财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到15.4亿美元，按固定汇率计算增长超过7%，比7月指引的中点高出2500万美元 [6] - 调整后每股收益为2.04美元，比7月指引的中点高出0.12美元，反映出强劲的收入增长和稳健的经营杠杆 [8] - 调整后EBITDA利润率为32.7%，环比上升20个基点 [8] - 公司预计全年自由现金流将增至9.5亿至9.75亿美元，高于7月指引的9亿美元，现金转换率超过100% [11] - 第三季度公司向股东返还约3.6亿美元，包括以3亿美元回购120万股股票（约占流通股的1%） [10] - 基于强劲的业绩，公司上调全年营收指引4000万美元，调整后每股收益指引上调0.12美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 Workforce Solutions (EWS) - 第三季度EWS收入增长5%，超出预期，主要受政府业务高个位数增长和消费信贷业务20%增长的推动 [9][13] - EWS非抵押贷款收入表现优于预期，政府收入因州级渗透和OB3法案势头实现高个位数增长 [7][13] - EWS抵押贷款收入增长2%，而市场（以美国硬信用查询衡量）下降约7% [13] - EWS调整后EBITDA利润率达到51.2%，略高于预期 [14] - 活跃记录数增长9%，当前记录数增长6% [15] 美国信息服务 (USIS) - 第三季度USIS收入增长11%，远高于预期及其6%-8%的长期框架 [9] - USIS非抵押贷款收入增长5%，B2B非抵押贷款收入增长约5%，环比改善超过150个基点 [8][21] - USIS抵押贷款收入增长26%，超出预期，受季度末抵押贷款量增加、FICO转嫁收益以及新抵押贷款预批产品表现的推动 [22] - USIS调整后EBITDA利润率为35.2%，同比上升130个基点，受益于云迁移带来的成本节约和收入增长带来的经营杠杆 [23] 国际业务 - 第三季度国际业务按固定汇率计算收入增长7%，符合其长期框架 [9] - 加拿大收入增长11%，拉丁美洲收入增长9%（巴西增长12%），欧洲和亚太地区收入均增长4% [29] - 国际业务调整后EBITDA利润率为31.3%，同比大幅上升360个基点，得益于收入增长、经营杠杆和云迁移带来的成本改善 [30] 各个市场数据和关键指标变化 抵押贷款市场 - 美国抵押贷款硬信用查询量下降约7%，但优于公司预期的下降超过12%，30年期抵押贷款利率在9月降至6.5%以下 [6] - 9月抵押贷款查询活动略有增加，公司认为这可能由较低利率推动的抵押贷款再融资活动引领 [6] - 新房购买活动似乎维持在2025年以来的较低水平，反映出持续的低房屋库存水平、高企的房价影响可负担性以及潜在购房者等待抵押贷款利率进一步下降 [7] - 公司继续相信，随着通胀得到控制和利率下降，抵押贷款活动将长期改善，趋向2015年至2019年的水平 [7] 就业市场 - 美国招聘，特别是白领招聘，在第三季度相对疲软，7月和8月的整体BLS数据同比下降约4% [13] - 人才解决方案收入实现低个位数增长，低于预期，源于招聘疲软，但底层人才就业验证收入因新产品、渗透、定价和记录增长而表现良好 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布扩大VantageScore 4.0抵押贷款信用评分产品，以应对FICO的激进定价行动，FICO在过去四年中抵押贷款信用评分的年复合增长率超过100%，包括在2026年将价格翻倍至每份10美元 [23] - Equifax将VantageScore 4.0 for mortgage定价为每份4.50美元，以加速向性能更高、成本更低的VantageScore 4.0转换，并将此价格维持到2027年底 [24] - 公司将为所有购买FICO分数的抵押贷款、汽车、信用卡和消费金融客户免费提供VantageScore，直至2026年底，以推动客户接受和转换 [24] - 公司计划激励其商业团队推动向VantageScore 4.0的转换，以将性能和成本节约带给客户 [25] - 在第三季度，公司实现了16%的活力指数，创下季度记录，并第三次将全年活力指数指引从12%上调至13% [30] - 