财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入创下新纪录[11] - 汽车业务收入环比增长29% 与交付量增长一致[13] - 不包括监管积分的汽车毛利率从15%小幅提升至15.4% 主要得益于材料成本改善和因产量提升带来的固定成本吸收更好[13] - 能源存储业务在部署量、毛利润和利润率方面均创下纪录[13] - 监管积分收入环比下降 但公司已签订新合同并继续履行先前合同[13] - 服务与其他业务环比显著改善 主要得益于保险和服务中心业务的改进[14] - 运营费用环比增加 最大增幅包含在重组及其他费用中 与为降低成本和通过整合AI芯片设计工作提高效率而采取的某些行动相关[15] - 其他收入环比下降 主要来自BTC持仓的市值计价调整 Q3收益为8000万美元 远低于Q2的2.84亿美元 其余变动归因于当季外汇波动[16] - 当季自由现金流约为40亿美元 再创纪录[17] - 季度末现金和投资总额超过410亿美元[17] - 关税对两项业务的总影响超过4亿美元 大致平均分摊[14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车交付量在所有区域表现强劲 大中华区和亚太区环比分别增长33%和29% 北美区增长28% EMEA区增长25%[11] - 完全自动驾驶付费客户基数仍然较小 约占当前车队规模的12%[13] - 能源存储业务受关税影响较大 按销售成本百分比衡量 因目前所有采购均来自中国 同时公司也在研究其他替代方案[14] - 上海超级工厂的产能提升有助于规避关税 因为该工厂用于供应非美国需求[14] - 机器人出租车成本包含在服务与其他业务中 同时包含付费超级充电、二手车、零部件和商品销售等其他业务[14] - 机器人出租车已在奥斯汀和大多数湾区城市两个市场运营 自首次推出以来已在奥斯汀三次扩大覆盖区域[12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司正与中国和EMEA等地的监管机构合作以获得批准 以便在这些区域也推出完全自动驾驶[13] - 计划在年底前在内华达州、佛罗里达州和亚利桑那州运营机器人出租车[19] - 能源存储业务面临竞争加剧和关税带来的阻力[14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正处于一个关键的转折点 战略重点是將人工智能引入现实世界 并认为自身是现实世界人工智能领域的领导者[2] - 正在大规模扩展完全自动驾驶和机器人出租车 从根本上改变交通性质[2] - 随着在实现无人监督完全自动驾驶方面获得明确进展 公司打算尽可能快地扩大未来生产[3] - 通过电池存储（Powerwall和Megapack）对能源领域产生巨大影响 通过缓冲能量可以有效地将能源输出翻倍[3][4] - Optimus被认为是有史以来最大的产品 公司拥有现实世界人工智能、卓越的机电工程能力和规模化生产能力的要素[5] - 更新后的公司使命是"可持续的丰裕" 相信通过Optimus和自动驾驶可以创造一个没有贫困的世界[8] - 机器人出租车车队在运营市场中能融入环境 因为它们没有额外的传感器组或外设 这是当前车辆产品中被低估的一个方面[12] - 在AI芯片设计方面进行整合以降低成本和提高效率[15] - 研发相关的员工支出正在增加 特别是最近向从事AI项目的员工授予了各种基于绩效的股权奖励 因此这类支出未来将继续增加[16] - 资本支出预计当前年度约为90亿美元 但预计2026年将大幅增加 为公司下一阶段的增长做准备 不仅针对现有业务 还包括围绕AI计划（如Optimus）的赌注[17] - 发布了Megablock Megapack 3 并有关于Megapack 4的激动人心计划 Megapack 4将包含通常位于变电站中的许多组件 并能直接以约35千伏输出 这将大大提高部署能力[6] - 计划在明年Q1展示Optimus V3[7] - 半挂卡车工厂按计划进行 建筑已完成 正在安装设备 验证卡车车队已在道路上行驶 预计今年年底进行更大规模建造 明年上半年进行首次在线建造 Q2时间点开始爬坡 下半年实现真正量产[38] - 最大的产量扩张将是Cybercab 该车为完全自动驾驶优化 没有方向盘或踏板 预计明年Q2开始生产[42] - 公司像十几个初创公司合为一体 创建了全球超级充电网络 