财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为15亿美元，较2024年同期的强劲表现下降3% [9] - 平均每份合约费率为0.702美元，清算和交易费用为12亿美元 [9] - 市场数据收入创纪录，达到2.03亿美元，同比增长14%，首次单季度突破2亿美元 [9] - 调整后运营收入为11亿美元，运营利润率为68.4% [9] - 调整后有效税率为22.6% [9] - 调整后净利润为9.78亿美元，调整后稀释每股收益为2.68美元，略高于去年同期的异常强劲表现，为公司历史上第三高的季度 [10] - 第三季度资本支出约为1900万美元，季度末现金约为26亿美元 [10] - 第三季度支付股息4.55亿美元，2025年前九个月累计支付约35亿美元 [10] - 2025年前三季度，公司报告了历史上三个最高的季度调整后净利润和调整后稀释每股收益，年初至今调整后每股收益较创纪录的2024年增长9% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度平均日交易量为2530万份合约，为公司历史上第二高的第三季度平均日交易量 [5] - 季度末未平仓合约为1.26亿份，为过去五年9月末的最高水平，并在10月持续增长 [5] - 加密货币综合产品在第三季度日交易量创纪录，达到34万份合约，同比增长超过225% [6] - 能源业务方面，尽管WTI交易量环比略有下降，但WTI期货市场份额从上一季度的74%上升至76%，WTI期权市场份额保持在约91% [60] - 天然气综合业务在第三季度增长2%，其中NACAS期权增长12% [61] - 信用期货未平仓合约在9月创下纪录 [140] - 外汇现货附加产品自4月推出以来，已有超过70个实体进行交易，包括40家银行，其中大多数此前未参与过外汇期货市场，并在9月11日创下单日56亿美元的交易纪录 [142] 各个市场数据和关键指标变化 - 9月份，利率、股指和加密货币的大型未平仓合约持有者数量创下纪录 [6] - 加密货币产品增长显著，新推出的Solana期货和XRP期货取得早期成功 [6] - 其他在第三季度创下交易量纪录的新产品包括信用期货、一盎司黄金期货和农产品周度期权 [6] - 外汇现货附加产品在第三季度每个月都创下新的交易量纪录 [7] - 能源业务方面，年初至今原油和精炼油业务均增长约10%-11%，但第三季度WTI交易量有所下降 [61] - 市场数据业务在亚太地区和欧洲、中东、非洲地区表现出强劲的海外订阅增长 [114] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于未来增长和创新，包括扩展产品供应 [6] - 创新是关键驱动力，旨在服务于日益复杂和波动的全球市场中的客户 [7] - 宣布计划将与美国存管信托和结算公司的跨保证金协议扩展，以增加终端用户的保证金节省 [7] - 将FTSE Russell指数衍生品许可延长至2037年，确保客户业务的连续性、效率和价值 [7] - 宣布计划于明年年初开始提供加密货币期货和期权的24/7交易 [8] - 与FanDuel建立合作伙伴关系，将于今年晚些开始开发和分发基于事件的合约 [8] - 推出BrokerTec Chicago，使参与者能够在芝加哥设施中并排交易期货和现金产品，自10月6日推出以来，已有超过25家公司连接到新的中央限价订单簿，包括银行、自营交易公司和经纪商，并有超过10亿美元的名义价值交易 [106] [107] - 零售战略侧重于分销和效率，通过与FanDuel等合作伙伴关系接触潜在客户，目前拥有超过130家零售合作伙伴 [14] [35] - 公司对在联邦政府允许的情况下列出体育事件合约持开放态度，但目前尚未最终决定 [38] [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户继续转向公司的市场来管理风险敞口，这体现在不断增长的未平仓合约和大型未平仓合约持有者新纪录上 [5] - 尽管本季度各资产类别波动性普遍回落，但公司在多个领域仍创下纪录 [6] - 公司对未来增长和满足客户需求的能力保持信心，重点是通过扩大客户群、提供创新产品和无与伦比的资本效率来推动股东收益增长 [11] - 在能源市场，尽管近期交易量有所下降，但公司看到美国液化天然气出口增长带来的长期机会，预计未来三年液化天然气出口量将从目前的15-16十亿立方英尺/日增长至近25十亿立方英尺/日，这将推动更多美国天然气价格直接与亨利中心挂钩，公司在该市场占有7%-9%的份额 [61] [62] - 关于24/7交易，公司认为这是未来的趋势，并正为此做准备，首先在加密货币市场推出，其他资产类别将视客户需求和市场发展而定 [80] [81] 其他重要信息 - 公司预计全年调整后运营费用（不包括许可费）约为16.25亿美元，较先前指导低1000万美元，较年初预期低2500万美元，所有其他指导保持不变 [10] - 出售某项资产（可能指"oyster sale"）的收益约为15.5亿美元，净收益类似，公司将在未来几周内向董事会提出关于资本回报的建议 [67] [68] - 