财务数据和关键指标变化 - 第三季度报告收入为46亿美元 按固定汇率计算同比下降2% [6][7] - 全系统收入（包含特许经营收入）为49亿美元 [7] - 报告EBITDA为7400万美元 调整后EBITDA为9600万美元 按固定汇率计算同比下降22% [7][8] - 报告EBITDA利润率为1.6% 调整后EBITDA利润率为2.1% [8] - 报告每股摊薄收益为0.38美元 调整后每股摊薄收益为0.83美元 按固定汇率计算同比下降39% [8] - 第三季度自由现金流为4500万美元 去年同期为6700万美元 [24] - 季度末现金为2.75亿美元 总债务为12亿美元 净债务为9.41亿美元 [25] - 总债务与过去12个月调整后EBITDA的比率为3.16 总债务与总资本化比率为38% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - Manpower品牌收入按有机固定汇率计算同比增长3% [13] - Experis品牌收入按有机固定汇率计算同比下降7% [13] - Talent Solutions品牌收入按有机固定汇率计算同比下降8% [13] - 按毛利润占比计算 Manpower品牌占63% Experis专业业务占21% Talent Solutions占16% [14] - Manpower品牌毛利润按有机固定汇率计算同比持平 Experis品牌毛利润同比下降10% Talent Solutions毛利润同比下降13% [14][15] - 在Talent Solutions内部 MSP业务实现强劲的两位数收入增长 RPO业务因需求降低和特定客户项目而同比下降 Right Management因职业转换安置活动持续放缓而收入下降 [6][13] - Experis品牌在专业和IT招聘方面出现早期稳定迹象 中标率略有改善 并在金融服务和生命科学等领域获得新的企业项目 [5][6] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区收入占合并收入的24% 收入为11亿美元 按固定汇率计算同比增长6% [17] - 美国收入为6.91亿美元 经天数调整后同比下降1% 但较第二季度3%的降幅有所改善 [17][18] - 美国Manpower品牌收入经天数调整后增长8% Experis品牌收入下降9% Talent Solutions收入同比持平 [18][19] - 南欧收入占合并收入的47% 收入为22亿美元 按有机固定汇率计算同比下降1% [19] - 法国收入为12亿美元 经天数调整固定汇率计算下降5% 意大利收入为4.63亿美元 经天数调整固定汇率计算增长4% [20] - 北欧收入占合并收入的18% 收入为8.17亿美元 按固定汇率计算下降6% [21] - 英国收入下降13% 德国收入下降23% 主要受汽车制造业趋势疲软影响 北欧地区收入下降4% [21][22][23] - 亚太中东地区收入占公司总收入的11% 收入为5.21亿美元 按有机固定汇率计算增长8% 日本收入增长6% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续进行数字化转型和标准化议程 包括前后台流程优化 [28] - 全球业务服务计划取得强劲进展 例如在葡萄牙波尔图的新中心标准化和集中化后台职能 [28] - 正在将相同方法应用于前台 在全局PowerSuite前台平台上优化招聘和销售流程 [28] - 企业级AI平台Sophy AI已在14个关键市场部署 在美国约30%的新客户收入来自AI评定的高概率潜在客户 [30][31] - 在RPO和MSP领域 最近的客户胜利直接归因于AI驱动的洞察力 [31] - 公司被Everest Group认可为多个类别的行业领导者 反映了其战略、技术和人员的实力 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境 characterized as continued uncertainty yet growing resilience 雇主招聘非常谨慎 劳动力市场在复杂地缘政治和经济软化的背景下保持稳定 [4] - 全球状况好坏参半 拉丁美洲和亚太中东地区势头强劲 欧洲和北美趋势较为疲软 [4] - 最新的ManpowerGroup就业展望调查显示 招聘前景同比相对稳定 45%的雇主计划维持当前员工水平 这是自2022年初以来的最高比例 [5] - 在经历了11个季度的有机固定汇率收入下降后 第三季度恢复增长 北美和欧洲需求稳定是关键因素 [5] - 对欧洲和北美需求保持稳定充满信心 认为公司为未来增长做好了准备 [9] - 对2026年欧洲和北美经济环境改善抱有期望 但当前仍以谨慎乐观态度管理业务 [32][44] 其他重要信息 - 第三季度经调整SG&A支出为7.02亿美元 按固定汇率计算下降2% 按有机固定汇率计算下降1% [16] - 经调整SG&A支出占收入的百分比在固定汇率基础上为14.8% [16] - 重组成本为2100万美元 [16] - 第三季度资本支出为1500万美元 未进行股票回购 [25] - 第四季度指引 每股收益预计在0.78美元至0.88美元之间 固定汇率收入指引在下降2%至增长2%之间 中点持平 预计EBITDA利润率与去年同期持平 [26][27] - 第四季度有效税率预计为46.5% 加权平均股数预计为4710万股 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于业务信心改善后的周期性和毛利率 - 管理层将当前劳动力市场描述为"冻结" 招聘和裁员活动都很少 这反映在永久招聘和RPO数据以及Right Management业务中 [34] - 尽管PMI在许多主要市场仍低于50 但Manpower品牌开始出现明显的稳定和增长迹象 