财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为50.65亿美元，报告增长20.3%，有机增长15.3%，超过12%-14%的指导区间上限 [6][22] - 第三季度调整后每股收益为0.75美元，增长19%，超过0.70-0.72美元的指导区间上限 [6][22] - 第三季度调整后运营利润率为28%，同比扩大80个基点 [6][23] - 第三季度调整后毛利率为71%，同比改善60个基点，主要受产品组合有利影响 [23] - 公司预计2025年全年有机营收增长约15.5%，调整后每股收益为3.02-3.04美元，增长20%-21% [6][27] - 第三季度自由现金流为11.63亿美元，维持全年约35亿美元的自由现金流预期 [24] - 截至2025年9月30日，公司现金持有量为12.75亿美元，总债务杠杆率为2.0倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 心血管业务销售额增长23%，其中介入心脏病治疗增长3%，心脏节律管理增长2% [14][15] - WATCHMAN业务增长35%，累计治疗患者超过60万 [15] - 电生理业务销售额增长63%，FARAPULSE技术已治疗超过50万患者 [16][17] - 内窥镜业务增长9%，美国市场增长11% [10] - 神经调控业务增长9%，脑部业务低双位数增长，疼痛业务高个位数增长 [10] - 泌尿外科业务运营增长27%，有机增长5% [9] - 外周介入业务运营增长16%，有机增长6% [11] - 介入肿瘤学和栓塞业务实现双位数增长 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场运营增长27%，增长基础广泛 [7] - 欧洲、中东和非洲地区运营下降2%，主要受ACURATE瓣膜停产和ERP系统升级影响，排除这些因素后增长为高个位数 [7][8] - 亚太地区运营增长17%，日本和中国均实现强劲双位数增长 [8] - 中国市场增长中双位数，尽管存在外周业务带量采购的影响 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标在2026-2028年间实现10%以上的平均有机营收增长，每年调整后运营利润率扩张约50个基点，并实现双位数调整后每股收益增长 [28] - 在电生理市场，公司目标不仅是PFA领域的领导者，更是整个电生理市场的领导者，预计到2025年底全球PFA渗透率将达到50%，到2028年达到约80% [17][18] - 资本配置优先考虑高增长相邻领域的补强收购，其次是股票回购，近期完成了对Elutia BioEnvelope资产的收购，并宣布了收购Nalu Medical的协议 [24] - 公司正投资扩大WATCHMAN的适应症患者群体，STANCE试验已于8月开始入组 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在中国的表现感到满意，预计尽管存在带量采购压力，仍能通过创新和发布新产品实现双位数增长 [38][39] - 未发现因医疗法案或医保削减导致的手术提前进行的信号，预计程序需求将保持稳定 [38] - 对WATCHMAN市场的长期复合年增长率维持在20%充满信心，主要受伴随手术采纳、CHAMPION试验数据以及下一代设备推出的推动 [32][33] - 预计欧洲的ERP系统问题导致的积压订单将在第四季度改善 [7][77] 其他重要信息 - ACURATE瓣膜于2025年5月停产，影响了去年第三季度约5000万美元的销售额 [7] - ERP系统升级导致欧洲积压订单约3000万美元，主要影响MedSurg和外周介入业务 [7][77] - 公司预计在2025年底前有限度推出Seismic IVL用于外周膝上手术，并在2026年加快推出节奏 [12] - FARAPULSE近期获得持续性适应症的扩展标签，并在美国推出接触感应功能 [8][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: WATCHMAN作为关键增长驱动力的前景以及CHAMPION试验数据后的增长预期 [31] - WATCHMAN是公司的核心资产，通过临床证据创造了市场，伴随手术采纳速度超预期，预计25%的WATCHMAN手术将以伴随形式进行 [32] - 对长期20%的市场复合年增长率感到满意，主要得益于服务不足的患者群体、全球化扩张以及产品组合增强 [33] 问题: 中国市场表现和手术是否因医保政策而提前进行 [37] - 未发现手术提前进行的信号，第三季度程序需求符合预期 [38] - 中国业务表现强劲，中双位数增长，通过创新和扩大客户覆盖来抵消带量采购价格压力，对长期双位数增长充满信心 [38][39] 问题: WATCHMAN市场20%增长展望是否保守，以及ALONE-AF和OCEAN试验的影响 [43] - 20%的长期增长预测是经过深思熟虑的，旨在实现并超越承诺 [45] - ALONE-AF和OCEAN试验的结果若得到证实，对FARAPULSE是利好，且不影响当前的伴随手术趋势，对20%的增长预测保持信心 [46][47][48] 问题: 利润率表现强劲的原因及未来展望 [51] - 利润率扩张主要得益于营收表现强劲带来的杠杆效应，特别是高增长产品如WATCHMAN和电生理业务的有利产品组合 [52] - 尽管有关税影响，预计全年毛利率将略有改善，未来目标为每年约50个基点的运营利润率扩张 [52][53] 问题: 除电生理和WATCHMAN外其他业务的增长动力 [57] - MedSurg业务健康增长8%，内窥镜表现强劲，泌尿外科预计在2026年加速，神经调控业务增长9%并有补强收购 [58][59] - 介入心脏病业务正转型，成像和药物涂层球囊成为增长动力，并有IVL产品即将推出 [60][61] 问题: FARAPULSE在持续性房颤中的渗透前景以及FARAPOINT的进展 [69] - FARAPULSE在持续性房颤新发病例中已快速采纳，其长期结果优异，再干预率低 [70] - FARAPOINT等辅助技术以及Cortex算法将有助于处理更复杂的再干预病例 [71][72] 问题: 3000万美元积压订单的影响和恢复情况 [76] - 积压订单主要影响MedSurg和外周介入业务，对电生理和WATCHMAN影响较小 [77] - 团队已取得良好进展，预计到年底积压将降至可接受水平 [77] 问题: 收购Nalu Medical的决策和时机 [80] - 收购Nalu是基于其临床证据、报销状况以及公司神经调控团队整合能力的成熟 [81][82] - Nalu是神经调控和疼痛业务的一个差异化补充，将有助于加速增长 [82] 问题: 心脏节律管理业务的增长轨迹和产品周期 [85] - 公司正投资Denali新平台和EMPOWER无导线起搏器，预计在产品推出周期内业务将加强 [86][87] - 收购Elutia和传导系统起搏技术也是未来的增长驱动力 [88][89] 问题: 2025年利润率扩张的驱动因素及2026年展望 [92] - 利润率扩张主要来自营收强劲增长带来的杠杆效应，尽管有关税和ACURATE撤回的影响 [93] - 2026年计划制定中，目标仍是实现运营利润率扩张和双位数每股收益增长 [94] 问题: AGENT药物涂层球囊的增长前景和竞争 [97] - 即使在STANCE试验结果出炉前，在支架内再狭窄领域仍有增长空间，新报销政策有利 [98] - 预计适应症扩展可至少使目标患者群体翻倍，对产品竞争优势充满信心 [99][100] 问题: 房颤消融手术向门诊手术中心转移的比例和影响 [103] - 估计美国约40%的房颤消融手术可能转移至门诊手术中心，但这将是一个缓慢的进程 [104][106] - 公司凭借FARAPULSE的可靠性和产品生态系统，在这一转变中处于有利地位 [104]