财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后稀释每股收益增长+173%至创纪录的224美元 [3] - 第三季度调整后营业利润增长124%至47亿美元 有机增长75% [7] - 第三季度调整后净收入为35亿美元 [8] - 第三季度有机营收增长59% 若排除印度尼西亚技术影响则增长约73% [7] - 第三季度总出货量增长+07% 年初至今增长+18% [9] - 第三季度毛利率扩大170个基点至679% 为2021年疫情复苏以来的最高季度水平 [13] - 第三季度调整后营业利润率扩大120个基点至431% [7] - 年初至今调整后营业利润增长接近14%至127亿美元 有机增长125% [8] - 年初至今调整后稀释每股收益增长+16% [8] - 公司预计全年调整后有效税率约为22% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 无烟产品第三季度出货量增长+166% [9] - IQOS HTU第三季度出货量增长+155%至410亿支 超出预期 [4][9] - ZYN第三季度全球罐装出货量增长+36% 现已进入47个市场 [16] - 美国市场ZYN罐装出货量增长+37%至205亿罐 [5][16] - 美国以外ZYN罐装出货量增长+27% 若排除北欧国家则增长超过+100% [6][16] - VEEV电子烟第三季度出货量增长+91% 年初至今出货量增长超过一倍 [6][17] - VEEV现已在八个市场成为排名第一的封闭式烟弹品牌 [6][17] - 可燃产品第三季度出货量下降32% 接近下半年-3%至-4%预期区间的有利端 [9] - 可燃产品第三季度有机净收入增长+1% 若排除印度尼西亚技术影响则增长约+3% [11] - 可燃产品第三季度毛利率增长+48% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲地区IQOS调整后市场内销售额增长+73% [18] - 日本市场IQOS调整后市场内销售额增长+6% 年初至今增长+76% [19] - 美国市场ZYN第三季度消费量增长加速至+39% 为过去五个季度最快增长 [20] - 美国市场ZYN在便利渠道按美元零售值计算是第三季度和年初至今增长最快的品牌 [21] - 美国市场ZYN占据体积份额超过60% 价值份额约三分之二 [20][21] - 美国以外市场第三季度无烟产品出货量增长+23%至超过120亿支 [26] - 日本市场IQOS HTU份额同比增长18个百分点至317% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 无烟产品现已在100个市场商业化 包括本月在台湾推出IQOS [4] - 多品类战略已在25个市场全面部署所有无烟品牌 [4] - 公司计划在2024-2026年期间实现20亿美元的成本节约目标 [14] - IQOS在全球加热烟草品类中占据超过75%的份额 尽管竞争加剧但仍保持稳定 [15] - 公司预计美国尼古丁袋品类有潜力在未来几年成为美国最大品类之一 [24] - 公司正在等待FDA对IQOS Illuma的授权 以及IQOS 3 MRTP的续期 [26] - 公司预计FDA简化尼古丁袋审查流程将有助于澄清和公平竞争环境 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2025年全年调整后营业利润和调整后稀释每股收益将实现两位数增长 [28] - 公司预计全年总出货量增长约+1% 这将是连续第五年实现销量增长 [28] - 公司预计全年无烟产品出货量增长+12%至+14% 但更可能处于该区间的下半部分 [29] - 公司预计第四季度IQOS HTU出货量接近380亿支 [29] - 公司预计全年有机净收入增长+6%至+8% 更可能处于该区间的下半部分 [29] - 公司预计全年有机营业利润增长+10%至+115% [30] - 公司预计全年调整后稀释每股收益增长+12%至+135% 按美元计算增长+135%至+151% [30] - 公司预计第四季度增长将放缓 有机营业利润增长为个位数 调整后稀释每股收益增长最高为6% [32] - 公司升级全年经营现金流预测至超过115亿美元 [32] - 公司仍有望在2026年底实现净债务与EBITDA之比约为2倍的目标 [33] 其他重要信息 - 公司在9月份将股息提高89%至每股588美元 这是连续第18年提高股息 也是自2013年以来最大增幅 [35] - 第三季度ZYN重新启动商业活动 包括特殊的9月促销活动 导致约1亿美元的投资和收入减少 [24][43] - 公司预计未来几个月ZYN将减少2000-3000万罐的渠道库存 [26] - 公司预计第四季度税收率将显著高于前九个月 以达到全年约22%的目标 [31][55] 问答环节所有的提问和回答 问题: ZYN的增长目标和10月份表现以及IQOS出货量与市场内销售额的差异 [37] - ZYN作为美国尼古丁袋类别的领导者 其使命是发展该类别 过去几个季度该类别增长在30%-40%之间 [38][39] - 第三季度ZYN的增长包括促销活动的正常化以及回归全面可用性的特殊推广效应 [40][41][42] - 10月份前几周的消费者消费量增长保持在30%以上 与第三季度的强劲势头一致 [44] - 关于IQOS 截至9月底HTU出货量增长超过12% 而市场内销售额增长接近10% 预计第四季度市场内销售额将加速 出货量与市场内销售额将更趋一致 [45] 问题: 美国ZYN业务的投资水平和利润率前景 [50] - 第三季度1亿美元的投资是一次性的 不可重复 [51] - 未来ZYN的促销活动水平将高于上半年和2024年第三季度 但ZYN仍有望在集团内保持最佳的利润率等级 [51] 问题: 第四季度营业利润增长放缓的驱动因素 [52] - 第四季度增长放缓主要是由于库存变动（IQOS和ZYN）以及价格上涨的阶段性因素和较高的税率 但业务基本势头保持不变 [53][54][55] 问题: 美国投资的范围和时间安排 以及每股收益指引上调的原因 [59] - 美国是一个增长市场 公司正在对ZYN和IQOS进行投资 为未来的增长做准备 这些投资将持续到2025年及以后 [60][61] - 每股收益指引的上调主要是由于营业利润的强劲增长 以及税率和利息成本的有利发展 [62][63] 问题: ZYN免费罐促销活动的效果和设计原理 [64] - 该促销活动在提高类别和品牌认知度方面取得了成功 吸引了新的消费者 但具体的新消费者比例尚无法提供 [66] - 选择免费罐而非买一送一是为了最大程度地提高影响力并吸引新用户 目标是发展整个类别 而作为领导者 公司将从中受益 [67][68] 问题: 日本加热烟草市场竞争加剧对IQOS的影响 [74] - 竞争加剧是品类发展的正常现象 但IQOS在日本加热烟草类别中的份额稳定在75%以上 显示出其品牌实力 [77][78] - 公司相信有能力保持强大的领导地位 并将日本视为未来的增长市场 [78][79] 问题: 第四季度库存调整的可预见性以及ZYN的长期价格溢价 [84] - 对于IQOS 预计第四季度出货量与市场内销售额将基本一致 可能会有约20亿支的调整 [84] - 对于ZYN 预计库存调整（2000-3000万罐）很可能在第四季度发生 但9月份的强劲促销活动使这一预期存在一定不确定性 [85][86] - ZYN品牌实力强大 情感连接独特 理应保持可观的溢价 但具体溢价水平未透露 [87] 问题: ZYN Ultra在美国的潜在推出时间表和产品细节 [92] - 公司希望FDA能尽快创造一个公平的竞争环境 但未对具体时间表或产品细节进行推测 [93][94] - ZYN Ultra产品将与现有ZYN Dry产品有所区别 [94]