财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为15.4亿美元，按固定汇率计算增长超过7%，比7月指引的中点高出2500万美元 [5] - 调整后每股收益为2.4美元，比7月指引的中点高出0.12美元 [9] - 调整后EBITDA利润率为32.7%，环比上升20个基点 [9] - 公司产生强劲自由现金流，第三季度向股东返还约3.6亿美元，包括以3亿美元回购120万股股票（约占流通股的1%） [11] - 基于第三季度业绩，公司上调全年指引：营收指引提高4000万美元，调整后每股收益指引提高0.12美元，自由现金流指引提高至9.5亿至9.75亿美元（此前为9亿美元），现金转换率超过100% [12][44] - 第四季度调整后每股收益预计为1.98至2.08美元，同比下降主要受折旧摊销增加和可变薪酬增加影响 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 劳动力解决方案 - 第三季度营收增长5%，超出预期，主要由政府业务表现驱动 [10][13] - 验证服务营收增长超过5%，其中非抵押贷款验证增长约7% [13] - 政府业务营收实现高个位数增长，超出中个位数增长的预期 [13] - 人才解决方案营收实现低个位数增长，低于预期，因招聘市场疲软 [13] - 抵押贷款营收增长2%，而市场（以硬信用查询衡量）下降约7% [14][15] - 消费信贷业务表现优异，营收强劲增长20% [15] - 雇主服务营收恢复正增长，增长1%，环比改善超过250个基点 [16] - 调整后EBITDA利润率为51.2%，略高于预期 [16] - 活跃记录数达1.99亿，增长9%；当前记录数达1.13亿，增长6% [16] 美国信息服务 - 第三季度营收增长11%，远高于预期，主要由抵押贷款业务带动 [10][22] - 非抵押贷款营收增长5%，超出预期 [22] - B2B非抵押贷款营收增长约5%，环比改善超过150个基点 [9][22] - 汽车业务实现低双位数营收增长，金融机购业务实现中个位数增长 [22] - 金融营销服务营收强劲增长9% [23] - 消费者解决方案营收增长6% [23] - 抵押贷款营收强劲增长26%，超出预期 [23] - 调整后EBITDA利润率为35.2%，同比上升130个基点 [24] 国际业务 - 第三季度按固定汇率计算营收增长7%，符合长期框架 [10][29] - 加拿大营收增长11%，拉丁美洲营收增长9%（阿根廷和巴西双位数增长），欧洲和亚太地区营收增长4% [30] - 调整后EBITDA利润率为31.3%，同比大幅提升360个基点 [30] 各个市场数据和关键指标变化 抵押贷款市场 - 美国抵押贷款硬信用查询量下降约7%，但好于下降超过12%的预期，因30年期抵押贷款利率在9月降至6.5%以下 [6] - 总美国抵押贷款营收在第三季度强劲增长13% [7] - 9月抵押贷款查询活动略有增加，可能由较低的利率推动的再融资活动引领 [7] - 新房购买活动似乎维持在2025年以来的较低水平 [7] - 抵押贷款市场在2025年的下滑对公司营收增长率造成近150个基点的拖累 [44] - 全年抵押贷款营收预计增长接近20% [45] 招聘市场 - 整体美国招聘，特别是白领招聘，在第三季度持续相对疲软 [14] - 人才解决方案营收增长低于预期，反映出招聘市场疲软 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成新Equifax云转型，推进全球数据和应用程序云基础设施，并部署efx.ai能力以推动成本节约，产生约4400万美元重组费用，预计到2026年底每年产生约3000万美元持续节约 [4] - 公司推出新的审计信用档案和Twin指示器，以区分信用档案并推动份额增长 [11] - 活力指数达到16%，创季度记录，公司第三次上调2025年活力指数指引，从12%提高至13% [11][31] - 公司宣布扩大VantageScore 4.0抵押贷款信用评分产品，以应对FICO的激进定价行动，VantageScore 4.0定价为每分4.5美元，以加速向更高性能、更低成本的VantageScore转换 [25][26] - 公司计划通过提供免费VantageScore、激励商业团队等方式推动向VantageScore的转换，预计在抵押贷款市场完全恢复时，将为公司带来超过2亿美元的增量年利润 [26][27] - 公司正利用efx.ai、Ignite分析平台和专有数据开发由AI驱动的更高性能的评分、模型和产品，并加速内部运营中生成式AI系统的开发和应用 [32][33][34][35][36][37][38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为抵押贷款活动将长期改善，趋向2015年至2019年的水平，因为通胀得到控制和利率下降 [8] - 公司对劳动力解决方案政府垂直领域的中长期收入增长框架保持信心，预计将高于13%至15%的长期收入增长框架 [21] - 公司预计在正常市场条件下，将实现7%至10%的有机收入增长和50个基点的EBITDA利润率扩张的长期财务框架 [54] - 公司对2026年的展望未因FICO涨价和新的Vantage定价而改变，但预计向Vantage的转换将在中长期内对公司产生积极影响 [28][29][53] - 公司认为当前经济环境相当稳定，GDP增长，失业率仍相对较低，但就业创造不足 [122][123][124] 其他重要信息 - 公司积极参与联邦和州层面关于约1600亿美元不当社会服务和税收支付的讨论，认为这对劳动力解决方案是中长期的积极宏观因素 [17] - 总统签署OB3立法，为EWS政府业务提供强劲的未来增长机会，公司看到OB3签署后商业讨论显著加速 [18][19][20] - 公司推出新的连续评估解决方案和Complete Income解决方案，以帮助政府机构满足OB3的新要求 [20] - 公司看到联邦政府停摆对交易量产生有限的负面影响，但指引假设停摆不会实质性延长 [51] - 公司预计2026年美国抵押贷款市场将比2025年实现低个位数增长 [55] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于抵押贷款定价变化的更多细节，包括从MBA会议听到的信息，以及客户转换的活跃度 [60] - 回答: MBA会议正在进行，团队收到大量反馈，在FICO宣布2026年价格翻倍至10美元后，行业对Vantage机会的关注激增，对话非常活跃，已有客户开始参与转换，每个客户都意识到转换Vantage能带来的巨大节省机会 [61][62] 问题: 关于利润率指引的更多细节，包括USIS利润率指引下调的原因，为何抵押贷款驱动的上行空间没有完全体现在利润率中 [63][64] - 回答: 公司确实打算将更高的抵押贷款收入相关的盈利能力传导出去，这在第三季度业绩和全年指引中已体现，但短期内，USIS利润率和Equifax利润率受到一些负面影响，主要驱动因素是可变薪酬，因为实际业绩远好于7月指引，增加了可变薪酬，此外收入组合中抵押贷款占比更高，对毛利率有短期负面影响，但公司打算长期将100%的可变利润传导给股东，这已体现在更高的盈利能力和现金流指引中 [65][66] 问题: 关于政府业务，州政府是会提前开始使用解决方案，还是在政府财年结束后才开始真正放量，以及时间进程 [68] - 回答: 两者兼有，OB3签署后九十天内，联邦和州层面的对话明显增加，OB3的大部分影响将在明年晚些时候显现，因此新解决方案的收入可能出现在2026年末并在2027年站稳脚跟，但州政府为解决当前错误率问题已开始积极接触，此外，2025年受此前CMS成本分摊变化影响的"空窗期"似乎已经过去，州政府正聚焦于OB3更严格的要求，预计这将推动2026年业务 sequentially 改善，并在新要求生效时真正发力 [69][70] 问题: 第三季度一般公司费用线项目的驱动因素 [72] - 回答: 一般公司费用的增加主要是由于可变薪酬的增加，因为基于远好于7月指引的强劲业绩（更高的营收和运营收入），可变薪酬水平更高，其中很大一部分影响一般公司费用 [73][74] 问题: 抵押贷款业务中，USIS增长26%而EWS仅增长2%的不同影响因素 [77] - 回答: USIS的高增长主要受FICO涨价传导效应的显著影响，此外，利率下降带来的抵押贷款活动增加通常首先惠及USIS，EWS的2%增长反映了其定价、产品和记录表现优于下跌7%的市场，EWS通常在抵押流程的后期阶段受益，预计第四季度EWS表现会改善，这已纳入第四季度指引，EWS在前九个月和第三季度的表现超出市场高个位数百分比增长 [78][79][80] 