涉及的行业与公司 * 东山精密（公司）[1] * 行业涉及消费电子（如苹果手机）、AI算力基础设施（服务器、光模块）、汽车（新能源汽车）、LED显示等 [2][4][6][7] 核心观点与论据 财务表现 * 2025年前三季度营业总收入270.7亿元，同比增长2.28% [4] * 归属上市公司股东的净利润12.23亿元，同比减少14.61% [4] * 毛利率小幅提升0.13个百分点至13.79% [4] * 经营性活动现金流净额29.5亿元，同比略有增长 [4] * 负债率控制在58.82% [5] * 三季度利润下滑主因管理费用单季度增加超过1亿元（主要为并购中介费用）以及新产能转固导致折旧摊销前三季度累计增加2-3亿元 [4][21] 业务板块动态 * 线路板业务：软板业务因三季度新机型发布，营收恢复增长 [2][4] AI需求驱动HDI和高多层板业务增长，硬盘业务保持稳健 [2][4] 高多层硬盘生产产值预计在20亿至30亿之间 [9] HDI产能每月约30亿规模，重点提升10阶以上高阶产品技术能力 [10] * 触控与精密制造：触控显示业务因汽车业务不及预期及消费电子项目持平而表现平淡 [4] 精密制造受海外客户项目影响保持微幅增长 [4][20] * LED业务：因行业需求不振、产能过剩持续下滑，公司计划在2025年四季度处置相关业务 [4][14] * 汽车业务：上半年受海外大客户项目阻滞影响表现不佳，目前拉货逐步稳定 [7] 积极开拓国内头部新能源车企（如小米、蔚来）及储能领域新客户，预计明年形成批量供应 [7] * A客户（苹果）业务：iPhone 17销售表现良好 [6] Display料号实现批量生产交付，已有几百万个货交付，预计四季度情况更好 [6] 公司在软板领域位列全球第二、国内第一 [22] 战略布局与投资进展 * AI算力布局：积极布局AI算力所需线路板，一期投资预计2026年上半年投产，二期新工厂已动工 [2][6] MOTEC AI PCD相关订单新增产能预计2026年二季度准备完毕，三季度投产爬坡，产能将超现有一倍以上，主要满足国内云厂商及N公司服务器需求 [2][7] 北美客户要求2025年三季度交付样品，计划2026年一季度确定方案 [7] * 收购项目：收购索尔思光电以切入光模块市场，大部分股权转让金已支付，并于10月1日起正式接管运营 [2][8] CMD收购按计划进行中，未来两年以维稳为主，优化欧洲产能配置 [3][11][12] * 产能规划：泰国工厂软板业务已通过客户验证，预计明年下半年释放正常产值，第一期规划年产3至4亿美元 [13] * 港股上市：港股上市方案已于10月13日提交股东大会审议，中介机构正推进交表工作 [17] 其他重要内容 * 公司采取国内外双循环策略应对中美贸易冲突，认为直接影响较小 [15] * 未来战略将依托柔性线路板、触控显示、精密制造稳固基本盘，以超高多层线路板和光模块为双引擎进入AI算力基建侧 [6][24] * 公司不会参与手机类硬板业务，但已参与其他消费电子硬板项目 [23] * 触控显示业务经过战略调整，亏损面大幅缩窄，有望实现盈利，将继续发展新能源汽车显示等领域 [14]