公司概况 * 报告涉及的公司为A股上市公司领益智造（Lingyi，股票代码：002600 SZ）[1] 核心财务表现与业绩指引 * 公司公布2025年第三季度净利润指引为9 6亿至12亿元人民币，同比增长35%至80%，指引中值为11亿元人民币，比高盛此前预测高出48%[1] * 管理层将强劲的净利润增长归因于AI终端设备新品发布后交付加速，提升了生产线利用率，以及海外工厂因收入规模扩大而盈利能力改善[1] * 预计2025年第三季度收入同比增长23%，达到153亿元人民币，增长动力来自新业务（AI AR眼镜 AI服务器 折叠屏手机部件等）的放量以及精密部件单机价值量的提升[2] * 基于第三季度业绩指引，高盛将公司2025年盈利预测上调2%，主要原因是运营费用率因AI设备和海外业务效率提升而降低，抵消了产品组合变化导致的毛利率微降0 1个百分点的影响，2026年和2027年盈利预测基本保持不变[3] * 财务预测显示，公司净利润率预计将从2025年的4 8%提升至2027年的6 8%[4] 业务战略与增长动力 * 公司正将其业务从智能手机领域扩展至AI设备 AI服务器领域，以抓住终端用户采用率增长的机遇[2] * 公司作为领先的精密功能件及结构件供应商，具备大规模生产能力，并积极拓展AI服务器 设备相关业务[1] * 在地缘政治紧张局势下，公司正将其生产基地多元化，布局于印度 越南 美国 巴西 土耳其和芬兰等地[2] 估值与投资建议 * 高盛维持对领益智造的"买入"评级，基于36 5倍2026年预期每股收益，将12个月目标价从20 1元人民币上调至21 1元人民币，潜在上涨空间为34 7%[6][10][17] * 目标市盈率36 5倍是基于其同行市盈率与每股收益增长率的更新后相关性得出，并处于公司自2017年1月以来的历史交易区间内，反映了市场对AI和折叠屏iPhone主题的重新定价带动板块市盈率上升[6][10] 潜在风险 * 关键风险包括折叠屏手机 AI终端渗透速度不及预期 面临更多供应商的潜在竞争 以及宏观经济疲软持续拖累市场需求[14]