芯片设计团队和特斯拉AI软件团队都是从零开始建立的[51][52] - AI5芯片设计专注于解决软件中的所有痛点 通过删除传统GPU和图像信号处理器等实现激进简化 据某些指标AI5芯片将比AI4芯片好40倍[30][31][32] - AI5芯片的目标是拥有过剩供应 如果汽车和机器人用不完 总是可以放在数据中心[33] - 公司对硬件3并未完全放弃 计划在明年Q2为硬件3开发V14 Lite版本[37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 实现无人监督完全自动驾驶后将显著提升车辆需求[12] - 电网规模存储是快速提升电力能力的唯一途径[14] - 将人工智能引入现实世界是困难的 但公司从未回避做困难的事情[17] - 对特斯拉的未来极其兴奋 正在奠定基础 其好处将在未来几年实现[18] - 对机器人出租车的部署持非常谨慎的态度 目标是偏执 因为即使一次事故也会成为全球头条新闻 更好的是采取谨慎态度[19] - 预计在年底前在奥斯汀大部分地区取消安全驾驶员 并在几个月内在奥斯汀部分地区完全取消安全驾驶员[19] - 对Megapack和Powerwall的需求持续强劲 直至明年 客户对Megapack产品的反馈非常积极[21] - 由于政策变化 美国住宅太阳能需求激增 预计这一趋势将持续到2026年上半年 届时将推出新的太阳能租赁产品[22] - 将Optimus推向市场是一项极其困难的任务 特别是制造像人手一样灵巧的手 并且需要建立不存在的供应链 因此特斯拉必须高度垂直整合[24][25][26] - 公司可能在未来24个月内达到300万辆的年化产能 但整个供应链也必须同步跟进[42] - 对解决无人监督完全自动驾驶达到远高于人类的安全水平抱有100%的信心 技术路线图非常惊人 将为汽车添加推理能力 并大幅增加参数数量[46] - 随着特斯拉现实世界人工智能的发展 汽车将感觉像一个活生生的生物[47] - 公司核心能力范围内的领域是那些通过内部创业创建的能力 如电池包、超级充电网络、芯片设计、AI软件等 Optimums规模化被视作"无限金钱漏洞" 因为其生产力潜力巨大[51][53][54] - 自动驾驶的第一次迭代是10年前 而Optimus的开发始于多年前将汽车视为"轮式机器人"的想法 大部分Optimus工程团队来自汽车部门[55][57] - 特斯拉的AI模型与xAI的Grok是不同形式的AI 特斯拉的模型规模可能小于Grok的10% 甚至接近5% 它们从非常不同的角度解决问题 但在某些方面是互补的 例如在汽车或Optimus中使用Grok语音[63][64] 其他重要信息 - 截至昨日 客户在监督下使用完全自动驾驶的总里程已达到60亿英里[20] - 在奥斯汀运营的车队（无驾驶员座位人员）已覆盖超过25万英里 在湾区（因法规仍有驾驶员）已跨越超过100万英里[20] - 计划在Q1（可能在2月或3月）准备好生产意向原型机进行展示 并建设一条百万台级的Optimus生产线 希望明年年底开始生产[81] - 有一个极其重要的投票将于11月6日举行 将塑造特斯拉的未来 要求股东通过两项薪酬提案和支持三位董事的连任来支持管理层的领导[83] - 管理层寻求足够的投票控制权以产生强大影响力 但并非无法被罢免 认为被动基金将投票责任推给代理咨询公司ISS和Glass Lewis是公司治理的根本问题[84][85][86] 问答环节所有提问和回答 问题: 最新的机器人出租车指标（车队规模、累计里程、完成的行程、干预率）是什么 安全驾驶员何时移除 阻止无人监督完全自动驾驶部署到客户车辆的障碍还有什么[19] - 回答: 预计在今年年底前在奥斯汀大部分地区取消安全驾驶员 并在几个月内在奥斯汀部分地区完全取消安全驾驶员 部署非常谨慎 目标是偏执 因为即使一次事故也会成为全球头条新闻 预计年底前在8-10个大都会区运营机器人出租车 取决于各种监管批准 计划在年底前在内华达州、佛罗里达州和亚利桑那州运营 在奥斯汀运营的车队（无驾驶员座位人员）已覆盖超过25万英里 在湾区（因法规仍有驾驶员）已跨越超过100万英里 客户非常满意 没有显著问题 客户在监督下使用完全自动驾驶的总里程已达到60亿英里 安全性持续良好 按计划从奥斯汀开始完全移除车内人员[19][20] 问题: Megapack、Powerwall、太阳能或能源存储系统的需求和积压情况如何 随着当前AI热潮 特斯拉是否计划向其他超大规模供应商供电[21] - 回答: 对Megapack和Powerwall的需求持续强劲 