涉及的行业与公司 * 公司为特斯拉 (Tesla Inc, TSLA)，行业涉及电动汽车、能源生成与存储以及自动驾驶/AI技术 [1] 核心财务表现与市场预期对比 * 第三季度总收入为280.95亿美元，环比增长25%，同比增长12%，比高盛(GS)预期低2%，但比市场(FactSet)普遍预期高6% [2] * 汽车业务收入为212.05亿美元，环比增长27%，同比增长6%，略低于高盛预期，但显著高于市场普遍预期 [2] * 非GAAP摊薄后每股收益(EPS)为0.50美元，低于高盛预期的0.62美元和市场普遍预期的0.56美元，主要受运营支出高于预期等因素影响 [3][7] * 自由现金流(FCF)为39.9亿美元，远高于市场普遍预期的约10亿美元，但低于高盛预期的49亿美元，现金及投资总额环比增加49亿美元至416亿美元 [8] 利润率表现 * 汽车业务非GAAP毛利率（含股权激励，不含监管积分收入）为15.4%，低于高盛预期的15.7%和市场普遍预期的约16.3%，但较第二季度的15.0%有所改善 [3][5] * 公司整体毛利率（含股权激励）为18.0%，高于高盛预期的17.3%和市场普遍预期的17.5% [3][4] * 能源业务毛利率为31.4%，显著高于高盛预期的27.0%，是第三季度利润率最高的业务 [5][10] 运营数据与成本 * 第三季度总汽车交付量约为49.7万辆，环比增长29%，同比增长7%，其中Model 3/Y交付量约为48.1万辆 [4] * 汽车产量约为44.7万辆，环比增长9%，同比下降5% [4] * 单车成本环比小幅下降至约3.57万美元，但高于去年同期的3.51万美元 [5] * 监管积分销售额为4.17亿美元，低于上一季度的4.39亿美元和去年同期的7.39亿美元 [2] * 能源存储部署量为12.5吉瓦时(GWh) [10] 前景展望与风险 * 公司指出全球贸易和财政政策的转变对其供应链、成本结构和产品需求的影响难以衡量 [9] * 公司表示按计划将在2026年实现Cybercab（机器人出租车）、Tesla Semi和Megapack 3产品的大规模生产，并正在为Optimus人形机器人安装第一代生产线 [9] * 高盛对股票评级为"中性"(Neutral)，12个月目标股价为425美元，基于150倍远期每股收益 [11][13] * 主要下行风险包括车辆降价幅度大于预期、电动汽车竞争加剧、关税影响大于预期、自动驾驶等技术产品延迟等 [12] * 主要上行风险包括电动汽车普及加速、宏观经济环境更强、新产品提前推出、AI产品带来更大影响等 [12] 其他重要信息 * 运营支出(GAAP opex)为34.3亿美元，高于高盛预期的30.5亿美元，部分原因是包含了2.38亿美元的重组及其他成本 [6] * 息税前利润(EBIT)（含股权激励）约为16.2亿美元，低于高盛预期的约19.0亿美元 [6]