公司概况与财务表现 * 公司为海光信息 专注于AI算力芯片（CPU DPU）[1] * 第三季度营收40亿人民币 同比增长接近70% 环比增长超过30%[4] * 利润总额12亿人民币 同比增长31%[4] * 归母净利润7.6亿人民币 同比增速仅为13% 主要因少数股东损益达4.39亿人民币 同比增幅110.23%[4] * 研发费用11亿人民币 同比增长59.35% 销售费用1.28亿人民币 同比增长160%[4] * 存货65亿人民币 较上半年末增加约5亿 合同负债28亿 较上半年末小幅下降不到3亿 但仍处较高水平[4] 未来业绩预期与估值 * 预计2025至2027年净利润分别为30.74亿元 45.1亿元 62.10亿元[2][5] * 当前股价对应市盈率分别为172.9倍 117.9倍 85.6倍[2][5] * 业绩增长动力源于AI趋势及信创加持 产品获市场认可[5] 行业前景与竞争格局 * AI算力市场需求端旺盛 智算中心和互联网企业需求强劲 供给端稳定[2][6] * 国产替代逻辑不变 中国市场由海光 寒武纪 升腾等国产AI算力芯片厂商填补空白 性能达不错水准[2][6] * 2026年市场展望更为乐观[6] 战略举措与公司发展 * 与中科曙光合并正常推进 合并后将提升海光信息处理能力与曙光整机解决方案能力 实现相互赋能[2][7] * 海光开放CPU互联总线协议 与海外CPU和GPU协同开发趋势一致 有望提升估值[2][7] 投资建议与风险提示 * 维持推荐评级 认为其CPU DPU产品性能优秀且生态丰富 国内竞争力逐渐增强 有较大成长潜力[2][5][8] * 风险提示包括下游需求不及预期 市场竞争加剧 半导体制裁风险[3][8]