涉及的行业或公司 * 公司为甲骨文公司 (Oracle Corp, ORCL) [1] * 行业涉及云计算基础设施 (IaaS)、平台服务 (PaaS)、软件即服务 (SaaS)、数据库和企业应用软件 [16][25] 核心观点和论据 财务目标与增长前景 * 公司设定FY30总收入目标为2250亿美元，每股收益目标为21美元，对应年复合增长率分别为31%和28% [1][18] * 公司将FY30云基础设施服务收入目标从1440亿美元上调至1660亿美元 [1][18] * 预计每股收益增长将在FY28加速至峰值50%以上，FY29接近30% [1] * 在高增长情景下，若FY30每股收益21美元以30倍市盈率交易，股价可能超过600美元，但需完美执行和溢价估值 [1] 云与人工智能基础设施动力 * 人工智能基础设施合约毛利率为30-40%，优于市场担忧水平 [1] * 本季度至今已签署650亿美元增量总合约价值，来自四个非OpenAI客户（包括Meta），显示需求多元化 [1][17] * OCI的成功归因于其独特架构（裸金属优先、先进网络、高性能存储）和快速扩展能力 [1][16] * OCI细分市场增长和毛利率概况：企业市场增长33%，毛利率65-80%；分布式云增长77%，毛利率40-60%；云原生增长49%，毛利率40-60%；人工智能基础设施增长117%，毛利率30-40% [16] 应用软件与人工智能代理生态 * 公司已部署600多个AI代理，其中400多个在Fusion套件中，200多个在行业垂直领域 [21] * Agent Studio已认证近40,000名开发人员，Agent Marketplace在最近一次黑客松中一天内构建了109个新代理 [21] * 已有2,400名客户使用行业AI代理，实施仅需数天且无需专业服务费用 [21] * 采用全栈（应用、AI数据库、数据平台、OCI）的客户虽仅占2%，但其年度经常性收入是仅使用单一产品客户群的150倍 [21] 风险与执行挑战 * 对公司在FY27之后实现目标的能力持谨慎态度，原因包括数据中心交付时间、GPU周期和定价、能源成本、大客户集中度以及持续高资本支出的不透明性 [1][20] * 公司目前受供应限制而非需求限制，实现目标的能力部分取决于可持续地大规模获取土地、劳动力和电力的能力 [20] * 存在OpenAI集中度风险，以及为履行约5000亿美元合同义务所需资本支出的持续时间和规模存在关键问题 [20][24] * 在向FY30目标迈进的过程中，自由现金流转折点存在不确定性 [20][24] 其他重要内容 交易经济学与多元化 * 一个说明性的60亿美元总合约价值合同，为期六年，毛利率约为35%，成本结构包括土地、数据中心和电力占35%，计算、网络和存储占65% [17] * 收入在企业和人工智能基础设施等细分市场呈现多元化，为增长轨迹的持久性提供了一定保障 [17] 市场地位与竞争格局 * 在基础设施即服务市场仍是遥远的第四名，相对于超大规模云厂商，但在价格性能比方面具有优势 [24][25] * 在数据库市场面临份额流失，但在多云战略下，数据库业务在F1Q26实现了超过1500%的增长 [20][25] * 在SaaS领域，通过NetSuite和Fusion ERP在中小企业和企业市场维持ERP领导地位 [24][25] 财务数据与估值 * 高盛将12个月目标价从310美元上调至320美元，基于贴现现金流、35倍远期市盈率和11倍企业价值/销售额倍数的等权重计算 [32] * 财务预测显示收入增长加速，FY26E为668.478亿美元，FY27E为847.084亿美元，FY28E为1155.83亿美元 [3][31] * 预计自由现金流在FY26E至FY28E期间为负，分别为-11.125亿美元、-20.2388亿美元和-20.1675亿美元 [31]