问题: 客户对公司信用档案成本上涨的反馈 [80] - 回答: 这些讨论正在MBA会议上进行，但当前行业注意力主要集中在FICO明年价格翻倍至10美元上，因此关于信用档案成本的反馈不多 [81] 问题: 为推动VantageScore采用，公司计划采取哪些具体操作措施，是否会增加销售和营销预算，或为客户提供支持 [83] - 回答: FICO的激进定价创造了催化剂，公司采取的行动包括定价低于FICO、冻结价格两年以提供可见性、在所有垂直领域提供免费VantageScore以推动采用，公司计划利用商业资源，将激励补偿与Vantage转换挂钩，为客户提供分析支持，并与机构合作，公司已有客户准备在生产中使用Vantage，转换是时间问题而非是否问题，公司将全力支持客户 [84][85][86][87][88][89] 问题: 政府业务第四季度的净影响，考虑联邦停摆噪音和州地方机会的放量节奏 [92][93] - 回答: 对第三季度政府业务表现满意，此前CMS资金变化造成的空窗期似乎已过去，OB3后势头强劲，指引预计政府业务第四季度将环比增长，以高个位数收官，这来自核心增长，联邦政府停摆目前影响有限，若延长可能更多导致收入递延而非损失，指引假设停摆将解决且不影响第四季度，政府业务TAM达50亿美元，目前不到一半的州使用公司解决方案，新错误率要求促使州政府立即行动，华盛顿的新项目（如IRS收入所得税抵免）也带来新业务机会，对EWS政府业务中长期增长保持乐观 [94][95][96][97][98][99] 问题: 2026年营收是否会在7%至10%的有机框架范围内 [102] - 回答: 公司未提供2026年具体指引，将在2月公布，FICO和公司关于Vantage的公告并未改变公司对2026年的看法，长期看抵押贷款Vantage机会是净上行，但2026年展望不变，将在2月分享细节 [103][104][105] 问题: 长期来看，VantageScore成功的合理市场份额目标是多少，以及合作伙伴的角色 [106] - 回答: FICO涨价创造了巨大的定价空间，使公司能为抵押贷款行业创造巨大价值，这将推动真正的转换，成功意味着份额增长，这需要时间，但公司处于有利位置，此外FICO未来可能的进一步涨价将创造更大价值空间，转换将为公司创造新的可观利润池，出售FICO评分成本为10美元，出售Vantage评分可获利4.5美元，客户节省5.5美元，是双赢，公司将全力推动 [107][108][109][110][111] 问题: 关于VantageScore采用曲线和FICO 10T的影响，贷款机构决策流程 [114] - 回答: FICO 10T仍在引入市场，需要时间，其性能高于FICO经典版，但价格翻倍，而Vantage 4.0性能与10T相当或更好，但价格仅为一半，当性能处于同一水平而价格有巨大优势时，就产生了变革的激励，行业节省成本数额巨大，是认真考虑Vantage的强大催化剂，行业对此已酝酿多年，公司认为有机会带来性能和价值 [115][116][117] 问题: 公司向平台和分析解决方案转型的进展 [118] - 回答: 公司正大力投资efx.ai用于评分、模型和产品，AI驱动解决方案带来性能大幅提升，公司还部署AI内部运营以提高生产率，并增强Ignite平台AI能力使其更易用，从而推动份额增长，公司对利用差异化数据通过AI为客户提供解决方案感到振奋，未来将更多分享AI在提升收入和降低成本方面的指标 [119] 问题: 整体消费者信贷趋势和条件，特别是近期汽车行业破产案的影响 [121] - 回答: 环境相当稳定，客户整体实力强劲，消费者有工作，活动水平低于峰值但非常稳定，近期汽车行业破产案据理解并非信贷驱动，而是涉及欺诈等问题，非基础性消费者问题，展望第四季度和2026年初，环境似乎相当稳定，GDP增长，失业率仍低，但就业创造不足是美联储关注的问题 [122][123][124] 问题: EWS非抵押贷款中消费信贷增长20%的驱动因素和可持续性 [125] - 回答: 该高增长率不应视为长期趋势，主要是Twin数据在这些垂直领域的价值部署非常强大，信用评分与收入就业信息结合效果显著，且在新客户拓展方面取得成功，公司在该领域渗透率尚未饱和，认为每个贷款机构都应使用Twin数据，因此正推出Twin指示器与信用档案捆绑，提供更全面信息，对该领域未来感到振奋 [126][127][128][129] 问题: 