这是市场触底时希望看到的 [34] - 如果雇主信心恢复 预计将看到行业动态回归 Manpower增长更好 其他品牌也从改善的环境中受益 [35] - 毛利率压力主要来自业务组合向企业客户转移 企业客户在当前环境下是支出和需求的主要部分 定价竞争没有剧烈变化 [41][42] - 永久招聘比预期疲软 职业转换安置活动量较低 也对毛利率造成了压力 [42] 问题: 关于季度趋势和地区表现 - 法国市场在第三季度内趋势有所改善 从整体下降5%到季度末下降4% 10月数据继续保持这一趋势 [38] - 意大利在9月份也看到改善趋势 预计第四季度收入增长率将改善 [38] - 美国市场相对更稳定 Manpower业务在整个季度增长非常稳定 Experis业务活动水平更稳定 [39] - 毛利率压力主要来自企业客户组合 而非价格压力 [41] 问题: 关于客户不确定性水平和领先指标 - 客户对波动的政策环境越来越有韧性 将其视为常态而非异常 [43] - 关税环境似乎逐渐稳定 许多主要国家和地区现在有可预测至2026年的贸易协议 预计到今年年底和明年年初会继续改善 [43] - 经济学家对2026年欧洲和北美经济环境改善抱有期望 亚太和拉丁美洲继续当前良好路径 [44] - 领先需求指标包括最大企业客户的活动、新任务开始以及物流和制造等重点垂直领域 这些指标在北美和欧洲显示出稳定迹象 [48] 问题: 关于Sophy AI实施和效益 - AI可能对业务产生真正积极影响 到今年年底90%的收入将由共同的全局前台平台覆盖 60%的后台交易将由全局平台处理 年底将移至80%或90% [49] - 仍处于探索AI机会的早期阶段 将人类洞察与AI生成的洞察相结合 在中标率和价值生成方面看到了非常 promising 的结果 [50] - AI的影响主要体现在管道管理上 通过概率加权评估收入机会 帮助销售团队专注于最佳机会 这在客户决策延迟的环境中尤其有益 [51][52] 问题: 关于各地区毛利率和刺激便利市场 - 毛利率变化主要与业务组合相关 在企业客户增长超过便利客户的市场中可以看到这种影响 [55] - 在法国、美国和意大利等拥有非常大企业客户基础的市场 由于企业占比变大 对毛利率造成了压力 [57] - 公司有重要的便利市场计划 例如在意大利和法国 意大利业务在便利市场增长非常好 这些举措正在所有最大市场进行 [61] - 在当前周期中 企业需求略高于便利需求 但一旦雇主信心转变 这种情况可能很快改变 预计业务组合将重新平衡 [59][60] 问题: 关于RPO前景和政治对法国的影响 - RPO近期仍面临阻力 因为公司对永久招聘兴趣降低 交易规模较小 实施时间延长 [62] - RPO商业模式及其为客户提供的价值仍然非常强大 尤其是在未来人口结构受限的情况下 但当前公司不太关注这方面 [63] - 法国的政治动荡对雇主情绪没有帮助 但客户正在关注业务并应对需求 公司有机会为他们的运营提供人才 [64][65] - 政府 survived 两次不信任投票 预算讨论将在年底前进行 仍存在不确定性 [64] 问题: 关于法国额外商业税和品牌表现差异 - 关于法国额外商业税是否在2025年后延续 目前判断为时过早 有讨论可能以低于当前水平的附加费延续到2026年 预计有效税率明年会随着附加费减少而下降 [68] - Manpower品牌的反弹与PMI改善、雇主韧性以及转向增长更快的行业领域有关 [70] - Experis表现不同 可能是因为公司正将投资重点转向AI热潮 而传统IT项目进展较慢 公司认为对更传统数字项目的需求会回归 [71] 问题: 关于劳动力市场解冻和成本削减 - 金融服务业、物流业（部分季节性）以及欧洲国防部门开始回暖 汽车业和建筑业仍然疲软 [74] - 雇主因疫情后人才需求激增的经验而更倾向于保留现有员工 这种心态在美国尤为明显 一旦看到经济前景改善和政策确定性提高的切实迹象 他们准备迅速行动 [75] - 第三季度的重组主要集中在北欧 德国为1100万美元 西班牙、英国和美国也有行动 北欧的业绩从第二季度亏损600万美元改善到第三季度亏损100万美元 显示了行动效果 [76] - 公司正在审视所有方面的结构性成本 后台的全球化业务服务中心正在推动未来成本降低 前台也存在类似机会 [77] 问题: 关于技术投资带来的运营杠杆 - 技术投资使公司处于行业独特地位 90%的收入流经共同的全局前台平台 移动应用覆盖许多国家 [81] - 目标是利用规模效应 不仅在各国之间 而且在各地区之间 例如拉丁美洲所有15个国家的后台都集中处理 提高了生产率和效率 [81][82] - AI和自动化带来的进一步影响是公司密切关注的另一层面 [82] 问题: 关于SG&A杠杆和自由现金流 - 第四季度指引预计SG&A将是GP美元流向EBITDA线的重要因素 通过已采取的行动 SG&A开始好转 这对保持EBITDA有 meaningful 影响 [85] - 第一季度出现大量现金外流 部分原因是领先的MSP项目导致的时间性问题 以及一次性税收和技术许可支付 这些因素在未来会减弱 [87][88][90] - 过去四年 上半年通常为负自由现金流 下半年非常强劲 预计今年第四季度将再次出现强劲自由现金流 [89] - 现在EBITDA已稳定三个季度 随着2025年结束 过去12个月EBITDA趋于稳定 这将对未来自由现金流产生积极影响 [91] 问题: 关于毛利率和社会成本以及技术竞争力 - 目前的毛利率变化都与业务组合相关 由于就业没有显著下降 预计社会成本将保持稳定 不会成为主要影响因素 [94] - 当雇主对经济更有信心时 预计永久招聘将上升至更正常水平 这对毛利润将产生 overall 非常积极的影响 [95] - 许多竞争对手可能没有90%的收入流经一个共同办公平台 公司拥有广泛的数据湖 在竞争中被认为处于非常有利的地位 但这是一场竞赛 重点是将价值转移到与客户、候选人和员工的人际互动上 [97][98]