财务数据和关键指标变化 - 第三季度报告收入为46亿美元，按固定汇率计算同比下降2% [7] - 系统总收入（含特许经营收入）为49亿美元 [7] - 报告EBITDA为7400万美元，调整后EBITDA为9600万美元，按固定汇率计算同比下降22% [7][11] - 报告EBITDA利润率为1.6%，调整后EBITDA利润率为2.1% [7][11] - 摊薄后每股收益报告为0.38美元，调整后为0.83美元，按固定汇率计算同比下降39% [7][12] - 第四季度每股收益指引范围为0.78美元至0.88美元，包含0.08美元的有利外汇影响 [26] - 自由现金流在第三季度为4500万美元，而去年同期为6700万美元 [24] - 季度末现金为2.75亿美元，总债务为12亿美元，净债务为9.41亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - Manpower品牌按固定汇率计算有机增长3%，Experis品牌下降7%，Talent Solutions品牌下降8% [13] - 毛利润构成方面，Manpower品牌占63%，Experis专业业务占21%，Talent Solutions占16% [15] - Manpower品牌毛利润按固定汇率计算同比持平，Experis品牌毛利润下降10%，Talent Solutions毛利润下降13% [15] - 在Talent Solutions内部，RPO业务需求较低，MSP业务实现强劲的双位数收入增长，Right Management因职业转换活动持续放缓而收入下降 [14][19] - Experis品牌在专业和IT招聘方面出现早期稳定迹象，中标率略有改善 [6][7] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区收入占合并收入的24%，按固定汇率计算同比增长6% [17] - 美国收入为6.91亿美元，工作日调整后同比下降1%，但较第二季度3%的降幅有所改善 [17][18] - 南欧收入占合并收入的47%，按固定汇率计算有机下降1% [19] - 法国收入为12亿美元，工作日调整后按固定汇率计算下降5%，但第三季度趋势略有改善 [20][21] - 意大利收入为4.63亿美元，工作日调整后按固定汇率计算增长4% [21] - 北欧收入占合并收入的18%，按固定汇率计算下降6%，调整后OUP为亏损100万美元，较第二季度亏损600万美元有所改善 [22] - 亚太中东地区收入占公司总收入的11%，按固定汇率计算有机增长8% [23] - 日本收入占亚太中东地区收入的60%，工作日调整后按固定汇率计算增长6% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续进行数字化转型和标准化议程，覆盖前后台 [28][29] - 全球业务服务计划正在简化运营、统一流程、提高速度和质量并降低成本 [29] - Sophy AI企业级人工智能平台已在14个关键市场部署，约30%的新客户收入来自AI评定的概率 [30][31] - 在RPO和MSP领域，近期客户胜利直接归功于AI驱动的洞察力 [31] - 公司专注于管理当前环境，同时为未来增长定位，包括控制成本、推动规模效率和组织简化 [9] - Everest Group认可Manpower、Experis和Talent Solutions在多个类别中的行业领导地位 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境特点是持续不确定但韧性增强，雇主招聘非常谨慎，劳动力市场在地缘政治复杂性和经济疲软背景下保持稳定 [4] - 全球状况好坏参半，拉丁美洲和亚太中东地区势头强劲，欧洲和北美趋势较为疲软 [4] - 劳动力市场在某些方面"冻结"，招聘和裁员活动都很少 [34] - 尽管许多主要市场的PMI仍低于50，但开始出现明显的稳定迹象和Manpower的增长 [34] - 随着关税环境逐渐稳定，雇主对波动政策环境的韧性增强，预计2026年经济环境将有所改善 [45][46] - 对近期条件持谨慎乐观态度，团队专注于执行当前优先事项并为未来盈利增长奠定基础 [32] 其他重要信息 - 第三季度资本支出为1500万美元，未回购任何股票，截至9月30日，根据2023年8月批准的股票计划，剩余200万股可供回购 [24][25] - 总债务与过去12个月调整后EBITDA的比率为3.16，总债务与总资本化比率为38% [25] - 应收账款周转天数增加一天半至59天，原因是企业客户组合增加 [24] - 第四季度固定汇率收入指引范围在下降2%至增长2%之间，中点约为持平 [26] - 第四季度EBITDA利润率预计与去年同期相比在中点持平 [26] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于业务信心改善时灵活用工量的早期周期回升预期以及当前毛利率特点 - 当前欧洲和北美劳动力市场"冻结"，招聘和裁员活动都很少，这反映在永久招聘和RPO数据以及Right Management业务中 [34] - 令人鼓舞的是，尽管存在这种情况且许多主要市场PMI低于50，但Manpower开始出现明显的稳定和增长 [34] - 如果雇主信心恢复，预计将看到行业动态回归，Manpower增长更好，其他品牌也能从改善的环境中受益 [35] - 关于毛利率，主要是向企业客户组合转移所致，定价竞争激烈但未见剧烈变化，永久招聘和职业转换量低于预期也对毛利率造成压力 [43][44] 问题: 