫外光刻在同一引入阶段的表现 [12] - SK海力士和三星电子本季度开始接收其首台高数值孔径极紫外光刻系统EXE5200，高数值孔径成为未来先进DRAM器件的关键推动因素 [12] - 从6F2 DRAM架构转向4F2预计不会导致极紫外光刻层数下降，事实上，随着4F2路线图的发展，预计极紫外光刻层数将继续增长 [34] - 4F2结构更复杂，总体上增加了先进光刻掩模的使用，对先进多重曝光也有益处 [35] - 高数值孔径极紫外光刻的成熟度进展顺利，其光源性能与低数值孔径相同，平台成熟度预计在未来12-18个月内将达到良好状态 [108] - 高数值孔径极紫外光刻目前毛利率很低但为正，随着产量增加，毛利率将改善，预计到2030年其稀释性将有限 [111][112] - 研发费用预计将得到有效管理，尽管有强大的路线图，但将通过提高组织效率来控制增长 [115] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于近期积极消息减少不确定性的具体细节 [21] - 积极消息主要指人工智能基础设施投资公告，这些不会立即转化为订单，但为未来人工智能创造了积极的积压机会 [22] - 更多客户受益于人工智能机会是重要利好，有助于确保市场容量足够高，避免供应限制 [23] - 这些动态只有部分会影响2026年，其余影响目前判断为时过早 [24] 问题: 关于中国市场2026年展望的可见度 [25] - 对2026年的可见度与去年此时大致相同 [26] - 过去两三年中国业务水平非常高，不属于正常水平，预计明年将回归更合理的业务 [26] - 中国市场专注于主流逻辑，当前销售水平相对于正常化水平非常高 [80] 问题: 关于2026年营收线性及对2027年的早期看法 [30] - 订单总是集中到来，过去两个季度订单健康，但无法谈论线性，目前对2027年做出具体预期为时过早 [31] - 近几个月的积极消息流对中期是积极的，但转化为2027年具体预期还为时过早 [32] 问题: DRAM架构转向4F2对极紫外光刻层数的影响 [33] - 从6F2转向4F2预计不会导致极紫外光刻层数下降，随着4F2路线图发展，预计层数将继续增长 [34] - 4F2结构更复杂，增加了先进光刻掩模的使用，对极紫外光刻不是坏消息 [35] 问题: 2026年展望的积极观点是否更偏向DRAM或逻辑 [37] - 积极观点与逻辑和存储两个市场都相关，近期关税不确定性减少也增加了客户规划产能的明确性 [37] - 领先领域的积极消息导致预计2026年极紫外光刻业务增长，这与DRAM和先进逻辑都相关 [38] 问题: 第四季度毛利率指引的驱动因素 [40] - 销量高是积极因素，产品组合包含两台高数值孔径系统是负面因素，但低数值孔径业务良好，升级业务略有积极 [41] - 所有因素导致中点毛利率较上一季度略有改善 [42] 问题: 对SK海力士和三星HBM产能公告的看法及极紫外光刻产能是否充足 [46] - 对大型公告如何转化为实际产能需求持谨慎态度，客户基础扩大是重要利好，有助于避免供应限制 [48] - 公司已为增长做好准备，准备了长期产能，对满足需求没有担忧 [49] 问题: 当前订单积压是否包含2026年后的部分，为何对2026年强劲增长持谨慎态度 [51] - 积压订单中包含相当大部分属于2026年之后，高数值孔径部分尤其强劲 [53] - 总是存在订单提前或推迟的问题，使得此时对2026年做出具体预测极为困难 [53] 问题: 作为关键供应商，如何确保市场在2027-2028年不出现供应限制 [63] - 没有公式能将所有公告转化为未来几年具体影响，但公司已提高灵活性，准备了长期基础设施 [64] - 与客户的持续对话是关键，客户及时告知需求非常重要，公司比几年前准备更充分 [65] - 客户尽力提供信息，对话的透明度和诚实性在过去几年有所改善 [69] 问题: 高数值孔径极紫外光刻订单模式和需求爬坡曲线 [73] - 公司正在处理健康的积压订单，覆盖研发、认证和插入所需系统 [74] - 下一波订单预计在认证数据确认工具成熟度后发生，预计在明年下半年及之后 [74] - 在订单到来之前，公司会与客户评估进展， shipments 预计在2028年及以后 [76] 问题: 中国市场收入下降是由于需求不确定性还是客户告知需求疲软 [78] - 过去几年中国销售高是因为消耗了因供应不足而积累的大量积压订单 [80] - 基于对主流逻辑市场动态的理解和与客户的对话，预计销售将显著下降，但情况可能变化 [81] 问题: 先进封装产品XT260的更多细节 [85] - XT260是公司首款支持3D集成的产品，基于i线技术，新光学设计使生产率提升四倍 [88] - 竞争对手是其他i线扫描仪供应商，客户兴趣浓厚，明年将有多个客户采用该技术 [89] - 该产品带来的业务和效益远高于历史i线业务 [89] 问题: 2026年毛利率展望 [90] - 产品组合是关键驱动因素，中国业务减少对毛利率是稀释性的，极紫外光刻业务增长是积极的，高数值孔径业务是稀释性的 [91] - 安装基础业务中升级业务对毛利率很重要，所有这些变动部分将决定最终预期 [92] 问题: 2026年安装基础业务展望 [96] - 2025年安装基础业务预期略有上调，服务业务发展良好，与极紫外光刻安装基数增加相关 [97] - 升级业务的可持续性有待观察，将在2026年1月提供更新 [98] 问题: 近期积极消息是否意味着未来订单将更强劲 [99] - 订单并不一定是业务动量的良好指标，本季度订单表现良好 [100] - 克里斯托夫提到的积极发展大多只部分影响2026年，主要利好在于长期 [101] 问题: 高数值孔径技术成熟度具体进展及到2028年的路径 [104] - 高数值孔径系统最终规格验证预计在未来几个月内完成，工具可用性是关键 [106] - 高数值孔径光源性能与低数值孔径相同，平台成熟度预计在未来12-18个月内达到良好状态，无重大障碍 [108] 问题: 高数值孔径极紫外光刻的盈利能力和研发费用展望 [110] - 高数值孔径毛利率很低但为正，产量增加是提高毛利率的关键，预计在2028-2029年实现有意义数量时改善 [111] - 即使到2030年，高数值孔径预计仍会稀释毛利率，但稀释程度将有限 [112] - 研发路线图仍然强大，但将通过提高效率来管理费用增长 [115] 问题: 光刻强度积极转变的时间线及AI芯片节点加速的影响 [120] - 逻辑方面，环绕栅极过渡正在发生，但极紫外光刻层数增加预计在A14、A10节点 [122] - DRAM方面，极紫外光刻采用轨迹强劲 [122] - AI应用的价值可以证明转向更昂贵的新节点是合理的，这改变了行业看法，客户基础扩大可能推动节点加速 [123] 问题: AI投资增量是否因客户集中度增加而限制了可见度 [130] - 客户集中度的主要担忧是市场是否会出现供应限制，而非可见度或定价权 [132] - 更多客户能够参与AI对整个市场是积极发展 [133] 问题: 营运资本强度展望 [134] - 营运资本增加主要由于高数值孔径极紫外光刻库存增加以及预付款项 [134] - 减少高数值孔径的生产周期时间是降低营运资本的关键驱动因素 [136] - 当前的营运资本水平对于现有业务是合理的 [136]