直至明年 客户对Megapack产品的反馈非常积极 该产品将于明年从休斯顿开始发货 由于超大规模供应商和公用事业公司看到了Megapack产品在提高可靠性和缓解电网限制方面的多功能性 AI和数据中心应用的需求显著增长 由于政策变化 美国住宅太阳能需求激增 预计这一趋势将持续到2026年上半年 届时将推出新的太阳能租赁产品 已在布法罗工厂开始生产特斯拉住宅太阳能电池板 并将于Q1开始向客户发货 该电池板具有行业领先的美观性和遮阳性能 展示了对美国制造的持续承诺[21][22] 问题: 将Optimus推向市场目前面临的挑战（考虑到应用控制软件、工程硬件、训练通用移动模型、训练任务特定模型、训练语音模型、实施制造和建立供应链）[23] - 回答: 将Optimus推向市场是一项极其困难的任务 目前有Optimus机器人在帕洛阿尔托的工程总部办公室内24/7行走 访客可以拦住Optimus机器人并要求它带路 它会带您去会议室或大楼内的某个位置 制造像人手一样灵巧的手是极其困难的 从机电角度来看 前臂和手比机器人的其余部分更困难 为了拥有有用的通用机器人 需要一只不可思议的手 需要现实世界的人工智能 需要能够扩大生产规模使其具有相关性 因为如果只有几百个机器人是不相关的 需要能够以与车辆相当甚至更高的产量制造Optimus机器人 制造挑战是巨大的 因为供应链不存在 对于人形机器人来说 没有供应链 因此特斯拉必须高度垂直整合 深入供应链内部制造零件 特斯拉在制造技术、规模化、现实世界人工智能和真正灵巧的手方面几乎处于独特的位置 其他机器人通常缺少这三样东西 管理层的主要担忧是关于在特斯拉拥有多少投票控制权 因为如果建造了庞大的机器人军队 是否会在未来某个时候被罢免 这是最大的担忧 管理层对于在没有强大影响力的情况下建造机器人军队感到不安[24][25][26][27] 问题: 关于与三星在泰勒的165亿美元芯片交易的最新情况 鉴于半导体对特斯拉AI驱动未来的自动驾驶的重要性 是什么让公司相信三星能够按照特斯拉的时间表完成AI5并实现相对台积电更好的良率和成本[29] - 回答: 三星是一家了不起的公司 为特斯拉制造AI4计算机并做得很好 对于AI5 公司将同时让台积电和三星最初专注于AI5 特斯拉的AI5芯片设计非常惊人 在某些指标上 AI5芯片将比AI4芯片好40倍 因为公司对整个软件和硬件堆栈有详细的理解 正在设计硬件来解决软件中的所有痛点 通过删除传统GPU和图像信号处理器等实现激进简化 AI5可以安装在半尺寸基板上 并有足够的余量用于从内存到芯片、特斯拉芯片加速器、ARM CPU核心和PCI块的走线 从技术上讲 三星工厂的设备比台积电工厂略先进 两者都将在美国制造 台积电在亚利桑那州 三星在德克萨斯州 最初的目标是明确拥有AI5芯片的过剩供应 如果汽车和机器人用不完 总是可以放在数据中心 公司已经在数据中心使用AI4和NVIDIA硬件进行训练 不打算取代NVIDIA 但结合使用两者 NVIDIA面临的挑战是他们必须满足大量客户的广泛需求 而特斯拉只需要满足一个客户（即特斯拉）的需求 这使得设计工作变得极其简单 并且可以删除芯片中的许多复杂性 AI5有望成为每瓦性能最佳（可能提高2-3倍）和AI每美元性能最佳（可能提高10倍）的芯片[30][31][32][33][34][35] 问题: 为什么不尝试用硬件4替换硬件3 而是提供同等的激励以折价换购新车[36] - 回答: 公司并未完全放弃硬件3 但在过去一年中 为客户提供了将完全自动驾驶转移到新车的选项 有时会运行一些促销活动 如果客户购买了完全自动驾驶 他们可以获得更优惠的优先费率 公司肯定在照顾这一点 但希望先解决自动驾驶问题 会回来想办法照顾这些客户 这些客户非常重要 他们是早期采用者 首席财务官的日常通勤车就是一辆硬件3汽车 他每天使用完全自动驾驶 公司肯定会照顾这些客户 一旦V14发布系列完全完成 计划为硬件3开发V14 Lite版本 预计在明年Q2[37][38] 问题: 还要多久才能看到自动驾驶的特斯拉半挂卡车 这项技术能否取代火车[38] - 回答: 半挂卡车工厂按计划进行 建筑已完成 正在安装设备 验证卡车车队已在道路上行驶 预计今年年底进行更大规模建造 明年上半年进行首次在线建造 Q2时间点开始爬坡 下半年实现真正量产 这是实现自动驾驶卡车上路的第一步 火车对于长途点对点运输非常有效 超级高效 但最后一英里 装卸货 对于较短距离可以通过自动驾驶半挂卡车更好地服务 预计随着自动驾驶改变交通方式 