公司债务股息是该行业最低的，一直保持纪律性，不持有大量债务，并能够通过合资企业和合作伙伴关系进行有机增长 [69] - 第三季度现金抵押品平均为1350亿美元，收益为33个基点，非现金抵押品平均为1560亿美元，收益为10个基点，现金占比约为46% [90] [92] - 与谷歌合作相关的技术费用本季度约为2700万美元，其中2600万美元计入技术费用，100万美元计入专业费用，年初至今总支出约为7100万美元，全年指导约为1亿美元，低于年初预期的1.15亿美元 [98] [99] 问答环节所有的提问和回答 问题: 长期零售策略及潜在并购 - 零售策略是动态演变的，侧重于分销和效率 [14] - 与FanDuel的合作非常重要，将为约1300万个潜在账户提供接触公司产品的机会 [14] - 公司目前的零售经纪业务持续增长，行业对零售业务的估值很高，例如NinjaTrader被Kraken以巨额收购 [15] - 公司的机构信誉对希望与零售参与者一起参与新资产类别的机构参与者非常重要 [15] - 零售策略是广泛、全球性的，并将持续增长，不一定需要通过并购来实现增长，目前更倾向于不进行并购 [16] [17] 问题: 事件合约（特别是体育相关）的可能性 - 公司对在联邦政府批准的情况下列出体育事件合约持开放态度，但目前尚未最终决定，需要确保这些合约不被视为赌博而是互换合约 [23] [24] - 公司对某些事件合约（如政治事件）表示担忧，认为可能存在市场操纵风险 [24] - 与FanDuel的合作目前侧重于市场事件合约，主要是为了分销和让零售社区接触公司的产品 [26] 问题: 事件合约的操作方面和利润率影响 - 公司拥有强大的运营和技术规模，能够满足客户对日内事件合约交易的需求 [34] - 公司拥有超过130家零售合作伙伴，可以利用现有规模推出新产品，预计推广费用不会发生显著变化 [35] [36] [37] - 公司再次澄清，不反对在联邦政府允许的情况下列出体育事件合约，并已做好运营准备 [38] [39] 问题: 事件合约的结构安排和经济效益 - 所有零售合作伙伴都可以访问公司的事件合约，并非FanDuel独家 [45] [46] - 清算和交易费用将与其他产品一致，具体的经济模式仍在制定中，可能因事件类型（市场、体育、娱乐、政治）而异 [48] [50] [51] 问题: 能源交易量下降和份额变化 - 能源交易量下降部分是由于WTI在过去两年半至三年内在一个狭窄的区间内交易，波动性较低 [59] - 公司通过推出短期期权等创新工具来适应低波动性环境，并在欧洲和亚洲看到两位数的增长 [59] [60] - WTI期货市场份额从上一季度的74%上升至本季度的76%，WTI期权市场份额保持在约91% [60] - 天然气业务是未来的重点，美国液化天然气出口增长将推动更多天然气价格与亨利中心挂钩 [61] [62] 问题: 资产出售收益和资本部署 - 资产出售收益约为15.5亿美元，净收益类似 [67] - 公司将在未来几周内向董事会提出资本回报建议，公司债务股息是行业最低的，一直保持纪律性，不持有大量债务 [68] [69] 问题: 24/7交易和代币化 - 公司计划于2026年初在加密货币市场推出24/7交易 [8] [80] - 代币化是热门话题，公司正与谷歌合作推进代币化现金项目，预计于2026年上线，这将允许在传统银行时间之外进行价值转移 [75] [76] - 公司已具备23小时/天的运营经验，增加周末交易时段在运营上可行，但其他资产类别的24/7交易将取决于客户需求和成本效益分析 [79] [81] [82] 问题: BrokerTec Chicago的战略和竞争影响 - BrokerTec Chicago于10月6日推出，是公司首次将现金固定收益市场与核心期货和期权市场并置 [106] - 自推出以来，已有超过25家公司连接到新的中央限价订单簿，包括银行、自营交易公司和经纪商，交易量超过10亿美元名义价值，并且66%的交易量是在BrokerTec New York俱乐部无法获得的价格点上进行的 [106] [107] - 一些大型交易商是推动此产品的关键，这吸引了其他参与者，有望继续增长 [109] 问题: 市场数据收入增长和定价机会 - 市场数据收入连续第30个季度增长，创下纪录，增长动力来自几乎所有业务板块，特别是海外订阅增长 [114] - 公司已宣布从2026年1月1日起，许多数据产品的挂牌费率将上涨3.5% [114] [115] 问题: 每份合约收入的影响因素 - 微型合约占比的变化对每份合约收入有最大影响，特别是在股票和金属领域 [134] - 本季度股票微型合约占比从上一季度的47%下降至43%，推动了股票每份合约收入的上升，但很难完全分离这些变化和客户结构（会员与非会员）的影响 [134] 问题: 信用期货的进展和与现金市场的连接 - 信用期货未平仓合约在9月创下纪录，客户包括资产管理公司、对冲基金、银行和自营交易公司，反馈积极 [140] - 该产品具有与国债期货和标普500期货的保证金抵消优势，目前有约300个销售机会在管道中 [140] [141] - 外汇现货附加产品是另一个连接现金和期货市场的例子，自推出以来增长强劲 [142]