财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后销售额为225亿美元，同比增长12%（按调整基准）或13%（有机基准）[14] - 调整后分部营业利润为28亿美元，同比增长19%，所有三个分部均实现增长和利润率扩张[14] - 自由现金流表现强劲，达到40亿美元[14] - 调整后每股收益为1.70美元，同比增长17%，主要受分部营业利润增长推动[14] - 第三季度订单出货比为1.63，积压订单达2510亿美元，同比增长13%[7] - 公司提高全年调整后销售额展望至865亿至870亿美元（原为847.5亿至855亿美元），有机销售额增长预期上调至8%-9%（原为6%-7%）[16] - 调整后每股收益展望提高至6.10至6.20美元（原为5.80至5.95美元）[17] - 维持全年自由现金流70亿至75亿美元的展望[18] 各条业务线数据和关键指标变化 柯林斯宇航 - 第三季度销售额为76亿美元，调整后增长8%，有机增长11%[20] - 商业原始设备销售额增长16%，商业售后市场销售额增长13%，国防销售额增长6%[20] - 调整后营业利润为12亿美元，同比增加9800万美元[21] - 全年营业利润增长预期上调至3.25亿至3.75亿美元（原为2.75亿至3.50亿美元）[21] 普惠 - 第三季度销售额为84亿美元，调整后和有机均增长16%[22] - 商业原始设备销售额增长5%，商业售后市场销售额增长23%（普惠加拿大增长显著），军用发动机销售额增长15%[22] - 调整后营业利润为7.51亿美元，同比增加1.54亿美元[22] - 全年销售额增长预期上调至低至中双位数（原为低双位数），营业利润增长预期上调至3.50亿至4.00亿美元（原为2.00亿至2.75亿美元）[23][24] 雷神 - 第三季度销售额为70亿美元，调整后和有机均增长10%[24] - 调整后营业利润为8.59亿美元，同比增加1.98亿美元[25] - 订单出货比为2.27，积压订单达720亿美元，其中国际部分占44%[25] - 全年营业利润增长预期上调至4.00亿至4.50亿美元（原为2.25亿至3.00亿美元）[26] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业航空航天需求强劲，全球客运收益客公里预计今年增长约5%[4] - 商业原始设备生产趋势积极，柯林斯宇航产量显著增加，普惠大型商用发动机交付量增长6%[4][5] - 商业售后市场保持强劲，柯林斯宇航有超过1000亿美元的保修期外内容，普惠加拿大商用售后市场年内迄今增长超过15%[5][6] - 国防市场定位良好，特别是在弹药和综合防空反导领域，满足美国及国际客户需求[6] - 飞机退役率保持低位，V2500机队今年迄今仅退役1.5%[5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过核心运营系统推动绩效改进，实现连续六个季度调整后分部利润率同比扩张[8] - GTF机队管理计划按计划进行，PW1100维护、维修和大修产出第三季度增长9%，年内迄今增长21%[9] - 专注于增加关键制造能力以支持增长，今年在扩建项目上投资超过6亿美元[10] - 雷神投资3亿美元进行产能扩张，包括亨茨维尔的红石导弹集成设施，将使场地产能增加50%[10] - 创新未来增长，普惠加拿大被欧盟清洁航空计划选中设计集成区域飞机混合电推进演示器，预计提高燃油效率约20%[10][11] - 柯林斯宇航接近完成A321XLR下一代刹车系统最终认证，预计延长刹车寿命并提高维护支持组合盈利能力[11] - 雷神展示 effector 技术成就，AMRAAM完成第五代战斗机最长空对空射击，StormBreaker在50天内设计开发测试新地面发射演示版本[11] - 开发部署数据分析和人工智能工具以提高生产力，例如AMRAAM团队部署专有数字AI工具主动识别生产瓶颈，使产出年内迄今增长超过一倍[12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球对商用航空航天产品和服务的需求持续强劲[4] - 进入第四季度，终端市场和运营绩效保持强劲[8] - 基于强劲表现，提高全年销售额和每股收益展望，维持自由现金流展望[8] - 对跨业务的势头感到满意，包括不断增长的积压订单和终端市场实力，为持续顶线增长、利润率扩张和稳健的自由现金流转换奠定良好基础[19] - 长期定位为90%至100%的自由现金流转换，受2510亿美元积压订单、商用原始设备生产攀升、有弹性的航空交通以及大型已安装基础等因素支持[129] 其他重要信息 - 第三季度通过股息向股东返还超过9亿美元，并偿还29亿美元债务以进一步加强资产负债表[15] - 完成作动业务和柯林斯西芒斯精密产品业务（7.65亿美元）的出售[15] - 第三季度现金流包括约2.75亿美元的粉末金属相关补偿和2.2亿美元的关税相关影响[15] - 关税对柯林斯和普惠的利润率构成压力，第三季度各产生约9000万美元的同比负面影响[85] - 粉末金属补偿支付按计划进行，全年预计在11亿至13亿美元之间，剩余部分将落入明年[80] 问答环节所有的提问和回答 关于提高航空航天原始设备制造商指引及向空客交付LEAP发动机的信心 - 提高指引主要基于第三季度的强劲表现，顶线增长中约11亿美元在普惠，主要来自售后市场，商业原始设备约2亿美元增长中大部分在普惠，归因于发动机组合[33][34] - 雷神方面有数亿美元增长，与材料接收连续10个季度增长相关，为交付大型积压订单做准备[35] - 