这种情况可能会发生转变 目前团队超级专注于解决乘用车自动驾驶 但同样的技术将相当容易地扩展到半挂卡车 一旦获得半挂卡车的一些数据[38][39] 问题: 在对无人监督自动驾驶有信心后 管理层谈到尽可能快地扩大车辆生产 这应如何结合现有的300万辆产能来理解 时间表是怎样的 是否需要一定程度的刺激或激励需求 这是否意味着优先考虑销量而非短期盈利能力[41] - 回答: 产能还不完全是300万辆 但将来会达到 理想情况下 可能在24个月内达到300万辆的年化速率 也许少于24个月 考虑到整个供应链也必须同步跟进 公司将尽可能快地扩大生产 并尽可能快地让供应商跟上 必须考虑在现有工厂之外在哪里建造增量工厂 最大的产量扩张将是Cybercab 该车为完全自动驾驶优化 没有方向盘或踏板 预计明年Q2开始生产 这是对最小化每英里运营成本的工程优化 对于其他车辆 仍然有点"无马车厢"的意味 因为如果设计具有方向盘和踏板 以及人们可能想要的高加速和紧转弯的高性能汽车 那么设计的汽车将与一辆优化于舒适乘坐但不期望超过85或90英里/小时的汽车不同 Cybercab就是后者 不认为会牺牲利润率 需求将会非常疯狂 杀手级应用是能否在车内发短信 如果告诉某人汽车现在非常好 您可以在车内全程使用手机发短信 任何能买得起车的人都会买 这就是每个人都想做的事情 事实上 人们确实在这样做 全球事故增加的原因是因为人们边开车边发短信 自动驾驶仪实际上显著提高了安全性 因为如果有人低头看手机 他们驾驶得不好 公司对在远高于人类的安全水平上解决无人监督完全自动驾驶抱有100%的信心 已经发布了14.1 有一个惊人的技术路线图 将为汽车添加推理能力 特斯拉现实模拟器非常不可思议 生成的视频与实际视频无法区分 这允许一个强大的强化学习循环来进一步改进特斯拉AI 将把参数数量增加一个数量级 汽车将感觉像一个活生生的生物 这是在AI5之前 仅使用AI4计算机 AI5据某些指标好40倍 安全地说有10倍的改进 它可能对一辆车来说太智能了 甚至可能感到无聊 如果未来有数千万甚至上亿辆汽车在车队中 并且假设那时有1千瓦的高性能推理能力 那将是100吉瓦的分布式推理 并且电源和冷却问题已解决 这似乎是一项非常重要的资产[42][43][44][45][46][47][48] 问题: 随着Master Plan 4将AI引入物理世界 特斯拉愿意进入新市场和新TAM 在考虑增长前景时 如何定义真正属于特斯拉核心竞争力的领域 与哪些市场或AI应用是特斯拉核心竞争力之外的界限在哪里[50] - 回答: 不确定"特斯拉核心竞争力之外的AI应用"是什么意思 公司初创时没有任何这些核心竞争力 特斯拉就像十几个初创公司合为一体 管理层启动了每一个初创公司 以前不制造固定电池包 但现在制造 为家庭制造Powerwall 为公用事业规模制造Megapack 创建了全球超级充电网络 事实上 北美超级充电网络如此之好 以至于北美其他所有制造商都转向了特斯拉的标准并使用特斯拉超级充电网络 如果那么容易 他们为什么不自己做呢 芯片设计团队是从零开始的 特斯拉AI软件团队也是从零开始的 核心竞争力是在等待中创造的 Optimus规模化是"无限金钱漏洞" 如果Optimus可能实现每人年5倍的生产力 因为它可以24/7运行 甚至不需要充电 可以一直插电运行 这就是为什么称之为"可持续的丰裕" 在那里工作将是可选的 AI在提高人类生产力方面有限制 但具身AI则没有限制 这就是为什么称之为无限金钱漏洞 人们忘记了自动驾驶的第一次迭代是10年前 管理层早在多年前就开始了 甚至在四年前的一次财务会议上 管理层就说"我们的汽车是轮式机器人" 这就是开始开发Optimus的地方 事实上 大部分从事Optimus的工程团队来自汽车部门 当谈到制造进展时 公司拥有这方面的能力 因为当年从事驱动单元的同一批工程师现在从事执行器工作 如果有任何公司能够实现规模化 那将是特斯拉 公司实际上也为团队增加了很多新工程师 很多Optimus工程的功劳也属于新工程师 其中许多是刚大学毕业的 Optimus工程团队是一个非常才华横溢的工程团队 目前有工程评审和制造评审同时进行 工程设计和制造之间有迭代循环 对Optimus的设计进行了根本性改进 在增加功能的同时 使其实际上可能被制造出来 Optimus 2几乎不可能制造 从穿着机器人服装的人 到人们看到的Optimus 2.5在做功夫 在Tron首映式上 和Jared Leto一起在外面做功夫 没有人控制它 有趣的是 很多人走过时以为