公司业绩表现 * 公司为硅宝科技 专注于有机硅材料等领域[1] * 前三季度营收22.651亿元 同比增长24% 净利润2.29亿元 同比增长45% 销量21万吨 同比增长27%[2][3] * 第三季度收入略有下降 但净利润同比增长超30% 达到7000多万元[2][3] * 业绩驱动因素包括毛利率提升和子公司佳好的并表效应[2][3] 子公司佳好业绩贡献 * 子公司佳好于2024年7月并表 2025年第三季度贡献利润超1000万元[2][4] * 佳好收入增幅不到10% 但利润增幅显著 主要得益于出口业务毛利率大幅提升[2][4] * 佳好毛利率提升的原因为原材料价格下降 但产品价格降幅较小[4] * 并购后的资源协同效果逐渐显现 但尚未形成大的销售业绩贡献[5] 各业务板块表现 * 建筑胶：销量保持稳定 但因价格原因导致收入略有下降[6] 幕墙胶市占率高且稳定 装饰装修业务增速快[4][13] 幕墙胶占建筑胶总量接近50% 流通胶预计2025年占比达20% 中空玻璃用胶占比约10%[15] 销量增长驱动力来自行业集中度提升和渠道建设下沉[16] * 工业胶：整体增长良好 但内部表现分化[2][6] * 光伏胶：下降较多 在工业胶中占比约20%[6] * 电子胶与电力行业：受新能源汽车终端需求和3C产品销售带动 实现了百分之几十的显著增长[2][6][8] 电子和电池领域收入占比接近60%[9] 动力电池出货量增速远超过行业平均水平 市场份额持续提高[10] * 汽车行业：有所增长[6] 未来业务发展规划 * 光伏胶：将根据行业周期调整策略 短期内不会快速扩张以规避账款风险 但保留业务以应对未来市场复苏 若行业毛利恢复将提升市场份额[7] * 工业胶：正在研发储备相关产品 以逐步涉足半导体行业（如芯片封装和散热）[12] * 硅碳负极材料：硅氧、新型硅碳负极材料稳定出货 按客户订单和全年计划推进 与大型厂商签订框架协议后预计2025-2027年实现更快速出货[18][19] * 海外业务：主要通过经销商渠道增加销售 布局集中在南美和中东 美国和欧洲占比较少 2025年出口增长主要来自热熔胶、有机硅和偶联剂 其中热熔胶表现最好[26] 热熔胶出口额达5亿元 占比较大[27] 行业环境与公司策略 * 有机硅原材料价格：预计会缓慢上涨 但大幅上涨可能性不大[4][20] 公司价格传导无固定周期 效果较好 能保持毛利率稳定[21] * 行业竞争格局：行业出清明显 运营较好的主要是头部两三家企业[4][22] * 反内卷影响：光伏行业产品价格低、毛利率低 对工业胶增长不利 有机硅领域前几年产能翻番 需三四年时间消化 将带动产品价格逐步上涨[23][24] 有机硅行业开工率普遍不高 依靠下游需求增长消化产能[25] * 建筑胶市场：需求结构变化 需向乡镇等下沉市场拓展 二手房翻新、老城改造提供市场空间[4][13][14] 财务与资本开支 * 毛利率：当前毛利率约为22% 净利润率接近10%[29] 毛利率影响因素包括工业胶占比提高可能推动毛利率上升 但热熔胶增长（其毛利率较低）会抵消部分影响 电子、电池、汽车、电力等高毛利业务占比不到20% 短期内公司整体毛利预计维持现有水平[29] * 资本开支规划：2026年资本开支主要集中在瑰宝新能的固定资产投资和瑰宝上海的基建上 总投资约1亿元左右[28] 其他事项 * 贵阳五联三季度价格有所好转 但对2025年业绩影响不大 前三季度表现不佳[17]