公司正在利用其差异化的数据、EFX.AI和新技术栈，在云转型后加速产品创新，包括推出新的EFX.AI赋能解决方案，如Ignite AI Advisor和EFX IQ能力 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对中长期政府垂直收入增长框架保持信心，预计其将高于EWS的13%-15%长期收入增长框架，因为公司正在向50亿美元的政府总目标市场增长 [20] - 公司认为，FICO在2026年将价格翻倍至10美元，为加速Vantage在抵押贷款市场的转换提供了催化剂 [28] - 公司预计向Vantage的转换将在中长期内对Equifax产生积极影响，但不会改变其2026年的财务框架 [28] - 公司预计在正常市场条件下，将实现7%-10%的有机收入增长和50个基点的EBITDA利润率扩张的长期财务框架 [48] - 公司对EWS政府业务在2026年、2027年及以后的增长持乐观态度，因为OB3法案带来了更严格的收入验证要求 [17] 其他重要信息 - 在第三季度，Equifax计入了约4400万美元的重组费用，用于全球精简运营的成本削减行动，预计到2026年底完成时，每年将带来约3000万美元的持续节约 [4] - 公司推出了新的Twin指示器解决方案，用于汽车行业的汽车经销商，并计划在2026年上半年在P贷款和信用卡领域推出类似的解决方案 [39] - 公司正在利用其先进的人工智能能力和独特的数据资产，提供新一代欺诈预防工具，包括下一代合成身份模型和新的第一方欺诈模型 [33][34] - 公司正在内部运营中加速开发和实施代理人工智能系统，以改善客户服务和准确性，同时推动收入增长和成本节约 [35] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于抵押贷款评分定价变化的更多细节以及客户过渡情况 [54] - 管理层表示，在MBA会议前后，行业对FICO在2026年将价格翻倍至10美元的反应非常活跃，围绕Vantage机会产生了大量关注和能量，虽然转换需要时间，但已有客户开始参与，每个客户都意识到转换Vantage相比FICO带来的巨大节约机会 [54][55] 问题: 关于利润率指引的详细说明，特别是USIS利润率指引的降低 [56] - 管理层解释称，公司打算将更高抵押贷款收入相关的盈利能力传导出去，这在第三季度业绩和全年指引的改善中有所体现近期对USIS利润率和Equifax利润率的负面影响主要与可变薪酬有关，由于下半年业绩远好于7月指引，可变薪酬增加，影响了Equifax和USIS此外，产品组合更偏向抵押贷款也会在当期对毛利率产生负面影响但随着时间的推移，公司打算将100%的可变利润传导给股东，这在第三季度更强的现金流表现和更高的现金流指引中有所体现 [57][58] 问题: 关于政府业务增长动力的时间点，特别是各州是否会提前使用解决方案 [60] - 管理层表示，在7月4日总统签署OB3法案后的90天内，联邦和州层面的对话迅速增加OB3的大部分影响将在明年晚些时候显现，相关收入可能出现在2026年末期并真正在2027年站稳脚跟然而，各州为了降低错误率以避免支付更大份额的福利，现在就需要关注完整性问题，因此近期的对话也在增加2025年因CMS成本分摊变化带来的业务"空窗期"似乎已经过去，各州正聚焦于OB3的更严格要求，这预计将对2026年的业务产生积极的连续影响 [61][62][63] 问题: 关于第三季度公司一般行政费用增加的驱动因素 [65] - 管理层表示，增加的主要原因是可变薪酬的增加，这是由于7月指引与实际强劲业绩（更高的收入和营业利润）之间的差异造成的可变薪酬的很大部分影响公司一般行政费用 [65][66][67] 问题: 关于USIS抵押贷款收入增长26%而EWS仅增长2%的因素差异 [69] - 管理层解释称，USIS的高增长很大程度上源于FICO价格上调的转嫁收益以及9月利率下降带来的抵押贷款活动增加，这通常首先惠及处于预审购物阶段的USISEWS的2%增长反映了其定价、产品和记录在抵押贷款市场下降7%的背景下表现优于市场EWS通常处于抵押贷款关闭阶段，因此预计第四季度其表现会有所改善，这已纳入第四季度指引 [69][70][71] 问题: 关于推动VantageScore市场采纳的具体措施 [75] - 