涉及的行业与公司 * 行业：半导体与设备行业[6] * 公司：英伟达公司[1] 核心观点与论据 投资评级与目标价调整 * 将英伟达评级从持有上调至买入，目标价从200美元大幅上调至320美元，意味着较当前180.03美元的价格有78%的上涨空间[1][4][6] * 目标价基于30倍FY28e市盈率乘以FY28e每股收益10.65美元得出[4][62][65] 上调盈利预测与远超市场共识 * 将FY27e数据中心收入预测从2530亿美元上调至3510亿美元，比市场共识的2580亿美元高出36%[1][36] * 将FY26e/FY27e/FY28e每股收益预测分别上调2%/36%/42%至4.67/8.75/10.65美元，FY27e每股收益比市场共识的6.48美元高出35%[4][7][38] * 看涨情景假设下，若CoWoS分配量达到80万片晶圆，FY27e数据中心收入可能达到3900亿美元，每股收益可能达到9.68美元[2][34][35] 人工智能GPU总目标市场不断扩大 * 基于Stargate和OpenAI总计18.3吉瓦的承诺，分析得出英伟达潜在的人工智能GPU收入机会在2510亿至4000亿美元之间，这可能使FY27e数据中心收入预测翻倍[3][20][42] * 人工智能GPU总目标市场的扩张超越了传统云服务提供商的资本支出，延伸至企业、主权人工智能和新兴超大规模用户如OpenAI和Coreweave[2][20][23] CoWoS产能分配势头强劲 * 将FY27e的CoWoS分配量预测从48万片大幅上调至70万片，意味着同比增长140%，这是自2025年第四季度以来首次出现分配量上调势头[2][22][23] * CoWoS产能扩张是数据中心收入预测上调的主要驱动力[2][36] 中国市场需求与供应链问题 * 中美潜在贸易协议可能缓解中国人工智能GPU需求的不确定性，使英伟达在中国市场的需求复苏，尽管当前预测未包含对中国的收入贡献[1][21] * 2026年下半年和2027财年，ODM的NVL机架出货量与上游GPU发货量之间持续存在不匹配，可能导致相当于1万至1.5万个NVL机架的GPU库存结转到FY27e，但不断扩大的总目标市场减轻了对此的担忧[3][47][48] 其他重要内容 财务指标与估值 * 公司预计FY27e营收为3740亿美元，同比增长78%，调整后营业利润率为67.9%[12][38][60] * 当前股价对应FY27e市盈率为20.6倍，FY28e为16.9倍，低于其历史平均水平[7][64][67] 风险因素 * 主要下行风险包括向高均价人工智能GPU的产品组合转变慢于预期、云服务提供商对生成式人工智能的投资减少、数据中心整体势头弱于预期以及地缘政治不确定性[68]