公司概况与整体业绩 * 公司为高能环境，主营业务涉及固废资源化利用、环保运营和工程服务[1] * 2025年前三季度营业收入101.6亿元，同比下降11.28%[3] * 2025年前三季度归属上市公司股东的净利润6.46亿元，同比增长15.18%[3] * 2025年前三季度扣非后净利润6亿元，同比增长29.03%[3] * 2025年前三季度经营活动现金流3.66亿元，同比增长67.29%[3] * 第三季度单季盈利约3000万元，其中9月份单月利润贡献约3000万元[14] 各业务板块表现 资源化利用板块 * 前三季度收入79.93亿元，同比下降8.55%[2][4] * 前三季度毛利率12.38%，同比提升3.8个百分点[2][4] * 毛利率提升得益于江西新科和靖远高能等子公司的工艺改造和优化[2][4] * 靖远高能全球市场占有率超过20%[2][4] * 金仓高能2025年上半年盈利1亿元，三季度单季再盈利1亿元[4] * 江西新科9月份产值接近5亿元，净利润约2000-3000万元[2][12] 环保运营板块 * 前三季度收入13.23亿元，同比基本持平[2][6] * 前三季度毛利率50.19%，同比增加2.22个百分点[2][6] * 垃圾焚烧发电项目是主要收入来源[2] * 通过技术革新、AI技术应用、工业供热拓展及参与绿证交易提高效益[2][6] 工程板块 * 前三季度收入4.83亿元，同比下降38.2%[2][7] * 前三季度毛利率17.15%，同比增加3.38个百分点[2][7] * 因国内环保投资减少，公司调整策略，优选项目并加强回款[2][7] 财务状况与资产质量 现金流与存货 * 前三季度经营活动现金流3.66亿元，但第三季度单季仅2000万元，未达预期[2][10] * 存货从年初51.6亿元增加至9月底60亿元，增长主要来自新科公司[10] * 新科公司存货余额达33亿元，比年初增长7亿元[12] * 应收账款从年初21.7亿元微增至21.9亿元，相对平稳[10] 资产处置与减值 * 第三季度资产处置导致三四千万元损失，体现在投资收益和营业外支出科目[27] * 2024年因贵州宏达商誉减值准备导致6000万元减值，2025年该问题已基本消化[18] * 2025年第三季度预提费用约8000万元，以平滑第四季度业绩压力[9][18] 重点子公司动态 江西新科 * 管理团队重组后，通过技改和战略调整，第三季度业绩显著改善[5][11] * 9月份单月产值接近5亿元，净利润约2000-3000万元[12][14] * 新增高锡、高金银原料及锡电解生产线，产能逐步释放[11][12] * 目标将存货从33亿元降至25-28亿元，并通过提升产能至每月8亿元以提高周转[30][31] 靖远高能 * 第三季度利润较第二季度下降3000万元，主因铋和钛金属价格回落及费用预提[9] * 通过技改将铋产线延伸至氧化铋，预计可带来20%-30%的利润增量[19] * 正在办理氧化铋出口审批手续，并已投产[19][22] 其他子公司 * 金仓高能盈利能力持续提升，当前月度产值已突破2亿元，净利润率15%-20%[4][20] * 耀辉公司8月10日开始投炉生产，目前仍处于亏损状态[29] * 新宏公司已实现盈利，鹏富公司状态稳定，中色宏达维持基本状态[29] 战略规划与未来展望 业务战略 * 未来聚焦三大方向：固废资源化（核心）、业务国际化、现有运营板块能力提升[32] * 资源化核心为有色金属回收利用，包括铜、金银等贵金属及战略金属[32] 国际化布局 * 出海战略涵盖环保工程、环保运营及资源化三个业务板块[13][15] * 重点布局东南亚、拉美、非洲及中亚地区[4][15][32] * 2025年主要落地泰国垃圾拆分项目[15] 产能与资本支出 * 靖远和彭富项目产能利用率较高，金昌项目约50%，新科项目不到50%[28] * 2024年资本支出约9亿元，2025年至今约3亿元[29] * 未来资本支出计划包括现有项目技改、资源化板块收并购、新领域拓展及海外投资[29] 2026年展望 * 新科目标月度产值达8亿元以上，全年接近100亿元[23] * 金仓目标月度产值逐步提升至3亿元左右[20] * 边际变化主要来自市场价格波动、市场竞争趋势及公司运营能力提升[29]