管理层概述了多项措施：将价格定为比FICO低50%以上；保持价格稳定两年；在多个垂直领域免费提供VantageScore以推动采纳和理解；利用商业资源并激励团队推动转换；为客户提供分析支持；与机构合作管理层认为，FICO的定价行动创造了巨大的动力，这不仅仅是最近三周的事情，行业已关注一段时间公司将全力支持客户，因为客户正在寻找Vantage所能提供的价值和性能在非抵押贷款垂直领域，已有大型金融机构长期使用Vantage [76][77][78][79][80] 问题: 关于政府业务在第四季度的净影响，考虑联邦停摆和州地方机会的抵消作用 [83] - 管理层表示，对第三季度政府业务表现满意，去年CMS资金变化带来的"空窗期"似乎已过去OB3之后以及联邦和州层面关注1600亿美元不当支付的势头是积极的第四季度政府业务指引预计将实现连续增长，退出增长率达到高个位数关于联邦政府停摆，目前尚未产生影响，若停摆延长，可能更多是收入递延而非损失，但指引中假设停摆将解决且不会对第四季度产生实质性影响各州采用解决方案的渗透率仍有很大空间（目前不到一半的州使用），新的错误率要求促使各州现在就必须采取行动，这对EWS政府业务是利好 [84][85][86][87] 问题: 关于2026年收入是否可能在7%-10%的有机框架范围内 [90] - 管理层澄清，此次未提供2026年指引，将在明年2月例行提供此次意图是说明FICO和Equifax的公告并未改变公司对2026年的看法，公司在6月投资者日已给出至2030年的长期展望，认为Vantage带来的整个抵押贷款机会是净利好对于2026年，为驱动采纳而实施的Vantage折扣定价需要时间，但并未改变对2026年的展望框架 [91][92] 问题: 关于VantageScore长期市场份额的成功定义以及合作伙伴的作用 [93] - 管理层认为，FICO创造的价格空间（将2026年价格翻倍）使得Equifax能够以4.50美元的价格为抵押贷款行业创造巨大价值，这将推动真正的转换成功将体现在份额增长上，但这需要时间，因为行业复杂管理层指出，当公司明年出售FICO分数时成本为10美元，而出售VantageScore则可获利4.50美元，客户节省5.50美元，这对各方是双赢公司将在所有垂直领域推动转换，而不仅仅是抵押贷款 [93][94][95][96] 问题: 关于VantageScore采纳中FICO 10T的影响以及向平台/分析方法的转变 [99][102] - 关于FICO 10T，管理层认为10T性能优于FICO经典版，但价格是两倍，而Vantage 4.0性能与FICO经典版相当或优于10T，且价格是半价，这为变革提供了强大激励关于向平台/分析方法转变，管理层表示正大力投资EFX.AI用于分数、模型和产品，并看到AI带来的性能大幅提升同时，通过AI增强Ignite平台，使分析更易用，从而推动平台采纳和份额增长此外，公司内部部署AI以提高运营生产率、速度和准确性，这将是未来的关键驱动力 [99][100][101][104][105] 问题: 关于整体消费者信贷趋势和条件的观察 [109] - 管理层表示，环境相当稳定，客户基础强劲，消费者有工作，活动量低于峰值水平但非常稳定近期一些汽车公司的破产问题并非信贷驱动，而是与欺诈或运营方式有关展望第四季度和2026年初，环境感觉相当平衡，GDP在增长，失业率仍相对较低，尽管就业创造不足 [109][110][111][112] 问题: 关于EWS非抵押贷款中消费信贷增长20%的驱动因素和可持续性 [113] - 管理层指出，20%的高增长率不应被视为该部分EWS的长期趋势，这主要是Twin数据在这些垂直领域部署价值的结果，将信用分数与收入就业信息结合非常有力，并且在新客户获取方面取得了一些成功该业务规模远小于USIS，增长率波动较大，且目前学生贷款债务管理活动尚未显现，这将是2026年的机会 [113][114][115][116][117][118][119] 问题: 关于国际业务表现及未来展望 [121] - 管理层表示，第三季度国际业务表现良好加拿大在云转型后表现非常强劲，拉美地区表现强劲（巴西业务增长12%），其他市场如澳大利亚、英国、西班牙表现稳健英国在第二季度末刚刚完成转型，比加拿大晚6-9个月，预计随着利用新基础设施，其业绩将在2026年改善 [121][122][123] 问题: 关于招聘市场，特别是白领招聘的疲软状况及客户反馈 [126] - 管理层表示，市场状况基本一致，招聘市场低迷，就业率总体较高但新增就业岗位不足从背景调查客户那里得知，其客户（企业HR经理）对招聘仍持谨慎态度，部分源于对关税等问题前景的不确定性，这些问题需要解决，但进展缓慢 [126][127][128] 问题: 关于USIS抵押贷款表现优于市场的驱动因素（新产品还是其他） [131] - 管理层澄清，表现优于市场的主要驱动因素与全年情况类似，即去年大幅FICO价格上涨的转嫁效应当然，预审和预批产品也有增长，但前者是更大驱动因素 [132][133][134] 问题: 关于VantageScore在资产证券化市场的接受度挑战及应对策略 [138] - 管理层表示，公司已在资产证券化市场销售VantageScore，主要用于闭市后的抵押贷款和组合分析，但这需要时间同时，通过Ignite提供更多工具和长期数据面板，帮助证券化市场、评级机构等更快完成分析，以加速采纳在其他垂直领域如汽车、信用卡，Vantage已被广泛接受用于证券化 [138][139][140] 问题: 关于MBA推动转向双合并信用报告的讨论及公司回应 [142] - 管理层认为，目前关于双合并的呼声并非主流，更多焦点集中在评分价格上公司一贯向监管机构、机构和客户强调三合并的价值，因为三大征信机构的信用数据存在显著差异（例如约1000万消费者仅在其中一家的档案中有记录，超过4000万消费者在三家机构的分数差异达30-40分），三合并有助于保证完整性MBA的关注点更多是FICO评分上涨带来的成本压力，希望行业讨论围绕提供替代方案以降低评分成本 [142][143][144] 问题: 关于政府垂直领域中新推出的完整收入验证产品与即时验证的对比及竞争环境 [145] - 管理层介绍，新解决方案与Twin解决方案集成，州或机构在使用Twin工作流后，若申请人有零工收入，可无缝连接到总收入解决方案，通过消费者授权数据获取信息，最终提供包含两类收入的报告该方案对同时拥有W-2工作和零工收入的救济对象特别有用，能提供完整画像，提高个案工作者效率和社会福利发放速度公司已签约一个州，并有多个州在管道中，对此机会感到乐观 [145][146][147][148] 问题: 关于VantageScore在非抵押贷款垂直领域当前渗透率低的原因及未来增长催化剂 [151] - 管理层指出，在抵押贷款领域，直到今年7月Vantage才被允许使用，而FICO将价格从4.95美元大幅提高到2026年的10美元，这构成了催化剂在非抵押贷款领域，FICO的定价策略相对温和，因此变革动力不足尽管已有一些大型贷款机构转向Vantage，但公司认为当前抵押贷款领域的定价催化剂为在其他垂直领域推动份额增长提供了机会，公司将通过提供免费VantageScore来促进理解和采纳 [151][152][153][157][158][159] 问题: 关于VantageScore在非抵押贷款垂直领域的机遇、当前渗透率、定价差异及未来三到五年采纳率展望 [161] - 管理层表示，在非抵押贷款领域，FICO的定价不如抵押贷款领域激进，因此受关注度较低但VantageScore仍能为客户提供节约机会，且性能与FICO相似抵押贷款领域的强大催化剂可能外溢，公司将通过提供免费VantageScore来提供选择性，推动这些领域的采纳 [161][162][163] 问题: 关于政府垂直领域SNAP合同的演变情况、过去两年收入及未来展望 [164] - 管理层表示，通常不讨论具体客户合同，此次讨论意在强调OB3法案和关注1600亿美元不当支付带来的未来机遇OB3带来了新的机会（如确定期从12个月缩短至6个月、工作要求等），公司正与联邦和州层面合作提供解决方案（如利用数据集中的工时数据）各州为降低SNAP错误率，将更广泛采纳公司解决方案，这对未来是积极的此外，SNAP收入绝大部分直接来自各州 [164][165][166][167][168] 问题: 关于联邦政府停摆若延长的潜在影响，包括州级与联邦计划相关的业务 [170] - 管理层认为，若停摆延长，影响更多是收入递延而非损失，因为申请人依然存在州级业务不受影响，因为各州仍在提供社会服务当前第四季度指引中未计入实质性影响若停摆持续数月则属极端情况，难以预测但按目前趋势，预计不会有影响 [170][171][172] 问题: 关于推动第三季度活力指数达到16%的具体新产品 [173] - 管理层将强劲的活力指数归因于几年前加大产品资源投入和构建产品DNA的基础云转型基本完成后，团队有更多带宽专注于客户和创新具体产品包括Twin指示器（正在抵押贷款领域推广，