关于季度内趋势的波动性 - 法国市场在第三季度内趋势有所改善，从整体下降5%到季末下降4%，10月数据保持在这一水平 [40] - 意大利在9月份也看到改善趋势，预计第四季度收入增长率将改善 [40][41] - 美国市场相对更稳定，但由于去年同期特定客户的大型RPO项目完成，同比存在一些波动 [41] - Manpower业务在整个季度增长非常稳定，Experis业务活动水平更趋稳定 [41][42] 问题: 关于客户不确定性程度的变化 - 客户对波动政策环境的韧性越来越强，将其视为一种特征而非缺陷 [45] - 随着时间推移，关税环境似乎逐渐稳定，许多主要国家和地区现在有公司可以预测到2026年的贸易协议 [45] - 经济学家对2026年的预期是欧洲和北美经济环境改善，亚太和拉丁美洲继续当前良好路径 [46] - 雇主越来越能抵御噪音，试图理解信号，随着时间推移，前景更加稳定 [46] 问题: 关于领先需求指标和Sophy AI实施的细节 - 稳定概念主要适用于欧洲部分市场以及美国和加拿大，APME和拉丁美洲继续看到良好增长 [50] - 从Manpower品牌表现来看，开始看到需求出现并提供增长机会，随着市场和需求改善，预计其他品牌也会出现同样趋势 [50] - AI可能对业务产生真正积极影响，到今年底90%收入将由共同全球前台平台覆盖，60%后台交易将由全球平台处理，年底将移至80%或90% [53] - 仍处于探索AI机会的早期阶段，将人类洞察与AI生成洞察相结合的结果在提高中标率和价值生成方面非常有前景 [54] - AI的影响主要体现在跨所有行业的管道管理概率加权评估上，帮助销售团队聚焦最佳机会 [55] 问题: 关于各国企业客户毛利率的稳定性及刺激便利市场的措施 - 毛利率变化主要与业务组合相关，即企业增长超过便利侧，这不是价格竞争所致 [60][61] - 在日本、北欧和加拿大等市场改善了用工毛利率，但在拥有大型企业客户基础的市场（如法国、美国、意大利）看到组合转移带来的压力 [63] - 通过技术建设更强大的管道，利用AI定位潜在客户列表，应有助于获得吸引力 [65] - 在意大利和法国等市场有重要的便利计划，意大利业务增长很大程度得益于企业增长，但便利增长也非常好 [67] 问题: 关于RPO业务前景及法国政治影响 - AI有助于提高中标率，但当前市场交易规模较小且实施时间延长，预计RPO短期内仍面临阻力 [69] - 公司较少关注永久招聘意味着RPO（一种招聘流程外包产品）公司行动较慢，实施时间线往往更长，初始量较低 [69] - 法国的政治动荡对雇主情绪没有帮助，但各政治派别都认为法国需要通过预算程序帮助减少赤字 [71] - 客户正在审视业务并应对各市场需求，法国PMI有所改善，欧洲2026年展望也有所改善，公司正在为此做准备 [72] 问题: 关于法国额外商业税的未来预期及蓝领用工表现优于白领的原因 - 法国附加费是否在2025年后延续尚不确定，议会正在讨论可能在2026年以低于当前水平延续一年 [78] - 预计明年有效税率将随着附加费下降而降低，但需等待预算辩论结果 [78] - Manpower反弹增长与PMI改善、雇主韧性增强以及转向增长更快的行业领域有关 [80] - Experis表现异常可能因为公司正专注于投资AI热潮，传统IT项目推进较慢，影响了大多数大客户的需求 [81] 问题: 关于劳动力市场解冻情况及各市场重组重点 - 金融服务业等行业开始复苏，物流业有季节性回归，国防部门活动活跃，汽车业仍然疲软，欧洲建筑业仍然低迷 [86] - 雇主更倾向于保留现有员工，因为他们相信今天的劳动力基本上是未来所需的劳动力，这是受疫情后人才需求激增的经验影响 [87] - 第三季度重组重点仍在北欧，德国重组费用为1100万美元，西班牙、英国和美国也采取了行动 [89] - 北欧的改善（从第二季度亏损600万美元到第三季度亏损100万美元）显示了许多努力工作的成果 [89] 问题: 关于技术投资是否能在复苏时以更少人力捕获增长并提高运营杠杆 - 技术投资使公司处于行业独特地位，90%收入流经共同全球前台平台，移动应用在许多国家部署，针对员工和求职者 [94] - 目标是利用规模经济，跨国家、跨地区标准化、集中化和重新构想流程，提高交付速度和质量，同时通过自动化和AI提高生产力 [95] 问题: 关于第四季度SG&A杠杆及现金流展望 - 第四季度指引预计SG&A将是毛利美元下降至EBITDA线的重要因素，EBITDA从第三季度到第四季度相对稳定 [99] - 实现有机增长是重要一步，通过所有行动，SG&A开始扭转曲线，这将在第四季度产生有意义的影响 [99][100] - 第四季度通常是自由现金流的强劲季度，去年第四季度非常强劲，尽管部分受大额MSP客户预付款影响 [102][103] - 上半年现金流为负的原因包括大型MSP项目的时间问题、2017年税法的多年过渡支付以及技术许可成本集中在上半年 [102][104] - 随着过去12个月EBITDA趋于稳定，自由现金流趋势将更加有利 [105] 问题: 关于社会成本对毛利率的影响及IT竞争力的自我评估 - 迄今为止的毛利率变化均与业务组合相关，失业率并未显著上升，只要立法不变，预计社会成本不会成为主要因素 [109] - 当雇主对经济更有信心时，预计永久招聘将上升至更正常水平，这将对总毛利产生非常积极的影响 [110] - 许多竞争对手可能没有90%收入流经一个共同办公平台，公司拥有广泛的数据湖捕获所有数字渠道行动数据 [111] - 重点是将价值转移到最重要的地方，即与客户、候选人和员工的人际互动，通过自动化、AI和高效流程使交易活动尽可能高效 [112]