对执行和支持生产爬坡感到满意，将继续与空客密切合作，确保其年底需求，同时平衡材料分配以支持机队，生产水平较2019年增长超过50%[37][38] 关于普惠GTF维护、维修和大修产出全年增长30%及雷神增长限制 - 通过第三季度末创纪录的gate 3重启数量、关键价值流材料流强劲（等温锻件增长16%，结构铸件增长29%）、维修网络增长30%以及80%的维护、维修和大修完成平均周转时间为110天，有信心实现全年30%的维护、维修和大修产出增长[42][43] - 雷神增长限制不在于需求（订单出货比2.27，160亿美元新订单），而在于供应链健康，需要关键价值流（如微电子、火箭发动机）加速增长，公司已投资约10亿美元于产能扩张和自动化[44][45] - 雷神第三季度10%有机增长中，海军动力业务增长与此一致，陆基和空防系统业务增长显著更高，弹药和空防系统领域增长远高于雷神整体报告水平[46] 关于雷神利润率前景 - 积压订单中国际部分占44%，前三大项目均为国际项目，提供顺风，团队通过核心运营系统驱动生产率和效率，例如在AMRAAM、GEM-T、Coyote等项目上实现显著产量提升，推动成本下降和利润率顺风[55] - 第三季度实现正生产率，年内迄今生产率改善约7500万美元，加上1600万美元去年改善，不断增长的积压订单创造更多效率驱动机会，混合侧重于国际（特别是爱国者交付）支持利润率扩张[56] - 160亿美元订单中80亿美元为弹药订单，属于雷神核心能力，拥有成熟流程和历史生产率收益，对利润率有利[57] 关于普惠商业原始设备收入增长5%而发货量增长6%，备用发动机比例同比下降 - 备用发动机未大幅折扣，平衡安装、备用和流向维护、维修和大修网络的输出，季度内无重大组合差异，预计第四季度原始设备逐步增加，带来更高负发动机利润率阻力，但备用和典型第四季度售后市场表现保持平衡[66][67] 关于波音737 Max和787生产速率及柯林斯利润率影响 - 柯林斯已准备好支持波音提高速率，拥有产能，关键在于供应链持续健康[72][73] - 随着速率回升至已规划产能水平，将获得更好吸收，促进柯林斯商业原始设备业务利润率扩张，新飞机增加带来备件和售后市场，推动柯林斯增长[74][75] 关于2026年粉末金属补偿支付预期及飞机在地数量减少时间 - 财务展望与过去几年保持一致，补偿支付按计划进行，今年预计11亿至13亿美元，第四季度支付较重，剩余部分落入明年，展望无变化[80] 关于柯林斯利润率增量较弱是否与关税相关 - 确与关税相关，第三季度柯林斯和普惠各面临约9000万美元同比关税阻力，通过识别缓解措施（如USMCA待遇资格、再出口保税、定价）减轻阻力[85] 关于普惠商业顶线及底线变动因素，包括商业原始设备指引提高1.5亿美元 - 普惠顶线增长约11亿美元中，商业原始设备1.5亿美元源于年终最终确定、备用与安装发动机组合及量，国防方面1亿美元与第三季度Lot 18生产合同执行相关，其余在售后市场，维护、维修和大修产出带来收入，GTF发动机利润不如V2500，但V2500维护、维修和大修访问量略重，推动顶线和底线[90][91] - 全年负发动机利润率展望不变，仍为1.5亿至2.0亿美元同比阻力，预计年中落地[92] 关于普惠GTF发动机交付增长预期及资本部署 - GTF发动机交付增长预计在高个位数至低双位数范围（约8%-10%）[98] - 资本回报优先考虑股息，预计随收益增长，同时确保业务未来投资，研发资本和资本支出健康（今年25亿至27亿美元），类似公司资助研发水平预计持续[99] - 国防投资需求增长可与资本部署策略并行，平均每年投资15亿美元于国防产能、自动化、研发，关键在于政府长期需求信号可见性以构建商业案例[100] 关于V2500维护、维修和大修能见度及客户定金要求 - V2500需求强劲，因机队动态和相对年轻（平均机龄15年，15%未进行首次维护、维修和大修，40%未进行二次维护、维修和大修），自然售后市场跑道显著，客户喜爱应用，需求前景良好[108] 关于雷神利润率超过12%后的上行空间 - 对雷神表现满意，积压订单组合中国际部分增长（占44%）提供顺风，500亿美元弹药补充和"美国金盾"计划尚未计入积压订单，潜在增量，关键在于供应链健康以实现更高生产率，需解冲突供应商、引入新供应商满足爬坡[114][115] 关于柯林斯售后市场增长13%内部构成及柯林斯和普惠目录定价 - 柯林斯售后市场所有三个渠道（部件和维修、备件、改装和升级）实现双位数有机增长，部件和维修增长13%表明飞行中飞机需要断裂修复型售后市场，利润率良好，改装和升级增长17%其中内饰业务增长显著，交付积压订单定位增长和利润率扩张[120] - 柯林斯和普惠鉴于关税和市场需求，今年定价适当积极，明年继续积极，基于带来价值和市场需求[119] 关于2026年自由现金流转换及重申2025年自由现金流指引原因 - 2025年自由现金流70亿至75亿美元目标舒适，变动因素包括第二季度约6亿美元关税阻力被较低现金税抵消，库存 sequentially 减少数亿美元，为持续增长备货，平衡销售和库存规划，第三季度强劲收款（普惠第二季度停工追回）和预付款（雷神和普惠Lot 18合同）部分原计划第四季度流入[126][127][128] - 2025年中期72.5亿美元自由现金流中扣除粉末金属补偿后，基线自由现金流在80亿至85亿美元范围，明年粉末金属支付预计下降，营运资本仍有机会，但需平衡强劲增长计划，长期定位90%至100%自由现金流转换，受积压订单、商用原始设备爬坡、弹性航空交通、大型已安装基础及国防支出增长支持[128][129]