国际业务表现及后续展望 [131] - 回答: 表现良好，加拿大云转型后表现强劲，推出新解决方案并推动份额增长，拉丁美洲表现强劲，巴西Boa Vista业务表现优异，推出新解决方案并可能获得份额，其他市场如澳大利亚、英国、西班牙表现稳固，英国刚在第二季度末完成转型，约落后加拿大6-9个月，预计其利用新基础设施在2026年改善表现 [132][133][134][135] 问题: 招聘市场状况，特别是白领招聘，以及客户和背景调查机构的反馈，第四季度人才业务影响 [137] - 回答: 市场相当低迷，就业总体水平高，失业率低，但新增就业岗位不足，从背景调查客户处得知，其客户（企业HR）对招聘仍持谨慎态度，因对关税等问题前景存在不确定性，这一问题需得到解决，政府似乎取得进展但耗时较长 [139][140][141] 问题: USIS抵押贷款业务表现超出市场33%的驱动因素，是否来自新的抵押贷款预审批产品 [143][144] - 回答: 超出市场表现主要由去年FICO大幅涨价的传导效应驱动，预审批产品也有增长，但FICO涨价是更大驱动因素 [144] 问题: VantageScore在资产证券化市场的接受度挑战及公司应对计划 [147] - 回答: 公司已向证券化市场销售Vantage评分，用于贷后分析和抵押贷款组合管理，其他垂直领域如汽车和信用卡广泛接受Vantage，大型贷款机构使用Vantage销售和证券化贷款包，这确实需要时间，公司正通过Ignite工具和长期数据面板扩展能力，以加速评级机构等方的分析，促进采用 [148][149][150] 问题: MBA推动从三合一报告转向的动向及公司回应 [153] - 回答: 对此有一些声音，但公司认为并非主流，当前焦点更多在评分定价而非三合一报告，公司一直向监管机构、机构和客户强调三合一报告的价值，因三家征信局信用数据存在差异，例如约1000万消费者仅出现在一家档案中，若只拉取一两份报告，这些消费者无法获得抵押贷款，超过4000万消费者在三家机构分数差异达30-40分，只拉取一两份会影响消费者，且涉及完整性，MBA的关注点更多是FICO评分涨价带来的成本压力，希望会议讨论围绕公司及竞争对手提供的降低成本的替代方案 [154][155][156] 问题: 政府垂直领域，新推出的Complete Verification产品与即时验证的对比 traction，以及消费者授权方面的竞争环境 [158] - 回答: 该解决方案与Twin即时解决方案集成，州或机构若使用Twin，会先在工作流中访问Twin解决方案，若申请人有零工收入，则无缝集成至总收入解决方案，通过消费者授权数据返回包含两类收入的报告，许多社会服务受益人有W-2工作，也可能有零工收入，该集成解决方案对案卷工作者提高生产力和服务速度很重要，对该方案进一步部署感到乐观 [159] 问题: 关于VantageScore在非合规抵押贷款市场及其他垂直领域份额较低的看法及改变因素 [162] - 回答: 在抵押贷款领域，Vantage此前不被允许使用，直到7月才解禁，而主要评分提供商FICO大幅涨价创造了催化剂，近几周看到贷款机构转向替代方案的强劲势头，这需要时间，但为公司创造了新的中期利润池，不改变公司长期展望，长期看提供上行空间，在非抵押贷款垂直领域，FICO定价未如此激进，缺乏足够的价格催化剂，但仍有贷款机构因价格优势转向Vantage，公司将通过提供免费VantageScore等方式推动份额增长 [163][164][165][168][169] 问题: VantageScore在非抵押贷款垂直领域的机遇，当前渗透率、定价差异及未来3-5年采用率展望 [170] - 回答: 在该领域，FICO定价未如抵押贷款领域激进，因此关注度较低，但仍存在为客户节省成本的机会，且性能与FICO相似，需要有催化剂推动变革，抵押贷款领域存在明显催化剂，公司将通过提供免费VantageScore等方式为客户提供选择权，已有大型贷款机构较早转换，关键在于非抵押贷款领域VantageScore定价与FICO定价之间是否存在足够催化剂，公司将持续关注 [171][172] 问题: 政府垂直领域SNAP合同的演变情况，过去两年营收及展望 [173] - 回答: 通常不讨论具体客户合同，讨论旨在强调OB3法案和关注不当支付带来的机遇，OB3带来新机遇，如重新确定资格周期从12个月缩短至6个月、工作小时要求等，公司正与联邦和州层面合作提供